千里科技赴港IPO，上下游对吉利皆存明显依赖

　　近日，具身智能领域初创公司新星——苏州一星机器人被曝原地解散。

　　一星机器人创始于2025年5月，由吉利汽车（00175）创始人、董事长李书福之子李星星创立。有市场传言，一星机器人的落幕，与吉利汽车内部资源收缩有关系。

　　就在李星星的创业公司一星机器人解散前夕，9月13日，吉利系参股的千里科技（601777）发布H股上市公告。

　　大客户依赖明显

　　要知道，一星机器人刚刚发布了人型机器人成果。

　　2025年9月，一星机器人宣布完成数亿元种子轮融资，BV风投、银河通用机器人等参与投资，签约仪式上，发布了 “星轮1号”轮式双臂机器人；8月，公司宣布完成“亲友轮”融资，由曹操出行、晶能微电子等吉利汽车控股股东浙江吉利控股集团有限公司（下称“吉利控股”）相关产业过往投资者参与。

　　种子轮融资后的10月初，一星机器人办公室立刻人走楼空，官方账号也清空内容。

　　稍早些的9月28日，李书福亲自为千里科技的创始人印奇站台，在“AI 重庆智驾之夜暨千里科技品牌发布会”上，面对千里科技智能辅助驾驶，以及未来发力机器人业务的计划，李书福称赞“未来是属于印奇的”。招股书显示，千里科技的控股股东满江红基金最大出资人是吉利控股。

　　面对一星机器人和千里科技业务出现重叠，李书福儿子的一星机器人选择退出，千里科技港股二次上市融资。千里科技上市主要目的为践行AI化战略，提升研发能力，加强AI能力、产品功能开发升级及进行技术储备。

　　根据千里科技港股上市招股书，2022年-2024年三年间，公司营业收入分别为86.5亿元、67.7亿元、70.4亿元，归母净利润分别为1.6亿元、2421万元、4002万元。

　　2025年上半年，公司收入实现41.8亿元，归母净利润3117万元，但公司扣除非经常性损益的净利润为-1.3亿元；千里科技解释称，公司新增智能汽车座舱操作系统研发，研发投入增加。

　　2023年以来，千里科技的扣非净利润就已经为负了，2023-2024年分别为-1.4亿元、-6804万元，公司净利润盈利主要依靠政府补贴等。

　　收入上，吉利控股及其联系人及附属公司（下统称“吉利集团”）一家客户为公司贡献了超三成收入。招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，第一大客户吉利集团贡献的收入分别为34.2亿元、22.5亿元、21.4亿元及13.8亿元，分别占千里科技收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。

　　2024年以前，吉利集团更是千里科技占比超50%的第一大供应商。报告期内，千里科技从供应商吉利集团的合计采购金额分别为40.2亿元、33.9亿元、19.6亿元及10.5亿元，分别占千里科技同期采购总额的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%，这种依赖在2024年开始才有所改善，但直到2025年上半年，吉利集团仍然是第一大供应商，收入占比约三成。

　　作为吉利集团供应链，千里科技高度依赖吉利集团。

　　研发投入资本化高

　　近年来，千里科技的研发费用逐渐走高，从2022年0.9亿元增至2024年4.1亿元，2025年上半年继续增长至2.9亿元。

　　《财中社》关注到，2024年千里科技的研发投入中，有超过一半被资本化处理。

　　研发投入计入费用会直接侵蚀利润，资本化不仅能推迟费用确认、提高利润率，还能增加资产规模、降低资产负债率。

　　2024年，公司研发投入的资本化金额达5.3亿元，上一年则超过7亿元。

　　到了2025年上半年，公司无形资产-研发支出更是超6亿元，2023年只有1.3亿元，增长达到361.1%。

　　高研发投入之下，2022-2024年千里科技的毛利率分别仅有8.8%、6%、9%，2025年上半年更是不增反降到8.3%。

　　千里科技的战略转型也非常坚决，其在招股书中表示，通过整合技术和产业资源，公司提供创新并以模型驱动的【AI+Mobility】解决方案，包括智能驾驶、智能座舱及Robotaxi解决方案，公司已经建立一套智能驾驶解决方案组合。

　　作为对比，老牌的智能驾驶解决方案公司地平线机器人（09660）、黑芝麻智能（02533）、德赛西威（002920）等智能驾驶方案商2025年上半年的研发费用率分别为145.8%、244%和9.1%，研发费用分别23亿元、6.2亿元及13.3亿元，而三家公司的毛利率分别为65.4%、24.8%及20.3%。

　　千里科技的研发费用率并不算高，研发支出也是近年来才有所增长，公司凭什么“后发制人”呢？

　　千里科技的毛利率更接近知行科技，知行科技（01274）主要采购智能驾驶芯片厂商Mobileye后做集成服务，知行科技在2024年毛利率为7.3%，2025年上半年毛利率下降至6.5%。而知行科技赴港IPO的招股书显示，其下游高度依赖第一大客户吉利控股，在2024年吉利控股依然为知行科技贡献了超80%的收入。

　　2025年8月，千里科技公告称，全资子公司重庆睿蓝汽车制造有限公司拟与宁波吉利汽车研究开发有限公司签署《P658项目技术转让协议》，将在研车型技术知识产权以3.45亿对价转让给宁波研究院。

（文章来源：财中社）

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