品牌焕新+赴港上市：I-Mab打算如何下好这盘棋？

2025年10月17日 16:06

来源： 21世纪经济报道

编辑：东方财富网

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　　从天境生物到I-Mab，再到即将更名的新桥生物（NovaBridge），这家纳斯达克上市的全球领先的生物科技公司正于全球资本与研发资源的博弈中探寻新的平衡。

　　2024年初,天境生物完成战略重组,将原公司拆分为两家独立运营的企业——I-Mab(在纳斯达克上市的美国生物科技公司)和TJ Bio(涵盖原上市公司中国团队及资产的中国生物科技公司)。

　　近日,I-Mab宣布拟更名为“新桥生物(NovaBridge)”,并计划赴港上市。

　　康桥资本首席执行官、I-Mab执行董事长傅唯表示:“对I-Mab而言,这一重大战略转型的核心目标是成为全球生物科技行业中独一无二的in China for Global'的平台型公司。通过美国+中国香港双重上市融资,将为打造这一平台奠定坚实基础。”

　　这是创新生物科技公司对发展范式进行的一次关键性探索。其核心在于解决一个行业共性难题：如何将早期研发的“成本效率优势”转化为全球市场的“价值定价权”，从而打破“青苗早卖”、价值被低估的困境。

　　麦肯锡的最新数据显示,中国贡献了全球30%以上的在研生物医药产品,并通过与跨国制药企业合作达成了超过800亿美元的交易总额。此外,亚太地区的生物医药生态系统日益敏捷高效,临床试验成本显著低于全球中值,患者入组速度更快,同时仍保持高质量标准。

　　“今年港股生物科技公司掀起IPO热潮,背后反映的是生物医药行业基本面的变化——中国生物医药创新biotech的高效与速度已获得全球大药企的认可。”傅唯表示。

　　从“I-Mab”到“新桥生物（NovaBridge）”

　　在全球生物科技竞争日趋激烈的当下，企业的发展战略与资本运作路径已成为其能否在全球市场脱颖而出的关键要素。

　　无论是宣布拟更名为新桥生物（NovaBridge），还是计划赴港上市，这一系列决策背后都蕴含着深远的战略意义——不仅关乎企业自身的规模扩张与影响力提升，更在于探索一种独特的资本协同模式，以推动其向全球生物科技平台转型。

　　“从事医药投资多年，我认为这是过去十几年中国生物医药行业前所未有的巨大机遇。”傅唯表示。

　　随着国家投资力度不断加大，中国已崛起为生物医药创新枢纽，引发全球药企竞相获取新兴优质资产与技术的浓厚兴趣。近年来，跨国药企倾向于与中国本土药企建立以后期收益为主的跨境合作模式：通常依托中方合作伙伴，在中国高效完成早期临床试验，待资产风险充分降低后，再投入全球性试验。

　　他指出，如今I-Mab致力于从中国创新走向美国，考虑到美国医药市场规模是全球第一大市场，且其规模是中国的5-10倍，加之美国人均卫生支出远高于中国，表明美国市场具有更高的支付能力。因此，创立的这家公司有望冲击千亿美金级的市场天花板。

　　根据IQVIA预计，市场热情持续高涨，若当前交易节奏延续至年底，2025年的合作交易量有望超越2024年全年水平。事实上，2025年上半年宣布的中美合作交易量已与2024年全年持平。2025年上半年宣布的中国对外合作交易中，61%是与美国公司达成的，而2024年这一比例仅为37%。

　　此时，I-Mab品牌焕新和战略转型将有助于在市场热潮中平衡创新研发的投入与风险，构筑稳健的商业基本盘。

　　从纳斯达克转战港交所

　　转型和资产收购需要充足的资金支持，计划赴港上市成为I-Mab品牌焕新后的重要战略举措之一。

　　如今，公司计划在香港启动首次公开募股，通过在纳斯达克与香港联合交易所双重上市，拓展与全球资本市场的链接。

　　众所周知，赴港上市不仅能拓宽融资渠道，为创新研发与业务拓展提供充足资金支持，更能借助香港国际金融中心地位，提升品牌国际知名度与影响力。通过登陆香港资本市场，可吸引更多国际投资者关注，进一步优化股东结构，为企业长远发展筑牢根基。

　　这也符合今年Biotech在资本市场的路径。据港交所官网信息显示，自9月15日至今近一个月时间内，已有安徽华恒生物、贝达药业、长春高新、诚益生物、滨会生物、先为达生物、麦科奥特医药等超12家药企递交IPO申请，业务范围涵盖创新药物研发、疫苗等多个领域。

