淳厚基金周俊：量化投资均衡致胜以多周期视角捕捉市场机遇

　　在风起云涌的量化投资江湖中，淳厚基金量化与指数投资部总监周俊凭借着扎实的投研功底与均衡的投资视角，逐渐在行业中崭露头角。

　　拥有12年量化投研①经验的他，曾亲历私募量化大发展期，2023年9月，他选择加入淳厚基金，开启在公募领域的新征程。

　　在投资中，周俊始终强调量化策略的“可解释性”。他从因子挖掘到组合构建的过程中均保持逻辑清晰，避免过度依赖“端到端”的机器学习。他希望通过“强因子弱模型”的投资架构，在因子层面追求逻辑清晰、低相关性，在模型层面控制复杂度，确保策略出现波动时可追溯、可修复。这种均衡而稳健的风格，正是周俊在量化行业中行健致远的关键。

坚持均衡投资

以多周期策略捕捉市场机遇

　　周俊的职业生涯贯穿了公私募两大资管细分领域。量化投资在中国刚启蒙的时候周俊便进入了行业，从量化研究员成长为核心团队骨干。在量化行业快速发展期，他加入了一家中小型私募，作为核心基金经理之一，亲历了公司规模从20亿元增长至400亿元的过程，自己也积累了丰富的投资经验。此后，他选择“私转公”，于2023年9月加入淳厚基金，投身公募行业。

　　周俊所构建的量化模型，致力于追求以“多周期预测”为核心、兼顾逻辑透明与风险可控的均衡路径。

　　为实现这一目标，在模型搭建上，周俊打磨的量化投资模型融合了基本面、量价和另类数据等因子库，通过赋予合理的权重配置追求收益来源的多元化。周俊表示，在因子开发过程中应遵循严格的标准，强调因子的持久性、鲁棒性和逻辑直观性。每一个新因子都需要通过严格的样本内外测试，力保其预测能力的稳定性。

　　更为难能可贵的是，在量化模型越来越复杂的当下，周俊仍坚持“强因子弱模型”的理念不动摇。“我们避免依赖黑箱式的端到端模型，而是将更多精力放在因子的逻辑性和整体策略链路的可解释性上。当策略出现波动时，清晰的逻辑链条能够帮助我们快速发现问题，从而找到解决方案。”

模型持续迭代

提升Alpha的纯度与稳定性

　　随着人工智能时代来临，各个量化投资团队都在持续迭代模型，紧跟市场，周俊也在持续研究新的因子和模型，为量化模型赋能。

　　据周俊回忆，今年9月，他带领团队进行了一次重要的模型迭代，在预测周期原有的10-20天频段中加入了1-5天的预测目标。这一变化显著提升了量化模型对市场短期定价偏差的捕捉能力。

　　“近期随着行情升温，交易量显著放大，短期定价偏差也会显著增多。如果我们仍只关注中长期量化信号，会错过许多短期交易带来的Alpha。”周俊表示，“比如模型提示存在一个一天内和一个五天的预测信号，并且这两个信号的路径不一样，有些个股可能预测它未来一天涨，但是五天内跌，那我可能会先买它再快速卖掉，我们就可以同时拿到不同预测周期上面的阿尔法。”

　　与此同时，迭代后的模型对因子结构也进行了优化。量价因子的占比从原先的不足50%提升至60%，提升了对市场微观交易的响应速度。而在因子合成层面，周俊团队坚持使用线性模型与树模型等可控方法，避免因模型过度复杂而引入风险隐患。他强调，在选用因子时，更关注其因子带来的信息增量和稳定性。每一个新因子都必须通过样本外的检验，并与模型中现有的因子库保持低相关性。

　　此外，据周俊介绍，此次模型迭代的另一大进化是Alpha纯度显著提升。模型对风格因子的依赖程度从原先的约40%降至15%以下，Pure Alpha占比超过85%。这意味着超额收益更多来源于选股，而非风格因子上的暴露，从而更大程度降低了组合对市场波动的敞口。周俊指出，市场风格难料，过往自己曾因主观干预模型风格判断而得到经验。在那之后的投资中，他严格保持风格中性，确保组合始终保持均衡，以此力争控制风险敞口。

量化投资大有可为

力争打造“客户拿得住”的长期策略

　　对于淳厚基金量化投资产品线，周俊也规划好了发展蓝图。未来，淳厚基金将逐步建立以中证500、中证1000和中证全指指数作为量化投资的核心产品线，并逐步拓展至双创等特色宽基指数。在他看来，中证500与中证1000指数兼具行业均衡性与成长潜力，同时潜在Alpha丰厚，是长期布局的理想标的，这也是他将其作为核心产品线的主要原因。

　　谈及量化投资团队的发展愿景，周俊直言，希望给客户提供波动相对较小、回撤相对较低、夏普比例相对较高的产品，让客户能长期持有并真正分享到基金带来的收益。据他观察，过往行业中不少产品因波动过大，导致投资者买在高点、卖在低点，投资体验欠佳。因此，他在组合构建中严控风险，同时将跟踪误差尽量控制在6%左右，并通过行业、风格因子的均衡配置，降低组合与基准的偏离，同时降低产品净值的波动性，让客户能够真正拿得住并能追求收益。

　　在周俊看来，尽管这些年A股市场有效性逐步提升，但放眼全球，A股市场仍是Alpha最为丰厚的市场之一。“散户投资者贡献了超过60%的成交量，带来了定价偏差产生的丰富投资机会；T+1交易制度与高频交易监管限制了纯粹的日内策略，市场结构分割，信息传递存在时效性，这些都为量化投资带来了丰富的超额收益投资机会。”

　　周俊希望通过持续的努力，力争构建一条“可积累、可复制、可解释”的量化投资护城河。在A股市场中持续捕捉Alpha，力争为客户带来长期可持续的回报。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：淳厚基金周俊：量化投资均衡致胜以多周期视角捕捉市场机遇)

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