连续临停！难阻资金涌入

　　近期，部分美股类ETF持续停牌。

　　景顺长城基金发布的公告称，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（QDII）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，从11月26日开市起至当日10:30停牌。

景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（QDII）近期走势图

　　自今年9月纳斯达克指数趋势向上以来，这只基金已因溢价而连续停牌40次。近期因溢价停牌的产品，还有汇添富纳斯达克100ETF（QDII）、博时纳斯达克100ETF（QDII）等。

　　不仅如此，资金还在持续流入这类有额度限制的美股ETF。业内人士认为，无论降息与否，后市美股都有修复机会，但短期波动风险不可避免。具体投资时，需要注重做好多元化的资产配置，而不是“赌”单一资产。

　　停牌难阻资金热情

　　11月26日上午，近期上市ETF中的“停牌常客”，又晚开盘1小时。景顺长城基金11月25日发布公告表示，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（QDII）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，该基金从11月26日开市起至当日10:30停牌。

　　公告显示，9月下旬以来，截至11月26日，该基金已申请停牌了40次，仅11月以来便有18次。

部分美股类ETF近期停牌情况

　　无独有偶，汇添富纳斯达克100ETF 11月以来也停牌了13次。该基金的公告显示，若该基金11月26日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，其有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险。

　　“这种高溢价居高不下的情况，反映出跨境ETF市场资金供需的严重失衡。一方面，场外申购通道持续收紧，导致资金被迫涌入二级市场，推高交易价格与溢价率；另一方面，基金规模与份额的增长，也显示出资金对海外资产，尤其是科技类资产的追逐热度未减。”格上基金研究员托合江对上证报记者说。

　　高溢价也意味着可能的高波动风险。今年四季度以来，截至11月25日，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（QDII）的振幅超过15%，汇添富纳斯达克100ETF达到18%。

　　尽管部分产品溢价较高，且海外市场波动加剧，资金仍在净流入美股类ETF。Choice数据显示，以名称中含有“纳斯达克”字样的境内ETF为例，11月以来，截至11月25日，相关ETF的区间净流入份额达到2.77亿份，资金尤其喜欢在短期下跌后出现反弹迹象时买入。

　　做好全球资产组合配置

　　此次海外风险资产在调整并有所反弹后，能否“抄底”？对此，多家机构的短期看法较此前有所改善。

　　托合江认为，近期美股反弹主要是因为美联储12月降息预期回暖、AI产业基本面支撑及龙头企业催化推动。谷歌发布Gemini 3.0大模型，构建“芯片-模型-应用”全栈生态，带动了市场的投资情绪。

　　部分配置了多元资产的基金投顾组合已在近期提升了“发车金额”（当期投资金额建议）。11月25日，交银投顾旗下的“我要稳稳的幸福”组合，将发车金额从此前的1000元，提升为2000元，其对A股和美股资产的观点分别转向偏乐观和乐观，较前期略有上升；银华天玑投顾旗下的全球多元配置组合，也在11月20日将此前1000元的发车金额，提升至1500元。

　　“我要稳稳的幸福”主理人最新观点认为，此前美联储接连“放鹰”使得降息预期出现回摆，同时市场上对于AI泡沫的担忧逐渐发酵，导致美股出现了一波调整。但中期来看，美股或还处于较为舒适的环境中：通胀温和可控，增长数据较为乐观，相关法案带动明年财政开支预期较强，美股公司基本面较好。

　　从短期来看，中欧财富投顾业务部量化投资经理宋芩凯认为：“无论降息与否，美股后市都有修复机会。根据量化信号，11月24日作为近期超跌后的第一波反弹，后续市场仍有二次探底的可能，但是大概率会在这两周内完成调整。随着12月上旬的议息会议确定，风险资产有望开启反攻。”

　　不过，相关高风险品种的投资风险仍值得关注。托合江补充道，美股类ETF及其他跨境ETF是投资者实现全球资产配置的便捷工具。这类产品具备产品丰富、区域多样化、高流动性、低投资门槛、不占用个人外汇额度等优势。但在投资时，需要注重做好多元化的资产配置，而不是“赌”单一资产。

（文章来源：上海证券报）

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