年末风格再平衡 消费、周期、红利……谁来接棒？

　　又到一年年末，市场对于风格变化的关注度持续升温。在年末风格“再平衡”的过程中，哪些行业主题存在潜在的板块机会？虽然近期市场持续震荡，似乎还未形成非常明显的主线，但也有一些态势正在酝酿中。

　　广发基金投顾团队认为，目前，市场热度较高且有望在风格变化后接棒主线的板块主要有三方面——消费、周期、红利。回顾这三个板块在9月以来的走势，分化相对较大。表现最好的是周期，在9月末大幅上涨后开始震荡；红利指数涨幅不高，但10月以来的表现非常稳健，波动远小于万得全A；消费板块相对较弱，不过这两周低位反弹力度也不小。

　　对于消费板块的后市机会，广发基金投顾团队认为，从细分行业来看，食品饮料的最新CPI数据有利好，但压力仍在。白酒三季报业绩还在持续探底，基本面修复时点尚不确定。但行业估值和交易拥挤度较低，使得其具有一定的配置性价比。消费者服务板块受益于政策与数据双加持，关于海南自贸港的离岛免税政策重磅发布，使得免税概念持续上涨；而10月的CPI分项中，旅游项强于季节性，体现双节假期出行需求旺盛，对行业也有一定提振作用。在经济温和复苏态势下，消费者服务板块的修复逻辑更清晰，板块改善预期有望更乐观。农林牧渔板块的基本面还处在震荡区间内，后续要关注猪价变动情况。轻工制造板块中，目前新消费板块的景气度维持较好，近期也有所反弹，建议关注超跌机会以及相关的A股产业链机会。

　　对于周期板块，广发基金投顾团队认为，未来主要存在两类机会，一个是今年涨幅全行业第一的有色金属，另一个是“反内卷”，包括煤炭、化工、钢铁、建材这几个典型行业，以及石油石化和交运也有涉及。其中，有色金属可以细分为贵金属、工业金属、稀有金属，它们的上涨逻辑比较强势且多元，例如贵金属受到美联储降息周期和通胀下的支撑，工业金属受到铜供给扰动对整个板块的提振，而稀有金属则是高战略价值下贸易摩擦反复提供的热点。反内卷主题建议关注煤炭、基础化工，随着冬季需求旺季来临，叠加行业内部存在的红利属性以及之前下跌带来的空间，煤价或仍有一定空间，可适当关注。基础化工的价格基本面也呈现出积极变化，行业的核心指标“中国化工产品价格指数同比”持续低位震荡，而该指标与化工板块的超额收益相对同步。与其他纯内需的地产链周期品相比，化工行业的供需格局也更具韧性。若后续反内卷政策效果显现，基础化工有望成为格局改善较为显著的行业之一，值得持续跟踪。

　　而对于近期市场颇为关注的红利，广发基金投顾团队认为，红利价值风格的行情表现很大程度上并不取决于行业本身的基本面（例如银行息差、信贷修复程度、水电用电量、煤炭价格等），而是取决于市场上资产荒现象的严重程度。当前银行存贷款增速差依旧存在，机构端的资金配置压力持续积累，给红利风格带来了强劲的配置需求支撑。具体到红利风格的投资品种，广发基金投顾团队更看好港股相关标的。随着近期南向资金净流入持续加速，内资继续大幅流入港股红利资产，港股通红利低波指数在上周也再创年内新高。从11月以来的净流入数据看，南向资金持续流入港股银行，其次是石油石化行业，都是典型的高股息行业，体现资金对高股息板块的配置需求仍坚实。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：年末风格再平衡，消费、周期、红利……谁来接棒？)

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