IPO雷达｜易思维更新招股书，应收账款占营收120%，业绩仍靠政策“输血”

　　11月11日，据上交所官网，易思维（杭州）科技股份有限公司（下称“易思维”）更新了招股说明书并回复第二轮问询，公司股东结构及股权变动、利润亏损等状况引起了监管层的密切关注。尤为引人注目的是，在上半年，公司应收账款占营收比例骤然攀升至120%。

　　招股书介绍，易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案。根据弗若斯特沙利文的统计，2024年公司在中国汽车整车制造机器视觉产品的市占率已达22.5%，位居行业第一，也是该领域年收入超亿元的唯一中国企业。

　　截至2025年6月末，公司产品已批量应用在一汽-大众、上汽大众等主流合资品牌，比亚迪、江淮等传统自主品牌，零跑、蔚来、理想等新势力品牌，以及海斯坦普、卡斯马等国内外知名汽车零部件企业。

　　政策“红包”撑起业绩

　　上半年亏损受关切

　　2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），公司营业收入分别为2.23亿元、3.55亿元、3.92亿元、1.25亿元；归母净利润分别为640.12万元、6103.86万元、8546.06万元、-485.51万元。

　　其中，报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为2060.63万元、3628.92万元、3914.02万元和1455.40万元；获得的税收优惠金额分别为2392.05万元、3240.44万元、3404.14万元和792.33万元。据计算，公司获得的税收优惠及政府补助的合计数额，远超同期净利润的总和。

　　二轮问询函指出，2025年上半年，公司归母净利润为-485.51万元，同比缩亏46.78%；扣非归母净利润为-987.19万元，同比缩亏28.03%。监管层要求，说明公司亏损的原因及合理性，期后业绩、同比变动情况及变动原因，是否能够持续满足第一套上市标准。

　　易思维回应称，截至2025年9月30日，公司不含税在手订单为5.40亿元，在手订单充裕且持续增长。上半年公司亏损主要由于销售收入受汽车产业链季节性因素影响呈现季节性特征，同时公司费用中人员薪酬、折旧摊销等固定成本费用占比较高且在全年相对均匀发生。

　　公司产品收入确认集中在四季度，上半年收入通常占全年收入比重仅为26%~34%左右。结合公司的期后业绩情况、在手订单状况及经营状况，预计能够持续满足第一套上市标准。

　　应收账款营收占比飙升

　　周转率降剩“零头”

　　最新招股书显示，报告期各期末，公司应收账款、合同资产及其他非流动资产中合同资产账面余额合计分别为1.37亿元、1.85亿元、2.31亿元和2.13亿元，占当期营业收入的比例达61.40%、52.11%、58.77%和170.42%。

　　易思维表示，公司所处汽车行业存在项目周期长、结算账期长的特征。若未来下游客户因行业周期性波动、财务状况恶化或付款政策调整等因素导致公司回款延迟，公司将面临坏账计提增加、资金周转压力加大的风险。

　　报告期各期末，公司应收账款账面余额占各期营业收入的比例分别为43.16%、36.42%、39.95%和120.93%。2025年1~6月，该比例较高主要系季节性原因导致的上半年收入较低所致。

　　与此同时，今年上半年，易思维的应收账款周转率和存货周转率分别仅为0.56次和0.28次，均锐减至“零头”水平，显著低于同行可比公司均值的0.94次和1.40次。

　　易思维解释称，公司存货周转率较低与公司业务模式有关，主要系公司发出商品金额较大，整体流程时间较长。对于应收账款周转率的走低，公司仅称应收账款客户主要为大型线体集成商和整车厂，货款回收风险较小。

　　股权变动情况被追问

　　曾存财务不规范行为

　　记者注意到，易思维的股权变动受到监管层的密切关注，公司自2017年12月设立以来，实际控制人及其控制主体、公司团队股东多次对外转让所持公司股权。

　　招股书披露，公司实际控制人为郭寅。郭寅直接持有公司12.27%股份，通过实际控制易实思远、易实天诚、易实至诚，合计控制公司56.13%股份。

　　易思维此前表示，公司团队股东多次转让股权，一方面，引入外部投资者有利于公司发展；另一方面，股东自身有资金需求。

　　根据首轮问询回复，2025年4月，公司与现有股东签署《股东协议》，约定“任何之前公司与或公司任一股东或多个股东先前达成任何有关本协议内容等与公司治理、股东权利相差的协议将自动终止”，并约定部分股东特殊权利条款（包括股东方广基金、海邦基金的“一票否决权”）自2025年6月4日起自动终止且自始无效，但同时约定了附条件恢复条款。

　　监管层在二轮问询中追问，请披露公司截至目前的特殊权利条款清理情况是否符合相关要求，自始无效附条件恢复是否影响相关投资款的会计处理。

　　易思维回复称，公司特殊权利条款的清理情况符合《4号指引》的规定，公司作为义务方的回购权、优先清算权及反稀释权于2023年12月31日终止，自始无效附条件恢复不影响相关投资款的会计处理。

　　值得一提的是，易思维报告期内存在第三方资金拆借、未核实境外账户的真实性导致公司损失等财务不规范行为。

　　其中，2022年7月及8月，公司员工在给境外子公司转账时未核实付款账号信息的真实性，遭遇犯罪团伙诈骗，涉案金额共计13.72万欧元。尽管公司已报案，但该损失预计无法追回，本事件公司已确认净损失共计85.12万元。

（文章来源：深圳商报·读创）

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