　　“我们现在自主研发的产品所需资金实际上相对有限。我们账面上拥有超过两亿美元的现金，此次来香港融资，作为一家平台型公司，目标是帮助更多处于早期研发阶段的企业将其产品推进到临床一期，借助我们的平台进入国际市场，尤其是美国市场。”傅唯说。目前，公司资金主要用于购买新的化合物和产品，以助力它们更快、更好地进入全球市场，并最大化其进入全球市场的价值。

　　充裕的现金储备为这一战略提供了坚实基础，也为港股上市前潜在的资产收购与核心团队建设预留了充足的战略空间。

　　目前，中国许多生物科技企业往往在很早期就被跨国药企收购，尽管中国目前通过Out-licensing实现了数百亿美元的总价值，但在中国生物制药行业价值链中，本土企业所占利润相对较低，仅获取了价值链中的一小部分价值。

　　“I-Mab未来的发展方向是希望构建全球化的能力，包括在中国寻找化合物的能力以及在美国进行临床试验的能力，从而帮助我们的自主研发产品，特别是国内高校的自研产品，将价值获取从当前的10%提升至30%、40%乃至50%。”傅唯说，“鉴于中美两国生物医药发展能力的变化，我们将从以往的美国至中国模式，转变为构建中国授权至美国和全球的平台型公司。”

　　从本土到全球

　　借助赴港上市和双重上市带来的资本优势，新桥生物将能够加大在研发方面的投入。研发作为生物科技企业的核心竞争力，增加资金投入将使公司能够开展更多基础研究与临床前研究项目，探索新型药物靶点和治疗机制。

　　谈及目前的产品布局，I-Mab首席执行官傅希涌博士介绍到，以I-Mab当前的重点项目givastomig为例，这是一款CLDN18.2/4-1BB双抗。在众多临床决策中，最具价值的是将该项目定位为一线胃癌治疗方案，与现有标准治疗无缝对接，无需额外调整。正是这一决策使givastomig在众多竞争者中脱颖而出。

　　在2025年ESMO胃肠肿瘤大会上，I-Mab宣布了givastomig联合免疫化疗在一线治疗胃癌的1b期剂量递增研究中取得了积极的临床结果。客观缓解率（ORR）方面的数据与近期其他临床研究中观察到的ORR数值一致。受此利好消息影响，公司股价因此大幅上扬。

　　“我们正在全力推进givastomig的临床开发。目前，许多公司对我们这款产品表现出浓厚的兴趣，持续关注我们的临床进展，并不断询问数据情况。这一BD过程犹如瓜熟蒂落，实质上是一个持续孕育、沟通、交流并寻求匹配的过程。最终，BD能否成功，关键在于数据。”傅希涌博士表示，若存在合适的战略合作伙伴，公司将在合理估值条件下，推进该产品的合作输出。

　　近年来，全球生物制药公司越来越愿意投资于来自中国的疗法，以此获取高效且具有成本效益的创新。作为回报，中国企业不仅在其创新资产和技术方面获得了全球认可，还获得了稳定的现金流来支持进一步研发。

　　对I-Mab而言，公司现已完成向平台型企业的转型。在此基础上，公司应更加战略性地思考与未来跨国公司（MNC）的合作关系，希望成为他们首选的临床验证（clinical POC）合作伙伴。而转型成为平台公司也为I-Mab提供了机会，可以形成一些战略性的合作模式。

　　“不仅与美国和欧洲的MNC，也包括中国的企业，中国现在有许多公司在全球范围内拥有广泛的影响力。因此，我们确实需要以全球视角来看待这一问题。”傅希涌博士介绍，公司正与潜在合作伙伴展开多维度洽谈，涵盖资产配置、投资组合及商业模式等核心领域，甚至就商业模式的细节进行了深入探讨，包括一些条款清单的讨论。

　　横跨中美两地的资本布局，不仅为I-Mab提供了更为多元的融资渠道，也使其在全球生物医药创新生态中占据了独特的位置。

　　踏上新征程的新桥生物，正探索区别于传统药企的差异化发展路径：既深耕本土市场又保持战略克制，既强化自主研发能力又通过合作加速创新价值转化。它正试图向资本市场讲述的，是一个关于“效率”与“杠杆”的新故事，它不仅要成为一家成功的Biotech，而是要成为一家能批量创造和实现Biotech价值的“Biotech工厂”。