债券ETF突破7100亿元再创历史新高 基金公司研判：年底行情如何布局？

　　ETF规模依然是阔步前行，截至最新，全市场ETF规模来到了5.7万亿元，ETF数量达到1364只。其中，债券ETF成为资金净流入最多的品类，最新规模突破7100亿元再创历史新高。

　　债券ETF久违的新发、主动债基向被动债券ETF流动以及近期净值回升，共同推动了债券ETF规模的创新高。

　　截至11月18日，全市场53只债券ETF最新规模达到了7121.6亿元，百亿规模以上的债券ETF达到28只，其中，海富通短融ETF以695.69亿元居首，博时可转债ETF规模排名第二，为574.42亿元，富国政金债ETF为437.21亿元，排名第三。此外，鹏扬30年国债ETF今年以来规模增长同样迅速，最新规模达到352.71亿元。

　　债券ETF规模超7100亿元再创新高

　　2024年底，境内债券型ETF总规模还仅为1739.73亿元，截至11月18日，这一规模突破7100亿元，达到7121.6亿元。

　　今年以来，债券ETF连续迈过多个千亿门槛：

　　2月7日，全市场债券ETF规模突破2000亿门槛，债券ETF在2024年5月突破千亿大关，从0到千亿，用了6年的时间，而从千亿到两千亿，时间被缩短至9个月；

　　今年6月初，债券ETF规模再次突破3000亿元，千亿增量再次被缩短至4个月；7月15日，随着首批10只科创债ETF上市，债券ETF规模增至4278.5亿元，一举突破4000亿大关；

　　同月25日，这一数据被改写为5000亿元；

　　9月22日，二批14只科创债ETF上市，债券ETF规模突破6000亿元；

　　随后，暂无新债券ETF发行上市，债券ETF规模增速略放缓，直至11月10日，再次突破7000亿元大关。

　　债市经过几年的长牛后，今年在高位上呈现高波动，重交易的特点，市场赚钱效应明显弱化，震荡明显。在机构依然有较强的配置诉求之下，被动债基迎来发展良机。

　　具体而言，一是新发给力。今年以来发行32只债券型ETF，8只基准做市信用债ETF、先后两批24只科创债ETF，均获得机构资金的踊跃认购，占到ETF发行总量的9.94%，合计发行份额为914.83亿份，占到总份额的37.39%。

　　尤其是科创债ETF备受市场青睐，排排网财富公募产品运营曾方芳指出，政策持续加码支持，科创债ETF底层资产以 AAA 级信用债为主，信用风险较低，同时具备费率低、支持 T+0 交易和质押等优势，契合当前低利率环境下机构与个人投资者的求稳配置需求。自由现金流 ETF 则因其在低利率宽货币环境中的适配性而受到关注，成分股普遍盈利能力强，有助于规避价值陷阱，且估值合理、长期回报表现优异，还可对冲科技股波动风险，与当前市场投资需求高度契合。

　　二是主动债基向被动债基迁徙。销售费用新规发布征求意见稿，对于赎回费率的调整影响了机构对主动债基的配置热情。根据新规，股票型基金、混合型基金、债券型基金和FOF等产品卖出基金的门槛提高，投资者只有持有超过6个月，才能0赎回费。如果持有不超过7天，惩罚性赎回费是收取投资者资产的1.5%。场内ETF则不受影响，这对于债基投资者而言，投资体感则会明显变差，也引发了机构的抛售行为，短期资金、“保壳”等帮忙资金迅速撤离债基。

　　尽管当期亦有业内消息显示，最终落地新规中，惩罚性赎回费或将下调，但是资金已经开始用脚投票选择场内ETF品类。

　　三是债券ETF净值回升。近期股债跷跷板效应之下，债市回暖迹象明显，多只科创债ETF价格已经回到100元以上，价格回暖也一定程度上有利于规模的增长。

　　28只债券ETF规模超百亿

　　当前全市场债券ETF只有53只，百亿规模以上产品已经多达28只，稀缺性可见一斑。

　　海富通短融ETF、博时可转债ETF以及富国政金债ETF规模均有阶段性领跑时刻，当前来看，海富通短融ETF规模最大，为695.69亿元，与第二名博时可转债ETF规模距离已经拉开了百亿之多，后者当前规模为574.42亿元；富国政金债ETF当前规模在400亿阵营，为352.71亿元。超300亿元规模的产品也仅有一只，为鹏扬30年国债ETF，最新规模352.71亿元。

　　此外，超200亿元债券ETF多达5只，分别是海富通城投债ETF、平安公司债ETF、易方达公司债ETF、嘉实公司债ETF以及南方科创债ETF。

　　从公司角度来看，海富通依然以6只产品，合计1243.28亿元的规模领先同业，博时基金紧随其后，旗下产品5只，同样覆盖利率债、信用债以及可转债等全品类，最新规模略有缩水，为996.43亿元。

　　年底债市或迎关键配置时机

　　今年投资上明显呈现出股市火热，债市偏冷的特点，年底债市如何演绎？多家基金公司也给出相对乐观的态度。

　　长城基金认为，中美贸易摩擦已暂告一段落，或将进入一段时间的大事件空窗期，权益市场对于债市的整体压力减小。中期角度，四季度经济读数或有压力，资金面或保持宽松，随着债券收益率的上行，债券有望迎来关键的配置时机。

　　风险偏好在海外AI叙事受到质疑的带动下走弱，对于债市短期来看反而有较多有利因素。博时基金认为，上行风险较低，而下行空间还需看到央行买债力度加强带动短端进一步放松。整体来看，债市存在交易性机会，建议维持灵活久期，积极参与交易，逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的价值。

　　国泰基金指出，从基本面与政策层面看，尽管10月金融与经济数据表现偏弱，贷款负增等信号显示内生动能仍有待加强，但该情况已在市场预期之内，对短期市场冲击有限。考虑到年内完成主要经济增长目标的难度相对较低，预计政策端仍将处于一段“真空期”，市场关注点将转向明年尤其是年初的政策布局。

　　“对债券市场而言，当前至12月政治局会议期间，市场或将逐步对明年初可能出台的宏观刺激政策进行提前定价。在基本面数据偏弱、政策尚未发力的窗口期内，收益率或仍具备一定的下行空间。”国泰基金判断。

（文章来源：财联社）

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