Q3财报显真章！三大抱团赛道，究竟成色几何？

　　在A股市场中存在着一个特别的现象，那就是机构抱团。简单的来说就是各家机构总会非常有默契的选择几个景气度较高的赛道，集中买入。这一行为在当年的白酒、医药、新能源行业中屡见不鲜。

　　时至今日，机构抱团已蔚然成风。其背后有深刻的市场逻辑和机构自身的运作机制，但对个人投资者来说，理解了机构抱团的逻辑，可以有针对性的规避风险，在早期提前埋伏，享受机构抱团后带来的可观收益。

　　当前三季报已经进入收官阶段，截至10月31日，A股市场5444家上市公司中共有5437家上市公司披露完2025年三季报数据，前三季度营收合计为53.41万亿元，同比增长1.20%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%。

　　可以说A股整体营收在三季度可圈可点，那我们就结合三季报看看当前机构抱团的五大赛道景气度如何？

　　AI半导体军团

　　要说到当前最强抱团军团非AI半导体军团莫属，主要分成两部分，其中由“易中天”领衔的CPO下半年开始就持续领跑市场，而由寒武纪、海光信息等半导体产业，主打国产化和自主研发概念，在近期不断得到政策上的扶持。

　　数据显示，上半年公募基金持仓最多的行业就是电子行业，其中就包括CPO，存储芯片等，持仓市值近万亿！而三季度公募基金爆买CPO、液冷，也是形成了最强景气抱团。

　　公募基金上半年行业持仓情况

　　数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.6.30

　　业绩端看，新易盛营收与利润爆发式增长：2025年前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；归母净利润达63.27亿元，同比增长284.37%，业绩增速远超收入增速，显示强劲的盈利扩张能力。

　　中际旭创营收与净利润增长显著：第三季度营收为102.16亿元，同比增长56.83%；净利润为31.37亿元，同比增长124.98%。算力基础设施建设和相关资本开支的增长带动800G等高端光模块销售增加。

　　天孚通信营业收入与净利润双高增长：2025年前三季度实现营收39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润达14.65亿元，同比增长50.07%，盈利能力持续强化。

　　由此可见，当前AI板块在业绩落地的情况下，想象空间已经打开。然而，交易拥挤、估值高企、技术迭代及海外政策等潜在风险也在积聚，市场需警惕极端共识回撤可能引发的流动性冲击。因此布局相关指数或是较好选择。

　　从行业分布来看创业板人工智能覆盖“硬件+软件+应用”全链条，硬件占比较高，（主要是光模块），软件，应用。光模块龙头权重高，能深度绑定全球AI算力需求。 尤其是光模块三剑客（新易盛、中际旭创、天孚通信）权重接近35%。

　　创业板人工智能重仓个股情况

　　数据来源：Wind 截至：2025.10.30

　　代表基金：华宝创业板人工智能ETF（159363）

　　新能源军团

　　新能源同样也是当下机构抱团的重要阵地，尤其是“十五五”建议明确提出要大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。在大力发展新能源与AI等新技术耗能不断增加的背景下，电网对储能的需求显著增加。

　　从资金方面看，上半年公募基金持仓电力设备也是前三甲，其中就包括光伏，储能，逆变器等，持仓市值近五千亿！

　　从业绩端看， 10月28日晚间，阳光电源发布了2025年三季度财报，前三季度实现总收入营收为664亿元，同比增长33%;净利润为119亿元，同比增长56%！其中，第三季度单季营业收入为228.69亿元，同比增长20.83%；归属于上市公司股东的净利润为41.47亿元，同比增长57.04%。

　　产品端的话，中证系电池指数整体表现最为强势，其“固态电池”概念股占比高达近四成。指数覆盖电池主题全产业链上市公司，包括上游材料及资源、中游电池制造及组件、下游应用以及设备回收相关标的。

　　从成分股可以看出其材料明显比例更大，欣旺达、格林美、天赐材料入选表明其对上中下游的覆盖比例更大一些。

　　中证电池主题指数前十大成分股

　　数据来源：同花顺iFinD 截至：2025.10.30

　　代表基金：富国中证电池主题ETF（561160）、汇添富中证电池主题ETF（159796）、招商中证电池主题ETF（561910）

　　创新药军团

　　经过了上半年创新药的强势上攻之后，近期医药的走势整体比较动荡，最核心的原因还是前期涨幅过大，容易产生获利了结情绪。但同时也可以注意到，创新药这轮调整已持续约三个月，无论从时间还是空间来看，都已比较充分。

　　这点从资金的逆市加仓就可以看出，主动医药主题基金持仓中创新药占比达40%，位居首位，显示机构资金持续加码创新药赛道。而在剔除主题/行业基金后，公募对医药生物板块也显著加仓，反映均衡配置型主动基金在增配科技成长板块的过程中，同样调整增配了一定仓位的医药生物板块。

　　剔除主题行业基金后，2025Q3主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化

　　数据来源：Wind 兴业证券经济与金融研究院

　　而从相关标的分析，港股或是更加选择。其政策方面的压力明显减少，集采影响钝化，创新药纳入医保后加速放量，企业盈利明显提升，尤其是医保谈判对于有真正创新能力的药物给予了超出市场极端悲观预期的利润率水平。

　　其中恒生创新药，它的样本来源是恒生综指，并不和其他3只那样，来源于港股通。与此同时，恒生创新药指数中的创新药占比高达93.2%，是四个指数中最高的。其次在CXO的含量上，恒生创新药指数也是最低的。相对而言更加的“纯粹”。

　　代表基金：华泰柏瑞恒生创新药ETF

　　最后有些风险还是不得不提，当“抱团”走向极致，便会从“收益共享”转向“风险共担”。即便此轮基金抱团公司拥有更扎实的业绩支撑，但是在股价过度透支预期下，也会引发剧烈波动。一些公司在技术上拥有先发优势，一旦出现政策调整或技术路线突变，行业格局势必会发生变化，冲击投资逻辑，导致抱团基础瓦解。

　　历史上也已多次验证此类风险，如2021年新能源板块泡沫破裂便是前车之鉴，彼时行业增速不及预期，股价迅速回调，主题基金净值腰斩，泡沫破裂，投资者需要特别注意。

（文章来源：界面新闻）

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