多重利空发酵 燃料油维持偏弱运行

　　假期期间，全球能源市场偏空氛围进一步增强，国际油价遭遇重挫，WTI原油期货和布伦特原油期货价格双双跌至近5个月以来的低位。外部利空重塑了原油市场的交易逻辑，并直接导致假期后国内燃料油期货价格维持偏弱运行。

　　宏观利空出现

　　当地时间10月6日，美国国会参议院继续就民主党和共和党的临时拨款法案进行投票，两党的法案均未获得通过，美国联邦政府“停摆”将继续。据美国《国会山报》6日报道，联邦政府“停摆”持续一周，将使美国国内生产总值（GDP）下降约0.1个百分点、造成约150亿美元的经济损失；若持续一个月，将额外增加约4.3万失业人口，并使消费者支出减少300亿美元。另一份来自安永会计师事务所全球战略咨询部门的评估指出，政府“停摆”一周将令GDP减少约70亿美元，主要源于联邦雇员停薪、政府采购延迟以及需求下降。不难看出，“停摆”对原油等大宗商品的影响偏负面。尽管地缘政治和OPEC+的产量决策是原油市场的主要驱动因素，但美国联邦政府“停摆”给市场增加了额外的压力。“停摆”导致重要经济数据发布延迟、美国经济衰退预期增加以及联邦雇员消费能力下降，共同削弱了市场对美国原油需求前景的预期。

　　供应压力增加

　　从供应端来看，全球燃料油供应格局出现分化。地缘政治风险仍然存在，俄罗斯炼厂频繁遭遇袭击，叠加季节性检修周期到来，燃料油供应有望下降。同时，受新一轮制裁影响，伊朗、委内瑞拉等国的燃料油出口受阻，进一步巩固了供应收紧预期，对价格形成一定支撑。然而，这种支撑力量正被更为强劲的供应增量所抵消。OPEC+继续扩大11月增产规模，且伊拉克库尔德地区恢复原油出口，或导致燃料油市场供应过剩进一步加剧。除了中东地区供应增长外，国内燃料油产量也在回升。根据隆众资讯数据，国庆节前山东地炼常减压装置周均产能利用率为53.49%，环比小幅上涨1.64个百分点。受此影响，2025年9月国内炼厂燃料油商品量为85.20万吨，环比上涨18.68万吨，涨幅28.08%。整体来看，国内外燃料油供应压力增加。

　　需求面临结构性挑战

　　美国联邦政府“停摆”引发市场对全球经济增长前景的担忧，联邦机构运作停滞、联邦雇员停薪，不仅影响短期经济数据发布，更打击了全球金融市场信心，强化了市场避险情绪。投资者担忧美国经济增长动能减弱将拖累原油消费，进而传导至整个能化产业链，包括燃料油市场。航运业作为燃料油的主要消费领域，其景气度与全球贸易量高度相关。当前，全球贸易复苏乏力、集装箱运价波动加剧等因素导致船用燃料需求增长停滞。在此背景下，燃料油期货价格难以独善其身，呈现出明显的跟随下跌态势。中期来看，随着全球航运业加速向低碳化转型，低硫燃料油替代高硫燃料油的趋势并未逆转，燃料油市场整体面临需求被挤压的结构性挑战。

　　总结

　　综上所述，美国联邦政府“停摆”可能导致全球金融市场出现系统性风险，投资者担忧美国经济增长动能减弱拖累原油消费。在国内外燃料油供应压力增加、船用燃料需求增长放缓的背景下，燃料油成本支撑有所弱化，预计国庆假期后燃料油期货2601合约维持偏弱运行。

　　（作者单位：宝成期货）

（文章来源：期货日报）

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