连续大收购！市值飙涨！这家1300亿巨头要去港股IPO!

　　11月18日，A股上市公司东山精密（002384.SZ）向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌，瑞银集团、国泰海通、广发证券、中信证券是其联席保荐人。

　　IPO日报注意到，连续两年增收不增利的东山精密今年以来连续完成两大收购，年内股价飙涨159%，市值接近1300亿元。公司距离其官宣筹划赴港上市仅仅过去两个月，就已完成递表。

　　买买买，涨涨涨

　　招股书显示，东山精密的历史可追溯至1998年，由袁富根等人始创于苏州，是一家提供金属结构件精密组件服务的公司。东山精密已于2010年4月9日在A股上市，截至11月20日收盘，市值约为1293亿元（昨日收盘市值1313亿元）。目前在亚洲、北美洲、欧洲及非洲的15个国家及地区设有生产设施，拥有70余家全资、控股或参股企业。

　　目前，董事长袁永刚、总经理袁永峰、袁富根共同控制东山精密约33.26%的股份，为控股股东；其他A股股东持股66.74%。

　　经过27年的发展，如今的东山精密主要从事电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED（发光二极管）显示器件等的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI（人工智能）、医疗器械等行业。

　　根据咨询机构灼识咨询的资料，以2024年收入计，东山精密是全球第一大边缘AI设备PCB供应商，产品主要应用于智能手机、个人电脑、汽车、工业与物联网设备，并正迅速将能力扩展至数据中心终端市场，增强公司支持AI在数据中心与边缘侧的端到端部署能力，从而推动智能互联时代的产业升级。

　　此外，以2024年收入计，东山精密还是全球第二大软板供应商和全球前三大PCB供应商。

　　招股书还披露，东山精密与众多行业顶级客户建立了深厚且广泛的合作关系，长期合作伙伴覆盖全球前五大消费电子品牌厂商中的四个、全球前五大纯电动汽车厂商和全球前五大云服务供应商中的四个。

　　值得一提的是，就在此次申请港股上市之前夕，东山精密完成了对法国汽车零部件制造商Groupe Mécanique Découpage（下称“GMD集团”）100%股权收购及其债务重组，总对价合计约1亿欧元（折合人民币约8.14亿元）。

　　GMD集团成立于1986年，是一家领先的法国汽车零部件承包商，在法国及海外开展业务，专注于乘用车和商用车零部件的生产。

　　对于此次收购，东山精密表示，此举目的为积极推进全球化战略，建立公司在欧洲的产业布局，提升公司在汽车零部件领域市场规模。

　　事实上，东山精密近十年间发起过多次并购，如东山精密以对价6.1亿美元通过境外子公司收购在美国NASDAQ上市的MFLX公司100%股权，MFLX当时是美国最大、全球领先的FPC（柔性线路板）生产商，东山精密通过并购MFLX促进公司的国际化进程。

　　今年6月，东山精密全资子公司香港超毅拟以不超过59.35亿元收购全球光模块厂商索尔思光电100%股权及员工期权（ESOP），并同步认购10亿元可转债，用于偿还存量债务及扩产。

　　目前，东山精密已支付主要股权转让款约26.33亿元，索尔思光电自2025年10月起正式纳入合并报表，剩余股权交割手续仍在有序进行。索尔思光电于中国台湾、常州及成都拥有生产设施。

　　对此，东山精密在招股书中表示，公司致力于扩张全球制造布局，同时提升本地区域化运营和服务能力，以满足客户不断发展的需求。近期公司对欧洲汽车零部件供应商GMD的收购正是这一战略的进一步体现，借此将制造专长融入本地化运营实践，为更广泛的客户群体提供一流的服务。

　　2025年上半年，东山精密在中国内地以外的客户收入贡献达77.7%。截至2025年11月11日，公司在亚洲、北美、欧洲及非洲的15个国家和地区拥有生产设施，境外员工占员工总数的比例约20%。

　　随着东山精密的收购扩张，东山精密的股价一路上涨，总市值从上市首日的111.31亿元涨至2024年底的约498.13亿元，涨了3.47倍，进入2025年，东山精密在接近500亿元市值的基础上再次飙涨159%，目前已接近1300亿元。

　　增收不增利

　　通过这些外部并购，东山精密不仅整合了资源，得以快速切入AI与光通信、汽车零部件等领域，还助推了公司的业绩增长。

　　2022年至2024年，东山精密的收入分别为315.8亿元、336.51亿元、367.7亿元，持续增长；年内净利润分别为23.68亿元、19.65亿元、10.85亿元，却连续两年下滑，2024年净利润相比2022年腰斩54.18%。期间，公司毛利率也从16.1%持续降至11.5%。

　　对此，东山精密表示，2024年主要是基于谨慎性原则，公司对LED业务优化运营管理，对部分低效设备进行整合和优化，产生1.64亿资产处置损失，并对LED业务相关资产计提了5.95亿资产减值损失。剔除该部分因素的影响，2024年净利润同比下降约5%。

　　2025年前三季度，东山精密实现营业收入270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%，已超过2024年全年水平，其中，上半年贡献明显，第三季度略有下滑。

　　需要指出的是，2022年—2024年及2025年上半年，东山精密来自五大客户的收入占各期总收入的比重分别为66.8%、73.5%、71%及66%；来自最大客户的收入占各期总收入的比重分别为51.6%、55.8%、51.3%及44.8%，存在明显的客户集中和依赖现象。

　　此次港股IPO，东山精密拟将筹集的资金用于建设新设施及升级现有的生产设施及产线，潜在战略投资或收购、偿还部分现有债务、用作营运资金及一般企业用途。

（文章来源：国际金融报）

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