季报行情再成焦点！公募调仓换股路径浮现

　　上市公司三季报披露渐入高峰，季报行情再次成为关注焦点。

　　从截至10月24日披露的数据看，逾八成公司业绩预喜，正式披露三季报的公司中盈利公司占比也超八成，其中不乏盈利规模超百亿的公司。基金经理分析表示，前三季度业绩基本反映了公司全年经营状况，是四季度乃至明年一季度行情预判的重要参考。接下来会结合三季报传递的基本面信号，校准投资策略、优化基金持仓。业绩超预期或有反转迹象的标的，会考虑增持。从目前情况看，这些标的主要集中在科技领域。

　　101家公司盈利规模过亿

　　Wind数据显示，截至10月24日，已有超150家A股上市公司披露了三季度业绩预告，124家公司业绩预喜，占比超过80%。具体看，业绩预增的公司有91家，略增的有23家，另有10家公司业绩在三季度得以扭亏。

　　从预期的盈利规模下限看，预计有136家公司三季度实现盈利。其中，有101家公司盈利规模过亿，盈利规模过10亿元的公司有22家。中国人寿预告的利润下限为1567.85亿元，位居首位，新华保险和立讯精密的预期利润规模均过百亿。

　　从利润增速看，目前有48家公司前三季度净利润预期同比增速超过100%。其中，硕贝德、先达股份、楚江新材三家公司的业绩增速更是超过2000%。先达股份由于烯草酮售价大幅上涨等原因，公司产品毛利率增长，预计前三季度实现盈利1.8亿元至2.05亿元，同比增速为2807.87%到3211.74%之间。

　　根据招商基金的基金经理陈西中分析，从目前情况看上市公司三季报业绩预喜率高，利润增速显著改善，重点公司集中在电子（半导体、元器件）、有色（小金属、贵金属、金属新材料）、券商保险、化工（农化制品、化学制品）等。受益于产品涨价或下游细分行业需求高景气，AI、出海的公司业绩超预期的可能性会更大。

　　此外，从目前1088家公司披露的正式三季报看，有874家公司实现盈利，占比超过80%；647家公司净利润同比增速实现正增长，占比60%。具体看，共有486家公司盈利规模过亿，其中105家公司盈利规模在10亿元以上，12家公司盈利规模超过百亿元。中国移动前三季度净利润超过1000亿元，达到1154.23亿元，同比增长4%。宁德时代、中国神华、紫金矿业的净利润均在400亿元以上。同时，有157家公司的利润增速超过100%。

　　动态优化持仓风险收益比

　　上市公司季报之所以成为公募关注焦点，在于市场会出现围绕业绩表现进行的交易行情，即所谓的“季报行情”。同时，三季报业绩反映的基本面情况，会成为基金经理对四季度乃至2026年投资预判的重要参考。

　　“三季度以来市场情绪较为高涨，热门板块估值提升，需要警惕财报期股价大幅波动的风险。在挖掘财报机会时，要结合财报与产业趋势互相印证，寻找确定性更高的成长机会；还可以关注未被市场充分预期的、估值在合理甚至低估区间的机会，规避估值透支的风险。”陈西中称。

　　兴业基金权益投资部总经理邹慧表示，三季报对四季度乃至2026年一季度的市场走势有一定影响，其基本反映了本年度公司经营的结果。尤其在上证指数此前已站上3900点的背景下，盈利能否支撑当前估值成为未来指数运行方向的重要依据。如果业绩超预期或有反转迹象，他会考虑增加持仓或纳入新标的，如果业绩下滑或业绩展望出现负面变化则会减仓或换股，以优化组合风险收益比。

　　在国泰基金的基金经理杜沛看来，三季报是预判后续市场走势的重要参考，也是组合管理中校准策略、优化持仓的核心参考，他会结合三季报传递的基本面信号，对组合进行动态优化。从行业层面，会寻找需求复苏、成本改善、格局优化的赛道，这类领域往往具备持续增长动能。个股层面，则会聚焦业绩增长且可持续的标的。

　　“我会重点关注企业的盈利质量、现金流状况以及行业竞争格局的边际变化。”永赢基金权益研究部总经理王乾对记者表示，科技成长板块今年以来涨幅较大，三季报是检验其高成长属性的“试金石”；顺周期与内需板块当前被低估，如果三季报能展现出盈利触底甚至环比改善的迹象，将极大增强市场信心，成为后续风格切换的催化剂。

　　科技主线或将转向业绩驱动

　　在具体板块机会挖掘方面，基金经理从三季报中形成高度共识的是科技行业。杜沛认为，尽管科技成长板块年内涨幅较大，但科技主线的业绩支撑依然存在，驱动因素从上半年的预期驱动逐步转向业绩驱动。半导体国产替代链、海外算力链、AI端侧等细分领域公司业绩增长强劲，三季报验证了他们景气度的真实性。此外结合半年报和三季报，储能行业正在经历需求爆发、盈利能力明显修复过程，龙头公司估值普遍偏低，由于未来两年需求确定性很高，盈利能力预计会持续修复。

　　北京一家公募投研人士对券商中国记者提及，他观察到多家科创板企业业绩亮眼。AI算力芯片、光通信等新兴产业的科创板企业，延续了上半年业绩的良好增势，量子计算、新能源领域的多家企业，还披露了前沿技术的商业化进展，凸显了科创板在培育战略新兴及未来产业、形成新质生产力方面的引领作用。

　　陈西中认为，科技板块表现强势，除产业趋势助力外，本身盈利周期的回升也是主要因素，两者相辅相成，科技板块具备业绩支撑。根据半年报数据，TMT板块处于库存增速与收入增速双增的主动补库阶段，且过去半年订单趋势和补库趋势持续上行，这意味着企业层面对未来一段时间的需求持积极态度。从三季报业绩预告看，科技主线业绩仍有支撑，高景气度有望延续。AI算力、半导体、消费电子、人形机器人核心部件等需求确定性强、技术壁垒高的细分方向值得关注。

　　基于三季报分析，嘉实基金的基金经理杨欢表示主要关注科技和高端制造领域。科技方面关注的是人工智能以及相关产业链，其中大模型和算力是重点的投资方向。高端制造领域，关注能源变革和自主安全，看好以锂电为代表的电池产业链，以及军工和半导体方向。

（文章来源：券商中国）

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