沪指突破4000点背后的ETF力量：资金正反馈机制重塑市场格局

　　在沪指从3000点迈向4000点的进程中，ETF展现出日益显著的影响力。市场不仅见证了ETF的发行盛况，更通过资金持续流入在人工智能、机器人等多个重点领域形成的正向循环。这种始于资金流入，经由成分股配置，终于净值提升并吸引更多资金的闭环机制，正在深刻改变市场资金流向和行业格局，既强化了科技板块的上涨动能，也重塑着A股的市场生态。

　　日均成立逾一只ETF

　　自2024年9月24日以来，A股市场开启了一轮显著的上涨行情。上证指数成功摆脱了此前围绕3000点震荡的低迷氛围，持续上行。截至2025年10月28日，上证指数盘中突破4000点整数关口，在一年多的时间实现了超千点的上涨，市场情绪与赚钱效应得到改善。

　　在这场指数千点征程的道路上，市场继续上演ETF发行热潮。共计成立了358只ETF，发行总规模达3143.73亿元。这意味着在上述期间的交易日内，平均每天成立逾1只ETF。

　　从发行品种来看，在这358只ETF中，股票型ETF占据了绝对主力，共计320只。此外，债券型ETF有33只，国际（QDII）型ETF则有5只。

　　新成立的股票型ETF，多布局于中证A500指数、上证科创板、港股通等方向。而主题类ETF，则明显集中于人工智能、创新药、机器人、芯片、半导体等热门领域。

　　就规模而言，截至2025年10月28日，在这358只基金中，规模超过200亿元的共有7只。它们主要是华泰柏瑞、易方达、国泰和南方基金四家旗下跟踪中证A500指数的ETF，以及易方达、南方和嘉实基金旗下三只债券型ETF。规模在100亿元到200亿元之间的共有22只，50亿元到100亿元的有14只，10亿元到50亿元的有50只。而规模在10亿元以下的ETF数量最多，达到265只。

　　超500只ETF份额净增长

　　剔除二级市场股价上涨的因素外，ETF本身的份额变化更准确地体现了投资者对这些赛道真实的热衷程度。

　　自2024年9月24日至2025年10月28日期间，股票型与国际QDII型ETF中，共有537只产品实现份额净增长，其中29只增长超过百亿份。值得注意的是，在这29只份额增长超百亿的ETF中，仅有6只为2024年9月24日后新成立的产品，且均跟踪中证A500指数，其余均为存续产品，显示出资金对成熟ETF产品的持续青睐。

　　从份额增长绝对值来看，富国中证港股通互联网ETF、华宝中证全指证券公司ETF、工银国证港股通科技ETF位列前三，份额分别增长652.1亿份、403.18亿份和229.84亿份。这一数据清晰地反映了资金在板块选择上的明显倾向。

　　从整体资金流向观察，科技、创新药与红利主题仍是资金重点布局方向。在获得份额增长的537只ETF中，人工智能、机器人、芯片与半导体等领域受到持续追捧，多只相关ETF份额呈现显著上升态势。其中，机器人主题的表现尤为亮眼：华夏中证机器人ETF份额从2024年9月23日的约17亿份大幅增至2025年10月28日的224.37亿份，增幅超过12倍；易方达国证机器人产业ETF更是从5600万份激增至逾82亿份，增幅超140倍，成为本轮行情中唯一增幅破百倍的ETF；天弘中证机器人ETF同期也从约7亿份跃升至80亿份以上，增幅超过11倍。

　　在人工智能主题方面，资金同样表现出强烈的配置意愿。在现有23只人工智能主题ETF中，有14只实现份额增长，其余9只均为2025年新成立产品。具体来看，博时科创板人工智能ETF于2024年底成立，发行规模约2.35亿份，至2025年10月28日份额已增至76亿份，增幅超过31倍；作为老牌产品的易方达中证人工智能ETF，份额也从81亿份左右稳步增长至约155亿份。

　　芯片类ETF同样获得资金持续流入，展现出强劲的吸金能力。嘉实上证科创板芯片ETF份额从不足73亿份增至超166亿份，增幅达到130%；2024年12月成立的汇添富上证科创板芯片ETF，发行份额不足2.6亿份，至2025年10月28日已超过39亿份；南方上证科创板芯片ETF则从5300多万份增至约9.72亿份，增幅超过17倍。

　　进一步观察发现，在半导体细分领域中，半导体材料设备方向成为资金布局的重点。国泰中证半导体材料设备主题ETF在此期间份额增长超过40亿份，增幅超过370%，显示出资金对半导体产业链上游环节的特别关注。需要特别说明的是，上述所有份额增长数据均已剔除二级市场净值上涨的影响，纯粹反映了资金的净流入情况，更准确地体现了投资者对这些赛道真实的热衷程度。

　　ETF资金流入催生正反馈

　　当前在半导体、芯片等部分板块的行情中，正形成一种典型的资金驱动闭环：ETF资金持续流入，带动其成分股，尤其是权重股的被动配置与价格上涨，进而推升ETF净值，吸引更多增量资金入场，形成一种自我强化的正反馈机制。

　　某大型公募基金人士向记者表示：“当前半导体和芯片板块确实存在由ETF资金流动驱动的正反馈机制，且在政策支持、产业趋势向好、投资情绪回暖的背景下，该机制的作用较为显著。这一机制在板块上行期放大上涨效应，但也可能加剧调整时的波动。外部环境的不确定性、估值与业绩的匹配度等因素可能影响其作用强度，投资者需关注估值水平与资金流向变化，审慎评估风险。”

　　市场表现方面，Wind数据显示，中证机器人指数自2024年9月24日至2025年10月28日期间涨幅达85.68%。

　　与此同时，多只机器人ETF持续增持相关成分股，显示出资金对该领域的集中布局：在中证机器人指数第三大成分股石头科技中，易方达国证机器人ETF在2025年三季度新进成为其第九大流通股东；第四大成分股大华股份的三季报显示，华夏中证机器人ETF增持1000多万股，天弘中证机器人ETF新进成为公司第九大流通股股东，持有2100多万股。

　　此外，中控技术的前十大流通股东名单显示，华夏中证机器人ETF在一季度新进后，于二、三季度持续加仓；双环传动也在今年一季度迎来华夏中证机器人ETF新进前十大流通股东，随后易方达国证机器人ETF于三季度新进加盟；机器人则自2024年四季度起，连续有三只机器人ETF进入其前十大流通股东名单。

　　前述公募基金人士进一步指出，随着ETF市场规模持续扩容，其正深刻重塑A股行业权重格局。在新一轮科技革命和产业变革加速演进的背景下，资金持续流入含“科”量较高的ETF板块，推动科技与新兴产业在资本市场中的权重提升。

　　沪上某公募基金人士补充认为，ETF普遍采用市值加权机制，资金流入直接放大头部成分股的配置权重，形成“买入-上涨-权重提升-再买入”的自我强化循环。这种“强者恒强”的现象在ETF规模扩张背景下更为明显，权重股因ETF资金的持续流入获得流动性溢价。这一溢价并非源于传统估值扩张，而是由流动性溢价、机构配置惯性与产业趋势共振共同驱动。其可持续性高度依赖产业基本面兑现与资金流入的稳定性，投资者需警惕短期情绪波动与估值回调风险。

（文章来源：每日经济新闻）

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