逆势加仓！资金大幅流入这一主题

　　10月23日，港股三大指数在13:40左右突然拉升，A股三大指数也震荡上行。截至收盘，A股三大指数和港股三大指数全部上涨。全市场1300余只ETF中，半数以上收涨。超百只ETF涨超1%。

　　煤炭、化工、有色金属等板块表现较为亮眼。在此带动下，相关ETF走势较好。今日涨幅前十ETF中，除了一只“迷你”基金因尾盘异动跻身前列外，其余9只ETF全部为主投这三大行业的产品。其中，煤炭ETF有成分股走出八连板。

　　10月23日，主投创新药行业的ETF跌幅较为明显，自9月初以来，多只相关产品跌幅超过10%。不过，在持续回调中，多只产品也获得资金逆势净流入。

　　资金流向方面，前一交易日（10月22日），ETF市场整体净流入约25亿元。黄金类ETF当天虽然大幅下跌，但仍获资金逆势加仓。单日净流入前十ETF中，黄金类ETF占半数。挂钩SGE黄金9999、上海金指数的黄金类ETF全部获资金净流入，合计获净流入达45.5亿元。截至10月22日，本周净流出居前的多为主投高弹性市场的ETF。

煤炭板块表现亮眼

　　10月23日，煤炭板块领涨。按照申万一级行业分类，在30余个行业板块中，煤炭行业板块以1.75%的涨幅位居首位。在此带动下，主投煤炭板块的ETF涨幅也较为靠前，煤炭ETF（515220）收涨2.46%，位居全市场ETF涨幅榜第二。

　　煤炭ETF（515220）挂钩指数为中证煤炭指数，30只成分股中，29只收涨。其中，涨停个股多达7只，分别为陕西黑猫、山西焦化、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源、辽宁能源。值得注意的是，截至收盘，大有能源已经连续8个交易日涨停。自10月10日以来，仅10个交易日，大有能源累计涨幅已超过140%。

　　业内人士分析称，煤炭板块大涨背后逻辑或为煤价高企叠加红利资产的避险属性。

　　此外，多只主投化工、稀有金属的ETF涨幅居前。业内人士分析称，这类资产上涨背后的逻辑或是全球流动性宽松以及“反内卷”预期下的资源品涨价。

创新药主题ETF跌幅居前

　　10月23日，主投创新药行业的ETF跌幅较为明显。单日跌幅前十ETF中，除了一只日经ETF外，均为此类产品，其中主投港股创新药的ETF居多。

　　值得注意的是，创新药主题ETF已持续回调较长时间，自9月初以来，多只相关产品跌幅超过10%，回吐了较大一部分利润。其中，部分截至8月31日实现今年翻倍收益的创新药ETF，最新收益率已回吐至70%左右。

　　不过，在持续回调中，多只产品获得资金逆势净流入。以恒生医药ETF（159892）为例，该基金在9月1日至10月22日期间虽下跌，但获资金净流入超过7亿元。

　　华夏基金认为，国内创新药“竞争力提升+BD出海”的逻辑目前仍然没有被证伪，当前潜在利空有限，产业趋势强化、叙事逻辑未受影响。交易层面看，九月以来，医药方向相较上半年上涨节奏出现阶段性钝化，创新药指数自高点以来的跌幅符合预期。进入四季度后，预计事件催化增多，建议持仓等待行业催化或右侧布局。关注三季报业绩改善方向与BD交易落地。

资金逆势加仓

　　前一交易日（10月22日），在黄金类ETF的大幅回调中，不少资金仍逆势加仓。挂钩SGE黄金9999、上海金指数的黄金类ETF全部获资金净流入，合计获净流入达45.5亿元。其中，5只黄金类ETF的单日资金净流入额跻身全市场前十。

　　部分黄金类ETF份额已经创历史新高。例如，截至10月22日，黄金ETF华夏（518850）最新份额已达9.28亿份，为基金成立以来的最高值。10月以来，该基金累计净流入已超过20亿元。

　　华夏基金认为，黄金的长期回报率与股票、债券相关性较小，可作为资产配置工具，优化资产组合风险收益结构。海通期货分析称，短期看黄金面临一定的下行压力。后续黄金或进入高位震荡，需要一段时间消化情绪层面的冲击。建议在价格企稳后再考虑抄底，避免追涨杀跌。

　　值得注意的是，10月22日，货基ETF、可转债ETF也获得较多资金青睐。

　　主投创业板、科创板等高弹性市场的ETF则在本周（10月20日至10月22日）遭遇较多资金净流出。本周净流出前十ETF中，此类产品占半数。其中，跟踪创业板指数的一只ETF净流出规模位居首位，仅3个交易日净流出额超过30亿元。

ETF解盘

机构建议坚守产业高景气核心主线

　　博时基金认为，四季度建议超配权益，标配债券。A股四季度市场风险偏好有望维持高位，但需要注意的是，自6月中下旬以来，A股整体已经积累较大涨幅，科技板块部分方向积累了一定的获利盘，波动率可能放大。后续需重点关注增量资金尤其是高风险偏好资金的变化情况，预计市场下一阶段将以时间换空间，放缓斜率震荡上行。整体结构配置应较三季度更为均衡。建议坚守产业高景气核心主线，包括TMT、高端装备、有色、创新药等领域，关注大消费、顺周期等方向的交易性机会。当前红利风格仍偏逆风，但配置性价比逐步抬升。

　　长城基金认为，近期市场在“相对高位+不确定性提升+前期催化剂钝化”的组合下，出现缩量观望情形。但向上趋势如果没有终结的迹象，那么市场在明显缩量后将有望酝酿新行情。短期来看，因资金筹码、事件冲击、交易情绪变化带来的调整，可能也为投资布局提供了较好时点。更长远来看，在无风险利率下行、宽流动性、盈利预期好转、资产重估的背景下，股市后续表现仍旧值得期待。投资思路上，业绩验证窗口临近，建议重点关注三季报盈利线索。

　　安信数字经济股票发起基金经理沈明辉认为，目前全球AI产业浪潮方兴未艾，相关企业有望充分受益于AI带来的历史性机遇。其中的互联网巨头，凭借雄厚的资金实力与技术积累，在AI算力、大模型、应用等关键领域持续加大投入，积极构建自主可控的AI生态体系，有望借助AI技术升级推动公司基本面持续改善。同时，港股市场对海外流动性环境较为敏感，当前处于美联储降息周期，这有利于改善港股流动性，进一步提升港股整体的估值水平。

　　平安基金认为，近期市场波动较大，A股成交额近期有所回落。本周科技板块迎来修复。长期来看，人工智能、消费电子等为代表的科技板块仍然是这一轮市场的主线之一，值得持续关注。人工智能方面，近期国内外均持续有新进展，关注相关企业的财报发布；消费电子方面，关注AI眼镜、AI手机等方向蕴含的投资机会。

（文章来源：中国证券报）

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