黑天鹅催化后市场风格收敛，关注风格切换拐点

　　当地时间10月10日，美国总统特朗普在社交媒体宣布，将从11月1日起对中国输美国商品加征100%额外关税，全球市场定价中美贸易摩擦再次加剧的可能，其中A股市场多支宽基指数回调至20日均线以下，可关注风格切换拐点。

　　10月9日至10月14日，国证价值100指数涨1.83%，成长100指数跌3.37%，风格有切换的迹象。

　　资金层面，当前成长板块的获利盘较多，资金有从高估值切向低估值的需求，黑天鹅事件加速资金流向。尽管TACO交易导致市场并未出现像4月7日的大幅下跌，安全边际更高的防御属性行业仍获得低风险偏好资金的青睐。

　　一方面，公用事业、高股息消费等行业业务多集中在国内，且需求稳定，不受中美关税、出口限制影响；另一方面，价值100指数的5.0%股息率使其拥有一定类债属性，且相比国债更具性价比，从而吸引避险资金。

　　估值差层面，过去3个月成长风格与价值风格的收益差值已达历史98.6%分位，二者分化程度处于历史极端高位，后续高分化态势有望逐步缓解。

　　数据来源：Wind，2014.06.01–2025.10.10

　　价值ETF跟踪的国证价值100指数采用“低估值+高分红+高自由现金流率”的筛选标准，精准锁定市场中的低估优质企业。低估值资产往往能提供较高的安全边际，并能够获得估值抬升带来的收益。

　　为抓住风格收敛带来的超额收益，我们做了相应的策略，当风格分歧达90%或10%分位（历史极值）时，全仓配置相对成长100与价值100中欠涨指数；待收益分歧回落至50%分位（历史中枢），再重新等权配置两指数（基准为始终等权配置两个指数）。

　　实测下来，模型年化超额收益4.94%，信息比率0.62，共产生信号22次，胜率77.3%，平均每次超额收益2.74%。模型能为投资者把握风格收敛机会、获取超额收益提供可行路径。当前，模型指向单独配置价值100指数。

　　数据来源：Wind，2014.06.01–2025.10.10

　　当前市场分化程度较高，并出现收敛的拐点，价值风格凭借较强的防守属性和相对合理的估值受到投资者关注。跟踪国证价值100指数的易方达价值ETF（基金代码：159263）可以成为投资者抵御波动、捕捉价值回归的利器。

（文章来源：界面新闻）

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