有色/贵金属 | 铝土矿进口增量可观 预计氧化铝震荡运行

贵金属

黄金领涨贵金属集体走强

　　周一晚间，贵金属市场全线走强，金价再度引领涨势。纽约黄金主力合约大幅收涨3.47%，再次突破4300美元关口，收于4359.40美元/盎司；国内沪金主力合约同步跟涨2.48%，报收998.58元/克，再度逼近千元大关。白银亦同步上扬，纽约白银主力合约上涨2.55%，收于51.38美元/盎司；沪银主力合约收涨1.62%，报11973元/千克。

　　周一晚间，美元指数小幅收涨。消息面上多空因素交织：一方面，美澳签署关键矿产协议及澳洲养老基金计划对美大幅投资，提振了市场风险偏好；美国白宫透露政府停摆有望本周结束，也缓和了部分不确定性。另一方面，风险事件依然支撑着贵金属的避险吸引力，美国贸易代表办公室提议对尼加拉瓜加征高额关税，显示全球贸易摩擦仍在延续；同时，地缘局势持续紧张，哈马斯在埃及协商加沙停火协议后续，欧盟决定在2028年前逐步停止进口俄罗斯天然气。这些因素共同为贵金属提供了稳固的配置需求支撑。

　　整体而言，在美联储降息预期与地缘风险未彻底转向之前，贵金属中长期震荡偏强格局有望延续。纽约期金下方支撑或上移至4050美元附近，若能站稳4300美元，则下一上行目标将看向4400-4500美元区间附近。白银走势紧随黄金，目前守稳于50美元关键位之上，若能有效突破且站稳52美元附近，则有望向54美元左右发起挑战。操作上建议以回调分批布局为主，上行过程中需密切关注关键阻力位的突破情况，并严格进行仓位管理。

　　氧化铝

铝土矿进口增量可观预计氧化铝震荡运行

　　周一夜间，氧化铝报收2792元/吨，下跌0.85%。原料端，根据海关总署数据，9月铝土矿进口量同比增量显著，几内亚雨季结束后，10月铝土矿进口量预计同、环比均有显著提升，近期铝土矿价格亦有松动，使得氧化铝价格底部支撑线也有小幅下移。行业利润收窄之下，部分氧化铝产能已经开始调整生产节奏，近期氧化铝供应量将出现边际下降，将限制价格的下跌空间。 整体而言，关注供应端产能运行情况的变化以及成本对于氧化铝价格的支撑，同时警惕矿端突发事件造成的“过山车”行情，氧化铝预计震荡运行，以震荡思路对待。

　　铝、铝合金

关注宏观情绪与基本面的共振沪铝及铝合金中期预计震荡偏强运行

　　周一夜间，沪铝报收20920元/吨，下跌0.05%，伦铝报收2766.5美元/吨，下跌0.63%。国内方面，10月20日至23日，党的二十届四中全会在北京召开。会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，关注宏观情绪的变化。供需方面，旺季铝需求存在韧性，据SMM数据，周一铝锭库存去库持续，去库趋势的确立将增强铝价的利多驱动。整体而言，本周关注宏观情绪利多情绪与基本面可能形成的共振，铝价预计中期震荡偏强运行，操作上，建议以多头思路对待，前期多单可持有。

　　周一夜间，铝合金报收20375元/吨，下跌0.12%。铝价中期预计偏强运行，将带动铝合金价格跟涨。同时使得原料废铝价格在高位的支撑较强，叠加废铝整体供应依旧偏紧，原料价格预计易涨难跌，抬升铝合金成本支撑。据海关总署数据，2025年9月中国废铝进口约15.54万吨，环比9月下降9.97%左右，月度废铝进口量有所减少，废铝供应偏紧，价格易涨难跌。需求端存在汽车行业的支持。进出口数据来看，据海关总署数据，2025年9月未锻轧铝合金进口量 8.22万吨，同比减少13.2%，环比增加15.7%。2025年1-9月累计进口76.47万吨，同比减少14.1%。 2025年9月未锻轧铝合金出口量2.35万吨，同比增加2.1%，环比减少19.2%。2025年1-9月累计出口19.78万吨，同比增加9.6%。库存方面，据SMM数据，截至10月20日，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金库存为49056吨，较10月17日增加32吨，近一周内再生铝合金锭社会库存多次出现去库，给予价格利多支撑。整体而言，铸造铝合金中期预计震荡偏强运行，以偏多思路对待。

　　铜

铜价预计震荡偏强运行偏多思路对待

　　周一夜间，沪铜报收85670元/吨，上涨0.48%，伦铜报收10712.5美元/吨，上涨0.99%。宏观方面，中国国家统计局周一公布的数据显示，9月份，中国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.64%。根据国家统计局数据，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。数据强于市场预期，宏观情绪带动铜价上行。另外，未来铜矿供应偏紧的担忧，以及铜需求的增长，亦持续给予铜价利多驱动。而当前高铜价对于下游现实采购情绪仍有抑制，电解铜社会库存仍呈现累库状态，将成为价格上涨的限制性因素。整体而言，沪铜中期预计震荡偏强运行，仍以偏多思路对待。

　　工业硅、多晶硅

短期震荡为主

　　周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.88%，收盘于8565元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量变化不大，西北地区硅企持续复产，工业硅周度产量环比上行。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量略有减少，对工业硅的需求尚可；有机硅DMC价格低位反弹，但单体企业生产亏损严重，开工率持续下滑，对工业硅的需求偏弱。当前工业硅基本面因供给压力有所走弱，短期价格可能还是偏弱震荡为主。

　　周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.66%，收盘于50340元/吨，减仓11421手。供给端，多晶硅周度产量增加，企业增产、减产动作均有，行业开工率维持在50%。下游需求方面，硅片价格、电池片价格持稳，企业库存维持在低位，生产利润下滑，开工率略有提升；终端组件价格维持在低位，受成本与订单压力影响，排产量下行。多晶硅基本面未有太大变化，昨日盘面大幅减仓，前期炒作资金有离场迹象，今日多晶硅期货可能还有下行空间，但短期还是区间震荡为主。

（文章来源：国信期货）

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