记者观察｜从泉果旭源三年持有期基金到期谈起

　　对于泉果旭源三年持有期基金的投资者来说，在历经波折后，最终还是上岸了。

　　2022年10月18日，泉果基金旗下首只公募产品——泉果旭源三年持有期基金正式成立，在历经3年的跌宕起伏之后，自今年10月20日起，首发募集期间认购的投资者可以办理赎回业务。

　　从业绩表现看，截至今年10月16日，该基金净值为1.0558元。在3年前，很多投资者买入该基金时，大多是奔着基金经理赵诣年度冠军的光环买入的，当初有很高的投资收益预期，但在过去几年的新能源下行周期行情中，该基金的净值一度大幅下挫，好在最近几个月来净值提升40%左右，基金净值重回1元之上。

　　实话实说，在历经过去3年的震荡行情之后，泉果旭源三年持有期基金的表现值得深入探讨。对于投资者来说，应通过深入分析该基金，学会如何找到适合自己的基金产品。

　　在基金投资中有句话，叫“选基金就是选基金经理”。对于基金投资者来说，买基金产品就是买基金经理的投资能力，所以选对基金经理是投资的起点。从记者多年的行业观察看，在选择基金经理时，可从以下几方面入手。

　　首先，基金经理的投资框架，要有长期可持续的理论支撑，其投资回报的源头最好建立在优质企业的发展上，而不是依靠基金经理的短期交易能力上。因为依靠交易获利的不确定性很大，而且在基金规模增长之后也会失灵；其次，基金经理的投资风格要保持恒定，中长期持有优质企业是更为可行的方法，依靠频繁轮动获取收益的难度很大，在顺风时可能如有神助，但在逆风时净值往往会“飞流直下”；最后是基金经理的持续进化能力至关重要，市场在不停地变化，基金经理也要与时俱进，才能不断发现新的投资机会。

　　从赵诣过去3年的操作情况看，可以看到清晰的投资主线，主要聚焦在他长期深耕的先进制造和科技创新领域，他的一些重仓股，早在六七年前就重仓持有。从投资风格看，即使在市场波动调整阶段，依然保持恒定的投资风格。买入AI、港股互联网等标的，则是不断拓圈进化的体现。

　　从底层逻辑看，为什么坚守核心能力圈、风格不漂移的基金，在大幅回撤后能够实现修复？其核心机制在于，当基金经理坚守自己的能力圈时，他对所持公司的理解深度、对产业趋势的把握精度都很不错。在市场非理性下跌时，这种认知深度赋予其逆势加仓或坚定持有的勇气；而当市场情绪回暖，这些经过深度研究、基本面扎实的公司往往最先迎来价值回归。相反，风格频繁漂移的基金，在变幻无常的市场中，总会遇到逆风时，在投资的世界中，很难体会到复利的价值。

　　从行业发展情况看，2020年至2024年，业内共发行了300多只持有期一年以上的基金，从上述基金成立以来的业绩表现看，部分基金成立多年依然处于深度亏损状态。究其原因，主要是基金经理缺乏成熟的投资框架、持续追逐市场热点导致的。

　　因此，“选基金就是选基金经理”，这句话的含金量还在提升。

（文章来源：上海证券报）

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