早筛的冰与火：雅培210亿美元吞下Exact Sciences，中国同行何以半壁凋零

　　近日，2025年全球医疗领域最大收购案官宣，雅培210亿美元吞下早筛龙头。

　　据悉，跨国医疗巨头雅培宣布以210亿美元（约合人民币1493亿元）全现金收购癌症早筛公司Exact Sciences，以进军不断增长的多癌种早期检测市场。而这家总部位于美国威斯康星州的分子诊断公司，凭借其明星产品Cologuard——一款无创结直肠癌筛查测试，已成为美国癌症早筛市场的标杆企业。

　　值得注意的是，这笔交易创下自2017年以250亿美元收购医疗设备制造商St. Jude Medical以来，雅培最大规模的收购纪录。收购交易价为每股105美元，较Exact Sciences前一天收盘价溢价近22%，估计企业价值为230亿美元。对此，雅培公开表示，将通过手头的资金加上债务融资来为收购提供资金，并预计在2026年第二季度交易完成后，每年实现约1亿美元的协同效应。

　　对此，医疗器械专家王强接受《华夏时报》记者采访时表示，“雅培收购Exact Sciences的国际案例，为中国早筛企业提供了发展范本——通过构建完整的产品闭环、积累有价值的临床数据、解决实际临床需求，早筛企业能够找到自身的可持续发展路径。”

　　布局早筛

　　在王强看来，此次交易并非简单的规模扩张，而是诊断业务发展的战略需要。

　　据财报披露，Exact Sciences的商业表现堪称亮眼。2025年第三季度，公司实现营收8.51亿美元，同比增长20%。从Exact Sciences的细分业务看，筛查业务收入达6.66亿美元，精准肿瘤业务收入1.84亿美元，净亏损已收窄至2000万美元。公司的核心产品Cologuard自2014年上市以来已累计完成2000万次检测，成为美国早筛市场的成功范本。

　　梳理雅培2025年第三季度财报，其诊断业务有机增长仅为0.4%，远低于医疗器械板块17%。因此，收购Exact Sciences有助于雅培补强诊断板块，切入高速增长的癌症早筛赛道。

　　官网显示，Exact Sciences的产品线正好构成了一个完整的闭环系统——从肠癌早筛的Cologuard、乳腺癌治疗指导的Oncotype DX，到监测复发风险的Oncodetect，再到多癌种早筛的Cancerguard。这一闭环正好覆盖“筛—诊—治—监”全周期，可以为雅培提供一个完整的数据入口。

　　对Exact Sciences而言，雅培的全球网络将为其产品的国际化提供强大助推力。雅培在160多个国家拥有成熟的实验室、医院与零售渠道，可帮助Cologuard、Cancerguard等核心产品快速拓展美国以外市场，尤其是欧洲、日本、拉美等渗透率较低的区域。

　　与此同时，瑞银重申了对雅培的“买入”评级，将目标价上调至158美元。交易宣布后，Exact Sciences股价周四大涨超过17%，本周累计涨幅超过50%。对此，雅培首席执行官Robert Ford表示，Exact Sciences在癌症诊断领域的创新、强大的品牌影响力以及以客户为中心的执行力“无与伦比”，其市场地位和优势与雅培自身业务形成互补。

　　Grand View Research数据显示，全球癌症筛查市场规模预计将从2022年的1723亿美元增至2030年的2936亿美元，年复合增长率约7%。结直肠癌早筛作为其中重要组成部分，市场渗透率尚不足40%，增长空间巨大。雅培此次收购无疑将重塑全球癌症早筛行业的竞争格局。完成收购后，雅培诊断板块年营收有望突破110亿美元，进一步巩固其全球诊断行业前三强的地位。

　　支付缺位

　　在Exact Sciences被收购的同时，国内早筛企业正在经历一场淘汰赛。中国癌症早筛行业面临的共同困境，即支付方缺位逐渐显现。

　　中美国际市场的关键差异在于支付体系。在美国，Cologuard定价约600美元，医保报销约480美元，辅以商保补充，消费者几乎零自费。而在中国，国家医保局多次明确表态，受基金筹资与抗风险能力所限，暂无法将肿瘤筛查类非治疗项目纳入医保。

　　一位不便具名的消化内科医生接受记者采访时表示，“在临床中，肠镜仍是诊断肠癌的金标准，但作为筛查手段的依从性低，粪便基因检测作为肠镜的有效补充，适用于不愿或不便做肠镜的人群。早筛定价通常是介于无痛肠镜（约1200元）和普通肠镜（约400-500元）之间，高于肠镜价格就很难卖了。”

　　这意味着，早筛产品面向的是广大健康人群。大众认知度、产品精准度，以及临床医生推荐意愿，有可能成为市场推广的隐形门槛。从业绩表现来看，除诺辉外，泛生子、燃石医药等早筛企业同样承压。

　　2024年，泛生子完成了私有化退市，在2018年—2022年累计亏损达50亿元。而燃石医学通过狂砍开支在今年的第二季度业绩实现大幅减亏，但仍未实现盈利。国内首款肠癌筛查产品“常卫清”于2020年获批上市，其背后企业诺辉健康曾是中国癌症早筛行业的标杆。但经过诸多波折，今年10月27日，诺辉健康被港交所强制退市，公司市值最终归零。

　　此外，艾米森于2025年10月2日发布招股书，拟赴香港上市，由建银国际、交银国际联席保荐。公司主营早期癌症检测，核心产品包括艾馨甘（肝癌早筛试剂）和艾光乐（尿路上皮癌检测），并计划扩展至泛癌种检测。

　　而面对行业困境，中国癌症早筛企业正在探索多种破局路径。其中，构建多元化支付体系成为关键突破口。近年来，多地政府正积极探索以政府采购形式将早筛纳入公共卫生项目。其中，今年上半年，广州市政府在花都、黄埔、增城3个区新增大肠癌粪便基因筛查民生项目试点，引入了广州康立明生物的粪便基因甲基化检测技术，总规模将近1.5万份。

　　但在王强看来，随着资本退潮、监管趋严，癌症早筛行业将迎来一场深刻的洗牌。“雅培收购Exact Sciences的国际案例，为中国早筛企业提供了发展范本。那些弄虚作假、急于求成的企业注定出局，只有产品过硬、服务到位、定价合理的企业跑赢这场耐力赛。”王强表示。

（文章来源：华夏时报网）

(原标题：早筛的冰与火：雅培210亿美元吞下Exact Sciences，中国同行何以半壁凋零)

(责任编辑：91)