中金基金耿帅军：构建稳健高效指数增强体系 追求“稳中求胜”

　　“市场总是波动的，每天总有各种叙事推动不同板块上涨或下跌，因此必须坚持系统化投资的信念，不被短期市场波动所左右。坚持做长期正确的事，多做慢思考，力求在复杂多变的市场中构建稳健高效的指数增强体系，持续为投资者创造长期稳健的超额收益。”谈及自己的投资理念，中金基金量化指数部、多资产部负责人耿帅军作出上述表示。

　　遵循上述投资理念，中金基金量化团队最新推出中金中证全指指数增强型基金。他表示，该只基金对A股市场“全覆盖”，是一键配置A股的“全家桶”产品，更是把握权益市场系统性机会的优质工具。

　　耿帅军，拥有13年量化投研经验，历任国泰君安证券研究所金融工程分析师，中信证券研究部副总裁、金融工程分析师，中金公司研究部执行总经理、金融工程首席分析师，现任中金基金量化指数部、多资产部负责人。

　　在量化投资中，耿帅军坚持精细化运作非线性多策略框架，深度融合基本面研究与量化方法，通过构建稳健高效的指数增强体系，力争为持有人创造长期稳健的超额收益。

　　在他看来，要想做好量化投资，一是要坚持系统化投资的信念，不被短期市场波动所左右，将投、研建立在扎实的逻辑推导和实证分析上。二是“低头种地”与“抬头看天”并重。量化投研是非常注重细节的工作，要能够高效处理海量数据，覆盖全市场数千只股票的基本面、量价、舆情等信息，所有投资研究都将转化为一条条具体的指令。同时，投研负责人还要有跳出细节、把握趋势的大局观，能够了解研究框架优化、技术革新趋势等发展脉络，不断迭代投研方法。

　　长期积累的个人经验虽然重要，但在量化团队管理账户过程中，耿帅军更加看重团队作战，依靠团队的整体投研实力和团队体系化投资框架提升账户业绩表现。

　　中金基金量化团队坚持“基本面量化策略”与“算法驱动类策略”双轮驱动的策略框架，自上而下与自下而上、基本面量化与前沿算法、线性逻辑与非线性思维相结合，以此为基础构建Alpha策略，追求稳中求胜。

　　耿帅军认为，随着市场有效性不断提升、A股股票数量的扩容，传统的全局线性模型正逐步遇到较大的挑战。在此背景下，中金基金量化团队前瞻性地开发和应用了分域非线性模型。在分域的方法和维度上，他们不仅在截面上通过不同角度分域，同时在时间序列的维度上也进行分域，做到全方位、多维度分域开发非线性基本面策略。

　　他总结称，相对同业，中金基金量化团队比较有特色的策略有以下几点：一是全方位、多维度的分域非线性基本面策略；二是多频段、多模态的AI人工智能算法；三是多模型、多路径、多策略框架，做到对人的认知局限、策略的适应环境等多维度全方位风险分散。

　　“团队作战的终极目标不是追求某个月的超高收益，而是实现‘长期、稳定、可解释’的超额回报。”耿帅军解释，“多策略”是团队作战区别于个人投资者的核心优势之一。一个成熟的量化团队通过构建多种低相关性，甚至负相关性的策略组合，能够有效分散风险、提升夏普比率，并在不同市场环境下力争保持相对稳健表现。

　　在上述理念下，他管理的中金中证500指数增强、中金沪深300指数增强、中金中证1000指数增强型基金的投资回报均在同类型基金中高居前列。

　　以中金中证500指数增强A为例，截至2025年10月24日，该基金自成立以来累计单位净值增长率为123.32%，超基准回报109.18%，成立以来连续8个完整年度（2017-2024）均取得正超额。此外，中金沪深300指数增强A，自成立以来累计单位净值增长率为102.90%（数据截至2025年10月24日），超基准回报59.76%，该基金成立以来的8个完整年度中，连续7年取得正超额（2018-2024）。以上两只产品自2025年初至今，均取得超额收益。（数据来源：基金定期报告或经托管行复核）

　　“团队产品优秀的风险收益比主要得益于完善的投资策略框架，依托系统化的决策流程等。”他称，“通过对收益预测模型的动态迭代优化，我们不断提升对市场机会的捕捉精度，结合全流程系统化决策机制的严谨执行，打造了‘事前可预判、事中可观测、事后可归因’的全天候体系化投资能力。”

　　指数增强型产品是中金量化产品中核心的一类产品，截至目前，中金量化指数团队已经陆续推出了沪深300、中证500、中证1000、中证A500、中证800等核心宽基指数的增强产品。加上正在发行的中金中证全指指数增强基金，努力实现对主流宽基指数增强产品的全覆盖。

　　耿帅军强调，相对于其他宽基指增产品，中证全指增强的特点在于对A股的“全覆盖”，行业分布和个股分布都非常分散，风格上不偏大盘也不偏小盘，成长价值风格均衡，选股空间大，投资者可以将其当作A股市场的“全家桶”进行配置。

　　对于后市，耿帅军判断，A股市场经历了三季度显著上涨后，正进入一个短期震荡整固与中长期趋势向好的阶段。

　　从中长期角度来看，他表示，中国经济高质量发展的关键还是“办好自己的事”。“十五五”规划正受到市场密切关注，改革发展新规划有望引领中国经济发展新篇章，也有机会为挖掘A股市场未来长期主线提供更多基本面依据。

　　短期来看，他预期A股或将呈现出行情热点频出、主题轮动加快的结构性特征，估值切换行情或将逐步展开。

　　“在当前资金整体偏充裕、成交活跃的背景下，中证全指指数能有效分散单一板块风险，避免因押注特定风格导致的波动，兼具防御性与成长性。”他表示。

　　针对该类产品适配的投资者，耿帅军说，在配置指数增强产品时，核心是选择适合自己风险偏好水平的指数，之后通过长期持有指数增强产品，累积相对于指数的超额收益。因此，指数增强产品适合对资本市场有一定认知、投资期限比较长的投资者，通过日积月累获取相对指数的超额收益，实现资产的增值。

　　近十年，随着市场逐渐走向成熟，投资者对权益投资和资产配置的认识加深，公募量化基金逐渐获得市场认可。其中，指数增强型基金作为公募量化基金占比最高的一类产品形式，凭借其相对稳健的超额收益、相对明确的跟踪误差，以及相对偏低的费率水平，市场占有率在过去几年中稳步提升。

　　耿帅军认为，指数增强的投资框架深度契合政策对提升投资者回报、优化资产配置功能的核心诉求，或将迎来重要发展契机。

　　他分析，今年证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（简称《方案》），在《方案》的指引下，贴近基准、风格稳定、超额收益稳健的投资策略或将迎来发展机遇。而指数增强业务契合行业转型方向，在行业高质量发展的背景下，有望获得市场更多关注。

　　“未来，中金基金将持续开发多元策略，积极布局多样化权益产品，努力为各类投资者提供更加‘听得懂、看得上、拿得住’的权益基金产品，满足投资者日益增长的投资需求。”他称。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：中金基金耿帅军：构建稳健高效指数增强体系 追求“稳中求胜”)

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