三季度险资调研超四千次 电子、医药受关注

　　三季度险资对A股上市公司调研超4400次，年内累计调研次数已升至1.4万次，其中头部险资机构“扎堆”调研密度较高，电子与医药生物成为机构关注热点。与此同时，截至2025年上半年，我国险资运用规模同比增长17.4%至36.2万亿元，股票占比提升至8.8%。业内分析指出，险资通过提高权益类资产配置以补足利差下行带来的收益缺口、增强公允价值与红利型收入，预计未来险资持有的权益资产规模仍将稳步上升。

　　头部机构“扎堆”调研电子、医药生物板块

　　记者根据Wind数据统计发现，今年三季度，包括保险公司和保险资管公司在内的险资共对A股上市公司进行4469次调研。其中涉及至少450家沪市主板上市公司、584家深市主板上市公司、26家北交所上市公司、545家创业板上市公司和600家科创板上市公司。截至三季度末，年内险资机构已对上市公司总计进行14222次调研。

　　从机构调研次数来看，头部险资机构依然“扎堆”调研，集中度较高。三季度134家保险公司共进行2108次调研。其中共有四家机构单季调研超百次，均为养老险公司，分别为平安养老险、长江养老险、太平养老险及中国人寿养老险。总体来看，三季度进行调研的134家保险公司平均调研次数约为16次、中位数为6次，头部机构调研密度较中小机构更高。

　　三季度共有36家保险资管公司进行2361次调研，其中8家保险资管机构调研超百次。泰康资产管理有限责任公司、大家资产管理有限责任公司调研次数均达到200次。头部保险资管机构调研密度较高，包括华泰资产管理、中国人寿资产管理、太平资产管理、新华资产管理、中国人保资产管理等均调研超百次。头部保险资管机构还频频现身热门公司调研现场，例如，从参与调研机构家数来看，三季度“最获机构关注”的上市公司迈瑞医疗单次调研获近400家机构参与，泰康资管、平安资管、友邦人寿、中国人寿养老险等机构均现身参与调研机构名单。

　　电子、医药生物成为最受险资机构关注的行业。以保险资管公司中三季度调研次数居首的泰康资管为例，其共进行了271家次调研，其中至少67家次的调研对象为生物医药和药械制造业公司，生物医药行业公司中美迪西、丽珠集团均获三次调研，成为关注度最高的个股。另有博瑞医药也获5家机构的多次调研。此外，泰康资管还有46家次调研指向电子元件、通信设备和集成电路制造业公司。保险机构中三季度调研次数居首的平安养老险则进行了160家次调研，其中31家次为电子元件和集成电路行业公司，23家次为生物医药和药械制造行业公司。

　　从截至2025年二季度末的行业数据来看，除了传统受险资偏好的高股息银行、公共事业、交通运输板块外，险资持有市值超百亿的还有通信、电力设备、房地产和医药生物板块。险资在电子、生物医药行业的重仓个股数量也相对较多。数据显示，险资共出现在638只A股的前十大流通股股东名单中，以申万一级行业为分类标准，其中电子、医药生物行业险资重仓股均为55只，其次为电力设备行业50只、机械设备行业46只、汽车行业40只。

　　“险资在提高权益类配置时更看重研发投入可持续性、盈利稳健性与流动性压力测试，确保在严格风控与久期匹配下实现稳健回报。”保险资管行业业内人士向记者表示，例如，在电子与集成电路等板块调研中，险资机构关注产业链技术迭代与业绩弹性，医药生物板块则关注长期创新驱动与估值修复预期等方面。

　　未来险资或仍将稳步加仓股票

　　2024年以来，随着多项政策措施陆续出台，险资正稳步加大股票等权益资产投资力度。兴业证券研究指出，在权益投资方面，除中国人保外，其他上市保险公司2024年末股票及权益型基金投资占比较2023年末出现小幅提升。从2024年度披露数据来看，中国平安、中国人保、中国太保、中国人寿四家保险公司，其股票及权益型基金投资占比分别约为9.96%、8.95%、11.25%、12.22%，较2023年年末分别约增加0.72个百分点、下降2.42个百分点、增加0.57个百分点、增加0.99个百分点。

　　从2025年上半年数据来看，险资规模稳步增长，投向股票的占比增加。截至2025年上半年，我国险资规模同比增长17.4%至36.2万亿元。从投资结构来看，上半年股票占比为8.8%，同比实现提升，同时股票规模增速超过债券成为各品类增速最高。

　　“股票投资占比提升的重要原因之一是长端利率长期低于负债端保险产品预定利率，虽然预定利率在2023年后进行多次调降，但仍高于当前的十年期国债收益率，加大险企出现利差损的风险，因此保险公司加大股票投资力度，通过股票红利收入、公允价值变动收益提高险企投资收益率，进而保障其偿付能力充足率，降低金融风险发生概率。”中泰证券研报分析称，以2025年上半年新增股票投资规模占新增保险投资资金比例平均值测算新增股票投资规模，预计2025年和2026年股票整体投资规模占比将分别达到9.3%、10.9%。

　　“从资产配置细项来看，保险资金股票投资规模增长加快。截至2025年二季度末，保险资金用于股票投资余额同比增长47.57%，增速较债券及其他投资更快。”华源证券分析师廖志明分析认为，保险资金用于股票投资余额的快速增长主要源于两方面因素，“一是现有持仓股票资产的价格上涨（即市值变动），二是新增资金对股票的配置（即实际投入增加）。”廖志明指出，自2024年三季度以来，在政策利好与市场情绪回暖的共同推动下，A股市场整体呈现积极态势，人工智能等相关主题板块表现持续活跃；与此同时，港股高股息资产也延续强劲吸引力，进一步带动保险资金股票账户市值增长。

　　有机构预计，未来险资持有权益资产规模仍将稳步提升。长江证券研报测算称，预计未来10个季度保险资金持有股票、基金规模累计增量约在3.37万亿元至4.15万亿元。假设险资运用余额在未来10个季度按照2024年三季度至今平均17.2%的同比增速上升，则截至2027年末险资运用余额约为56.31万亿元。照此计算，以未来10个季度险资持有股票、基金比例按照2024年一季度至今和2024年四季度至今平均增速作为假设，则未来10个季度每个季度增加约0.25万亿元至0.52万亿元。

（文章来源：经济参考报）

(原标题：三季度险资调研超四千次 电子、医药受关注)

(责任编辑：137)