以“强省强市”为支点 “强治理+精运作”并重 国家级“耐心资本”布局科创进入新阶段

　　近日，浙江、江苏两省接连迎来社保科创基金落地的重磅消息，首期规模均达500亿元的两只基金相继亮相，标志着国家级“耐心资本”深度布局科创领域进入新阶段。

　　10月31日，首期江苏社保科创基金落地苏州，由全国社会保障基金理事会（下称“全国社保基金”）联合江苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资，苏州创新投资集团担任管理人。10月27日，浙江社保科创基金落地，由浙江省政府、全国社保基金与中国农业银行组建，通过市场化运作撬动社会资本投入科创领域，服务“创新浙江”建设与新质生产力发展。

　　“这是国家级‘耐心资本’服务新质生产力的里程碑事件。”LP投顾创始人国立波对上海证券报记者表示，两只基金的接连登场，宣告了以“强省强市”为支点、“强治理+精运作”的新范式形成，展现出鲜明的差异化运作特色与系统协同效应。

　　因地制宜：

　　差异化运作适配地方禀赋

　　国立波表示，尽管两只基金的核心目标均为服务创新驱动发展战略，但在运作架构与普通合伙人（GP）选择上，充分结合地方产业特色实现精准布局，凸显市场化运作的灵活性。

　　浙江选择省创新产业基金公司（隶属浙江省创新投资集团）作为GP，构建“1+6”母子基金（FOF）矩阵架构，建立“月度会议+季度调研+动态调控”的精细化管理机制，明确2025年底前完成6只子基金设立及首投项目交割的目标。6只子基金将分别聚焦战略性新兴产业、未来产业、并购整合等细分领域，形成专业化分工布局，最大化激活省内科创资源潜力。

　　与浙江的省级统筹模式不同，江苏将GP交由市级平台苏州创新投资集团，联合苏州市政府作为有限合伙人（LP），采用“母基金+直投”双层架构与联合管理模式。这缘于苏州在高端制造、生物医药等领域的产业集聚优势。作为长三角科创核心城市，苏州拥有丰富的优质科创企业与产业园区资源，市级平台主导运作可实现资金与项目的精准对接。

　　“江苏模式的灵活性体现在投资策略的快速调整能力上。”母基金研究中心创始人唐劲草对上海证券报记者表示，江苏在集成电路、生命科学、新能源等领域的产业基础，为基金提供了强大的资源对接能力。社保基金与地方政府深度合作形成“政府引导，市场主导，金融推动”的闭环，既保障了资本调动效率，又确保投资精准性，尤其是在推动传统制造业向高端化、智能化转型中发挥战略作用。

　　唐劲草进一步表示，从投资领域看：江苏基金聚焦人工智能、集成电路、生物制造等战略性新兴产业；浙江基金则紧扣新质生产力主线，覆盖战新产业、未来产业、并购整合及重大项目等科创重点领域。这种差异背后是对地方禀赋的精准把握。

　　“政府投资基金已进入精细化管理阶段。”常垒资本管理合伙人冯博对上海证券报记者表示，社保基金选择在苏浙等发达地区落地，印证了科技创新须集中于产业基础良好的区域，而非全面铺开。这种策略既能防范国有资金风险，又能提升投资效益，形成精准赋能的良性循环。国立波也表示，国家级LP并未“一刀切”，而是允许根据地方禀赋设计架构，最大化“市场化、专业化”运作效率。

　　三方联动：

　　打出“中央+地方+金融”组合拳

　　两只基金的密集落地，正是对国家发展改革委7月发布的《政府投资基金布局规划和投向指导工作指引（公开征求意见稿）》中国家级基金与地方基金加强统筹联动要求的精准践行，清晰呈现“中央+地方+金融”的黄金组合范式。

　　国立波表示：在这一范式中，全国社保基金作为“耐心资本”核心供给方，不仅提供长线资金支持，更以国家战略背书锚定投资方向；地方政府凭借产业积淀提供项目库、资源配套及政策支持，解决项目挖掘“最后一公里”问题；工银投资、中国农业银行等国有大型金融机构则发挥金融优势，提供资金杠杆、综合金融服务及专业投资能力，实现资金效能最大化。

　　“从宏观视角看，这一范式的形成呼应了经济转型升级的迫切需求。”唐劲草表示，在全球技术竞争加剧的背景下，科技创新亟需长期稳定的资本支持，社保基金作为“耐心资本”代表，有效弥补了早期科创投资的资金缺口。其从传统二级市场转向直接支持地方科创项目的策略调整，既是资本市场深化改革的体现，更是推动地方创新生态建设的关键举措。

　　“央地合作模式的深化是核心亮点。”唐劲草进一步表示，地方政府与金融机构的协同参与，解决了传统基金“资金、项目、管理”脱节的痛点，通过对地方特色产业的精准投资，实现资本与地方经济的良性互动，为产业创新与科技突破注入持续动力。

　　苏浙两省社保科创基金的设立，更构建了国家级“耐心资本”支持地方发展的可复制样板，其示范效应将辐射全国。

　　业内预计，这种“央、地、银”联动的耐心资本模式，将加速形成“战略引领—资本赋能—产业升级”的闭环，为构建现代化产业体系、培育新质生产力提供坚实支撑。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：以“强省强市”为支点，“强治理+精运作”并重 国家级“耐心资本”布局科创进入新阶段)

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