震荡市场提供表现舞台，主动权益基金热度回归

　　四季度以来，高位震荡的市场环境为灵活的主动权益基金提供了表现的舞台。泰信发展主题等多只主动权益基金强势领涨，显著超越被动指数产品。11月以来，股票型和混合型基金新品的上报数量已反超指数基金。无论是业绩端还是新品端，主动基金正在重新“掌舵”。

　　在业内机构看来，主动权益基金热度回归，一方面是市场的选择，近期主动权益基金整体战胜被动权益基金，主动权益类产品重新具备较好的阿尔法收益；另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，发行主动权益产品对基金管理人而言可能是业务上的平衡。

主动权益基金热度提升

　　四季度以来，国内权益市场进入高位震荡阶段，成长与价值风格交替走强。在此阶段，部分主动权益基金凭借更加灵活的持仓优势和深挖阿尔法收益的能力，近期业绩显著领先被动指数产品。

　　Wind数据显示，截至11月18日，四季度以来，基金经理黄潜轶管理的泰信发展主题、泰信现代服务业收益率均超30%，德邦乐享生活A、银河核心优势A、金元顺安元启等收益率均在13%以上。

　　以泰信发展主题为例，该基金三季度末重点配置了锂矿、固态电池、化工等多个近期热门板块。截至11月19日，该基金重仓的天华新能、盛新锂能四季度以来股价均已翻倍。德邦乐享生活、银河核心优势三季度末的重仓组合也以固态电池等热门板块为主。

　　除业绩亮眼外，记者注意到，近期主动权益基金迎来了新品上报热潮。

　　根据证监会网站披露的信息统计，今年前10个月，指数基金的月度上报数量始终领先于股票型基金和混合型基金产品上报总和。然而11月以来，目前股票型基金和混合型基金的上报总数为54只，已反超指数型基金数量。

　　截至11月18日，平安基金、广发基金四季度均已上报9只股票型和混合型基金，国泰海通资管、国泰基金分别上报5只股票型和混合型基金。其中，平安基金上报的主动产品覆盖了新兴装备、科技、数字经济、周期、化工、制造以及港股、量化等多个方向；广发基金布局了医药、制造、消费、周期、量化等多个主题产品。

　　此外，以主动投资见长的睿远基金在11月上报了今年首只公募新品——睿远研选均衡三年持有期混合，泉果基金也时隔9个多月上报了公募新品——泉果竞争优势混合。

发挥灵活配置优势

　　近期，主动权益基金热度回归。在天相投顾基金评价中心看来，一方面，主动权益基金三季度整体上战胜了被动权益基金，表明主动型基金经理擅长的风格或开始回归，主动权益类产品重新具备较好的阿尔法收益，四季度积极布局主动权益产品或是市场的选择。

　　另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，发行主动权益产品对基金管理人而言可能是业务上的平衡。Wind数据统计显示，今年以来，指数基金的上报总数已超900只，而股票型基金和混合型基金合计上报的数量仅为500多只。

　　在当前的结构性行情下，晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣认为，主动权益产品相比指数工具类产品展现出明显的差异化优势。

　　“今年以来，A股板块轮动加速，人工智能、半导体、新能源等热门板块轮番领涨，传统行业与新兴产业表现差异显著，这种复杂多变的市场环境为主动权益产品提供了发挥优势的舞台。主动权益产品的差异化优势主要体现在灵活的行业配置能力，基金经理可根据市场变化及时调整行业权重，在热门赛道上超配，而指数产品为被动跟踪，无法主动调整。此外，基金经理还可以通过深入研究和实地调研，挖掘指数成分股外的优质标的，获取超额收益。”李一鸣表示。

主、被动投资协同发展

　　在国内被动投资大发展的浪潮下，投资工具的进一步扩容让投资者拥有了更加丰富的投资选择，同时也在挤压主动投资的生存空间。无论是贝塔收益的获取，还是阿尔法收益的挖掘，都需要主动投资重新寻找自己的生态位。

　　从监管部门发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》以及《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》等来看，天相投顾基金评价中心认为，未来主动型权益产品将减少风格漂移，并将重心放在通过选股创造超额收益方面，能够持续创造超额收益的主动型产品将获得市场青睐，而风格不够稳定、超额能力较弱的产品或逐步被市场淘汰。

　　在李一鸣看来，选择贝塔还是阿尔法，本质上取决于基金经理的投资策略底层逻辑、长期形成的投资偏好以及核心能力圈的边界。贝塔代表市场或特定行业赛道的整体趋势性收益，阿尔法则是超越市场基准的超额收益，两者的选择背后是基金经理对自身能力的清晰认知与市场机会的动态适配。

　　对于深耕特定行业赛道、具备强行业景气度判断能力和轮动嗅觉的基金经理而言，李一鸣表示，其更倾向于通过放大贝塔配置来捕捉行业趋势性机会；在结构性行情显著、行业轮动加速的市场中，放大贝塔的策略更易获得高弹性收益。对于擅长自下而上研究、具备扎实个股挖掘能力的基金经理，更愿意将精力聚焦于个股基本面的深度剖析，挖掘被市场低估、具备核心竞争力或业绩爆发潜力的标的；在市场整体震荡、缺乏明确趋势的环境下，深挖个股的阿尔法策略更能体现抗跌性与收益稳定性。

　　同时，被动投资发展依然具备广阔的空间。李一鸣认为，宽基指数产品将持续优化，强化流动性与费率优势，承接社保、险资等中长期资金的基础配置需求；细分赛道与主题ETF将持续扩容，同时丰富跨境ETF产品线，满足投资者的赛道配置需求；Smart Beta策略将持续创新，通过进一步挖掘因子，开发差异化的策略产品。最终，在政策引导与市场竞争中形成被动夯实基础、主动挖掘潜力的协同发展格局，满足居民多元化财富管理需求。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：震荡市场提供表现舞台，主动权益基金热度回归)

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