泓德基金于浩成：AI产业纵深发展催生新机遇 均衡配置将成市场新特征

　　上证报中国证券网讯（记者闫刘梦）2025年，A股市场中以AI为核心的科技主线成为资金追逐的焦点。然而，随着三季度以来波动加大，市场对科技行情的持续性、风格切换可能性及配置方向产生了新一轮思考。

　　近日，泓德基金基金经理、成长组组长于浩成在接受上海证券报记者采访时表示，AI产业的长期趋势未因短期调整而改变，其产业链条长、外溢效应广等特征将持续孕育丰富机会，但市场风格或从“科技成长独领风骚”逐步向“均衡配置”过渡。

　　AI产业纵深发展估值理性回归成关键

　　在于浩成看来，当前经济基本面仍处于修复阶段，房地产等传统行业表现偏弱，决定了市场机会整体呈现结构性特征。

　　他认为，今年10月市场的波动主要源于技术性调整压力与外部情绪冲击，但AI等科技产业的长期发展趋势并未改变，当前的调整反而可能为后续健康发展奠定了基础。

　　针对市场关注的估值问题，于浩成坦言，经过三季度的上涨，科技板块特别是龙头公司的估值已经得到相当程度的修复。他同时强调，与此前几轮行情相比，本轮市场定价显得相对理性。

　　于浩成表示，投资需重点考量估值与产业趋势的匹配度，对于非龙头的题材股保持谨慎态度。

　　对于AI产业链的布局思路，于浩成表示，当前产业演进呈现清晰的传导路径：大模型、GPU芯片、光模块、PCB等前端环节率先实现业绩与股价兑现；随着AI发展深化，需求外溢效应逐渐显现，存储、半导体设备、新材料等估值更加合理的中游环节开始受益。

　　在应用层面，他强调，智能驾驶相较于人形机器人更具近期落地潜力。“其规模化应用已启动，但前期股价表现尚未充分反映这一趋势。”于浩成说。

　　均衡配置将成趋势

　　面对市场风格切换的讨论，于浩成认为，短期内实现全面切换的难度较大。“高位科技股的产业趋势明确，估值也未严重泡沫化，低位板块则缺乏基本面的实质性拐点支持，像低位周期和消费板块，资金观望情绪浓厚。不过，这并不意味着低位板块没有投资机会。”他说。

　　对于最近估值较低的顺周期和消费板块，于浩成说：“若经济数据出现改善信号，‘反内卷’和顺周期板块如化工、机械、新材料等值得加大配置。”

　　他补充道，消费领域同样不乏亮点，国产潮玩、国货美妆、黄金饰品等品类打开市场，相关企业也已展现出资本回报能力。

　　对于投资者的操作建议，于浩成表示，在当前市场估值虽经历一定修复但整体仍不高的背景下，市场下行风险相对有限，内部结构分化显著，投资机会依然存在。

　　他提出两方面对策：一是可以适时对涨幅较大的板块进行止盈，以锁定收益并控制组合波动，若缺乏更具吸引力的投资标的，亦可考虑降低整体仓位；二是在结构上积极挖掘估值尚处低位、具备增长潜力的新兴细分行业与个股，以把握结构性机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：泓德基金于浩成：AI产业纵深发展催生新机遇 均衡配置将成市场新特征)

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