现场检查后，易思维IPO下周迎大考！公司应收账款激增埋雷，实控人IPO前套现近9000万元

　　深圳商报·读创客户端记者李耿光

　　上交所11月14日公告称，上市委将于2025年11月21日审议易思维（杭州）科技股份有限公司（以下简称“易思维”或“公司”）科创板IPO项目。

　　易思维于2025年6月5日申报科创板IPO获受理，保荐机构为国投证券。公司拟募集资金12.14亿元，分别用于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目、补充流动资金，拟投入募集资金金额分别为7.05亿元、4.09亿元、1亿元。

　　值得一提的是，根据中国证券业协会发布的关于2025年第二批首发企业现场检查抽查名单的公告，易思维IPO申报次月（7月3日），便被抽中现场检查。从受理到上会仅5个多月，审核节奏之快引发市场关注。

　　易思维主营业务为汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案，是该领域国内市占率第一的国家重点“小巨人”企业。

　　根据弗若斯特沙利文的统计，易思维2024年度在中国汽车制造和汽车整车制造机器视觉市场的市占率分别达到13.7%和22.5%，均位居行业第一。

　　截至2025年6月末，易思维产品已批量应用在一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、北京奔驰等主流合资品牌，比亚迪、江淮、奇瑞、广汽、东风等传统自主品牌，零跑、蔚来、理想、小米、小鹏等新势力品牌，以及众多国内外知名汽车零部件企业。

　　业绩方面，据招股书（上会稿），2022年至2025年1~6月（以下称报告期内）公司营收与净利润均实现快速增长。报告期内，公司营业收入分别为2.23亿元、3.55亿元和3.92亿元和 1.25亿元，其中2022年~2024年复合增长率为32.59%， 2025年1~6月同比增长13.01%；净利润分别为 510.42万元、5776.48万元、 8451.53万元和-653.69万元，其中2022 年~2024年复合增长率为306.92%。

　　需要注意的是，2025年上半年，受季节性影响，易思维出现亏损，归母净利润-509.91万元；扣非后归母净利润-1011.59万元。公司称亏损主要系国内汽车主机厂及配套产业“年底结算”的行业习惯所致，且亏损同比收窄37.33%。

　　同时，易思维提示风险，若未来出现下游产线建设与改造等需求减少、公司主要产品销量下滑、季节性波动、市场竞争加剧导致主要产品毛利率下降等不利因素，将会对公司收入、利润水平产生不利影响，进而导致公司业绩出现波动的风险。

　　对此，上交所要求公司说明2025年上半年亏损的原因及合理性、是否能够满足上市标准等。

　　记者注意到，虽然公司2022年至2024年连续盈利，但公司净利润高度依赖税收优惠和政府补助，剔除后盈利能力明显下滑。

　　报告期内，公司获得的税收优惠金额分别为2391.16 万元、3239.50万元、3404.14万元及1448.94 万元。报告期内，因公司长期重视研发投入，具备较强的技术创新能力，公司获得产业扶持资金、各类研发课题政府专项补贴资金等，合计金额分别为634.86万元、1919.54万元、2150.63 万元及177.65万元。

　　易思维坦言，未来如果上述政府补贴、税收优惠政策发生对公司不利的重大变化、或者未来公司高新技术企业资格认定未通过，则公司盈利能力及财务状况将面临重大不利影响。

　　尤为值得关注的是，公司应收账款高企，存在较大坏账与资金周转压力。

　　报告期各期末， 公司应收账款、合同资产及其他非流动资产中合同资产账面余额合计分别为1.37亿元、1.85亿元、2.31亿元和2.13亿元，占当期营业收入的比例达61.40%、52.11%、58.77%和170.42%，占比较高，主要原因为公司所处汽车行业存在项目周期长、结算账期长的特征。

　　易思维称，若未来下游客户因行业周期性波动、财务状况恶化或付款政策调整等因素导致公司回款延迟，公司将面临坏账计提增加、资金周转压力加大的风险。

　　此外，报告期各期末，公司应收账款周转率分别为1.83、2.20、1.89和0.56，公司存货周转率分别为0.76、0.77、0.79和0.28。明显可见，今年上半年，易思维的应收账款周转率和存货周转率均急剧下降，且显著低于同行可比公司均值的0.94次和1.40次。其中，2025年上半年，公司存货周转率仅为行业均值的1/5。

　　对此，上交所要求公司说明应收账款坏账准备计提的充分性以及相关内控制度的实际执行情况。

　　股权结构方面，易实思远直接持有公司26,311,907股股份，占公司总股本的35.08%，为公司的控股股东。公司实际控制人为郭寅。郭寅直接持有公司12.27%股份，通过实际控制易实思远、易实天诚、易实至诚分别间接控制公司35.08%股份、5.95%股份、2.83%股份，合计控制公司56.13%股份。

　　值得一提的是，在易思维IPO前，公司实控人郭寅通过多次股权转让累计套现8821万元。

　　具体来看，2022年7月，郭寅向盛际福源转让公司0.71%股权（对应4.08万元出资额），作价1270万元；同年9月，其又向海邦数瑞、芯泉创投转让0.87%股权（对应5.03万元出资额）、0.67%股权（对应3.9万元出资额），分别作价2000万元、1551万元。

　　时隔一年，郭寅将所持公司0.40%股权（对应2.3万元出资额）以1000万元转让给天津海棠。

　　IPO前夕，即2024年12月及2025年4月，郭寅又先后向安丰元港、安丰富盛、叶建毅、许建飞转让0.15%股权（对应11.11万股股份）、0.22%股权（对应16.67万股股份）、0.19%股权（对应13.89万股股份）、0.56%股权（对应41.67万股股份），分别作价400万元、600万元、500万元、1500万元。

　　此外，2024年12月至2025年2月，国投基金将其所持有易思维的全部股份分别转让给安丰元港、安丰富盛、付艳秀、海邦展优、杭州科瑞、苏州方续、高新科创等，合计转让金额为1.53亿元。目前，国资背景股东国投基金已清仓退出，引发市场对公司治理和未来发展的担忧。

（文章来源：深圳商报·读创）

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