周末重点速递 | 券商：良性调整期临近尾声，积极布局新一轮科技行情；“十五五”重视“航天强国”，商业航天开启第三波浪潮

　　（一）重磅消息

　　10月25日，商务部数据显示，1-9月，全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2%；实际使用外资金额5737.5亿元，同比下降10.4%。9月当月实际使用外资同比增长11.2%。从行业来看，制造业实际使用外资1500.9亿元，服务业实际使用外资4109.3亿元。高技术产业实际使用外资1708.4亿元，其中，电子商务服务业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造业实际使用外资分别增长155.2%、38.7%、17%。

　　（二）券商最新研判

　　华安证券：四中全会定调积极，布局新一轮科技行情

　　1、四中全会关注年内经济增长，定调较为积极，其中会议公报对于全年经济社会发展目标强调“坚决实现”，要求“宏观政策要持续发力、适时加力”，表明决策层对今年经济增长目标高度重视。

　　2、成长产业景气第二阶段即业绩驱动上涨行情可期。历史复盘来看，成长景气周期行情中，由估值驱动切换至业绩驱动过程中的调整时间通常较短，复盘显示该期间最大调整幅度15%～20%、调整1-2个月，强势主线最大跌幅10%-20%、调整0.5-1个月。10月初的调整已接近历史良性调整可比情形，本轮成长风格回调接近尾声。十月底至十一月初，或迎来新一轮即业绩支撑行情的契机：一是三季报将在10月底披露完毕，预计2025Q3成长风格业绩大概率将高增。二是月底韩国APEC峰会上，中美两国元首有望会晤，贸易紧张局面有望进一步缓释。

　　3、当前仍有较多有利因素逐步累积。一是“十五五”规划建议中将“科技自立自强水平大幅提高”放在靠前位置，重要性再度大幅抬升，且年末政策可期。二是美联储大概率于10月底继续降息25BP，国内货币政策宽松空间有望进一步拓宽，11月降准降息可期。把握“黄金坑”机会，积极布局下一阶段成长产业主线。

　　4、当前成长风格接近良性调整期尾声，正是布局下一阶段上涨行情的较好时间点。配置思路上，成长产业景气的第二阶段行情是最重要的方向，同时三季报密集发布中，成长科技业绩成色将被验证，也有望成为行情迈入第二阶段的契机。此外，具备景气或业绩硬支撑的其他领域也值得重视。

　　5、关注以下两条最重要主线：第一条主线是新一轮成长产业景气周期持续验证，AI算力基建核心地位明确，应用端承接扩散优势明显，具体可关注泛TMT、算力、应用、军工等。成长风格已具备持续业绩相对优势，新一轮成长产业景气周期行情兴起支撑明确。本轮产业周期以AI算力基建为代表，业绩已然兑现且具惯性，因此算力板块是本轮最核心方向，符合机构景气趋势投资抱团偏好。AI应用是最容易承接内部估值扩散的领域。作为创业板情绪表征以及众多潜在事件催化，军工也需重视。

　　6、第二条主线是景气硬支撑领域，主要包括电力设备、有色金属、机械设备等。其中电力设备受益风电出口高景气、海外储能需求高增、固态电池突破性进展以及数据中心建设对电源设备量质改善。有色金属中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩亮眼。机械设备中工程机械在海外需求亮眼带动下新一轮景气周期回升，目前正处前期。

　　（三）券商行业掘金

　　民生证券：“十五五”重视“航天强国”，商业航天开启第三波浪潮

　　1、“航天强国”在“十五五”发展目标中被重点提及，叠加近期行业变化较多，GW星座完成12组卫星部署，千帆星座在轨108颗。2025年以来，GW星座共发射11组卫星互联网低轨卫星，尤其是自7月底开始，GW星座密集发射态势凸显，明显提速。此外，千帆星座恢复发射，10月17日15时08分，千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，目前在轨卫星数量增至108颗，能够为地面提供的通信能力进一步提升。

　　2、商业火箭企业竞速上市，液体火箭赛道热度显著。今年以来，包括星河动力、天兵科技、蓝箭航天、中科宇航在内的头部商业火箭企业密集开启上市进程，2015年至今，商业火箭公司已经历三次浪潮，其发展路径及盈利模式逐渐清晰，形成了从发射服务稳定可靠，到商业化落地获得更多订单收入的链路。

　　3、卫星互联网牌照逐步发放，商业运营将迈出关键第一步。近期，相关部门发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营将迈出关键的第一步，牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进。对于商业航天产业来说，星座运营位于产业链的下游环节，直接决定了卫星制造、火箭发射、地面设备等中上游环节的需求规模，因此明确的运营主体和业务规范将为整个产业链的可持续发展提供支撑。

　　4、投资建议：目前，星链发射总数突破10000颗，GW星座完成12组卫星在轨部署；千帆星座在轨108颗，国内发射明显提速。建议关注：1）卫星：新雷能、智明达、航天电子、上海瀚讯、航天环宇、国博电子、中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、佳缘科技、西测测试、思科瑞等；2）火箭：高华科技、中天火箭、斯瑞新材、广联航空、铂力特、国科军工、派克新材、航宇科技、航天动力、航天智造等；3）地面及运维：盟升电子、中国卫通等。

　　华金证券：人工智能推动半导体超级周期

　　1、Anthropic与谷歌正式宣布云服务合作协议。Anthropic采用多云架构作为其基础设施战略的核心。Anthropic的Claude系列语言模型分别在谷歌的TPU、亚马逊的定制Trainium芯片和英伟达的GPU上运行，每个平台被分配到训练、推理和研究等专门工作负载。这笔交易将为其提供多达一百万个谷歌定制TPU芯片，预计在2026年带来超过一GWAI算力，将为Claude提供大规模计算能力支持，同时将巩固双方合作关系。谷歌已向Anthropic投资约30亿美元。

　　2、三星电子、SK海力士等将在今年第四季度继续向客户调整报价。DRAM和NAND存储产品价格预计将上调高达30%，从而顺应AI驱动的存储芯片需求激增趋势。在9月下旬，三星电子便已发出第四季度提价通知，计划将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10%。企业正日益转向提前锁定额外供应，美国的芯片公司及数据中心运营商已经开始探索与韩国两大内存制造商签订2至3年的中长期协议，以确保其未来几年的供应链稳定。

　　3、安费诺发布2025财年第三财季报告。安费诺2025财年第三财季营业收入为61.94亿美元，同比增加53.35%；净利润为12.46亿美元，同比增加106.29%；经营利润率27.5%，再创新高。生产高速电缆与天线的通信解决方案部门本季度销售额为33.1亿美元，同比增长96%。公司预计第四季度营收将在60亿美元至61亿美元之间。AI训练集群的能耗与带宽需求增长，推动数据中心进入“GW级扩容”时代，从而拉动机柜内部的电连接、线缆与系统方案需求增长。

　　4、生益电子发布2025年前三季度业绩预告。2025年前三季度实现营业收入66.14亿元到70.34亿元，相比上年同期将增加34.34亿元到38.54亿元，同比增长108%到121%。实现归属于母公司所有者的净利润10.74亿元到11.54亿元，相比上年同期将增加约8.87亿元到9.67亿元，同比增长476%~519%。围绕“市场引领，双轮驱动”的经营理念，推动市场、技术、质量管理等综合能力进一步提升，高附加值产品占比提升，持续巩固了在中高端市场的竞争优势。

　　5、投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力。预测到2035年，全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。持续看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份等。建议持续关注AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。

（文章来源：每日经济新闻）

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