三季度业绩大超预期，“深蹲起跳”的非银金融有哪些标的值得关注？

　　在市场中聪明的投资者就像猎人，在众多板块中捕捉低估值标的。2025年以来中国权益资本市场表现良好，截至10月14日，wind全A指数年初至今增长23.5%，而SW非银金融板块涨幅仅为10.6%，在全部行业中排名较为靠后，这也让许多投资者嗅到了一些机会。

　　申万一级行业今年以来涨跌幅情况

　　数据来源：同花顺IfinD 截至：2025.10.20

　　事实上，上周的5个交易日（2025年10月13日-2025年10月17日）中非银金融板块中的保险板块已经开始跑赢沪深300指数。区间内，保险行业上涨3.73%，同期沪深300指数下跌2.22%，这似乎已经有了一些苗头。但是要真正判断行业是否存在机会，还是需要从业绩和估值两方面考量。

　　从业绩端出发，近期，非银板块一些企业已经陆续公布今年前三季度业绩预告。其中，中国人寿：10月19日发布业绩预告，预计前三季度净利润同比预增约50%到70%。新华保险：10月13日发布业绩预告，预计前三季度归母净利润同比增长45%至65%。中国财险：10月16日发布业绩预告，预计前三季度净利润同比预增约40%到60%。

　　可以发现各头部险企净利润同比增幅均超过40%，其中中国人寿以50%~70%的预增幅度领跑市场。业绩预喜的背后，权益投资的亮眼表现成为拉动净利润增长的关键引擎。

　　市场之前担心2024年Q3市场行情的高基数将给险司带来较大的投资压力，但受益于监管推进中长期资金入市，及资本市场内生生态的改善，各家主要险司的权益持仓规模已经较去年同期大幅增长。

　　例如中国人寿、中国平安、中国太保持有的“股票+权益基金”规模同比增速达到35.7%、75.9%和25.4%，因此上市险司的权益仓位有效提升或将对2025年3季报的投资收益和净利润数据贡献良多，有望在去年的高基数上继续实现较为强劲的增长。

　　主要保险公司权益资产(股票+权益基金) 规模情况（单位：亿元）

　　数据来源：各公司公告截至：2025.10.20

　　另一方面，去年前七月非银行业金融机构存款增加2.96万亿元，而今年非银行业金融机构存款增加4.69万亿元，今年非银金融机构的存款多增加了1.73万亿元。

　　那存款去了哪里？答案显而易见，根据上海证券交易所的数据，2025年前三季度的A股新增开户数已经达到了2014.89万户，相比2024年同期增长了约50%。

　　由此可见，在存款利率持续下行的背景下，居民和企业正在把存款转移到公募基金、银行理财和保险等金融产品中博取较高的收益，这部分资金未来也将成为非银金融板块业绩支撑的背书。

　　港股非银OR 300非银

　　如果抛开单一品类的券商、保险基金，想要非银金融全产业链布局的话，其实能够选择的标的并不多。目前相关的ETF都是“独苗产品”，其中跟踪中证港股通非银行金融主题指数的广发中证港股通非银ETF（513750）规模超200亿，今年以来取得超40%的收益，虽然对比芯片、医药等成长龙头有点不够看，但是在同类型产品中也属佼佼者。

　　而跟踪沪深300非银行金融指数的易方达沪深300非银ETF（512070）规模超130亿，同样也是“百亿俱乐部”的一员。其收益相对稳健，今年以来取得近8个点的正收益。

　　那为何港股通非银今年比300非银多涨了超30%呢？

　　从行业分析来看，两个指数除了都重仓了中国平安外，其实侧重点并不一样。港股通非银重点布局友邦、太保、新华等保险产业；而300非银则是更多布局在东财、中信、国泰海通等头部券商。

　　一句话总结就是：一个在港股且侧重保险，一个在A股且更侧重券商。

　　港股通非银与300非银前十大权重股对比

　　数据来源：同花顺IfinD 截至：2025.10.20

　　在市场震荡加剧的背景下，机构对保险板块的看好态度明显。保险股在个股机构关注度排行中频频上榜。相比券商完全依赖牛市行情而言，保险日常新增的“保费”为保险公司提供稳定的现金流收入，因此在遭遇震荡的时候保险往往回吐盈利的状况会好很多。

　　此外，港股通非银重仓“香港交易所”，其占比高达13%，是第三大权重股。而港交所在今年的势头肉眼可见，除了有南向资金不遗余力的支持之外，港股市场更加直接受益于美联储降息。因此也就有了收益上的差距。

　　但也正因为如此，从在当前地缘局势还不明朗的前提下，港股资产的回撤概率也会更高。所以如果是能够承受一定风险，又想博取超额收益的投资者可以关注广发中证港股通非银ETF（513750）；而想要作为底层资产，并且对于波动比较厌恶的投资者，可以选择易方达沪深300非银ETF（512070）。

　　方正证券研报显示，截至2024年末，保险资金运用余额达33.26万亿元，同比增长15.08%，增速高于大资管行业平均水平。资产配置结构持续向标品倾斜，债券配置比例提升至50.7%，股票配置比例升至8.3%。值得注意的是，H股配置占比显著提升，港股通、沪伦通占比达34.49%，同比大幅上升17.72个百分点，反映险资正积极择机布局低估值高股息标的。

（文章来源：界面新闻）

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