天弘基金胡超：美股港股大跌，后市怎么走？

　　近期全球市场波动显著加大，英伟达发布亮眼财报，高开低走，最高回撤7%。如果稍微拉长一点时间来看，英伟达股价已经接近回到8月初水平，纳斯达克100指数较高位回撤超8%，恒生科技较高点回撤近20%，几乎进入技术性熊市。

　　我们还是看看基本面：

　　11月20日，英伟达公布了亮眼财报，同时近日谷歌发布了Gemini3，新AI模型表现非常亮眼。科技大厂近一个季度的AICapex表现以及主业表现均较为强劲。从英伟达财报和谷歌Gemini表现看，AI基本面保持非常强劲。

　　但是，美股科技板块在11月20日高开低走，亚太股市在11月21日大跌，要么是基本面错了，要么是有其他原因，我们倾向于认为，主要原因包括：

　　1）英伟达财报后，大量资金在AI板块获利了结，此前4月份之后持续的大涨使得市场预期较高且在科技板块获利颇丰，

　　2）近日美联储12月降息概率低迷，在20日给出9月非农数据后，12月降息概率并没有显著提升，降息概率仅小幅上升至35%，就业数据保持稳定不支持短期需要快速降息，

　　3）风险资产的代表比特币在10月以来已从高点回撤30%，代表了市场短期流动性风险偏好的降低，且下跌带来了更广泛的风险资产抛售。据高盛数据，标普500指数顶级买卖盘的流动性规模降至约500万美元，远低于年内约1100万美元的平均水平，也说明市场流动性风向偏紧。

　　因此，短期流动性风险偏好及情绪变化是美股及港股科技回撤的核心因素。而科技板块长期基本面保持强劲，对于长期科技板块表现保持信心。

　　过去三年，美股、港股多有大幅回调，每次无外乎这几点，上市公司基本面、行业变化、流动性环境，地缘政治冲突等等。当然，现在回过头去看，每次也都回来了。纳斯达克及标普500今年均创下历史新高，连恒生科技在10月初也创下近3年新高。

　　我理解，每次到这个时候，都会有很多争议：美股涨了很多年了，是不是要跌了；AI是不是泡沫，融资规模持续扩大，但是商业闭环似乎还没实现；美联储是不是要暂缓降息了；地缘政治是不是又加剧了。

　　是屈从欲望，还是服从纪律，这时候需要投资人做出选择了。

　　年初至今，不管是A股还是海外，大部分资产都已经录得不错回报，对比前几年，今年的行情已经是很好了。这时候离场，可以快乐地享受年底前的时光，来年再战。当然，投资理财不是项目，不是阶段性的兑现成果，是个持续的过程。如果看得更长期一些，大概率现在经历的跟过去两年经历的小拐点时刻也没什么大的差别。

　　最后，再套用很有用的一句心灵鸡汤，来自当年明月写的《明朝那些事》，在书的最后以徐霞客为结局，如他最后总结的：

　　“全书最后一个章节……我之所以写徐霞客，是想告诉你：所谓百年功名、千秋霸业、万古流芳，与一件事情相比，其实算不了什么。这件事情就是--用你喜欢的方式度过一生。”

（文章来源：每日经济新闻）

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