六大机构最新研判

　　在经历震荡调整后，上周A股三大股指呈现小幅反弹趋势，但整个11月三大股指均收跌。展望即将到来的12月行情，机构认为，或以结构性行情为主，市场即将迎来重要政策时间窗口，美联储议息会议表态对全球市场流动性的潜在影响也值得关注。

　　在具体配置上，红利等防御性板块配置关注度升温，AI应用、资源品、医药生物、新消费方向投资机会值得重视。面对波动行情，建议从中长期视角布局，利用市场的短期波动，以更合理的价格买入长期看好的公司。

　　影响后市投资大事件

　　11月PMI上升0.2个百分点

　　国家统计局11月30日发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。11月份，生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，分别比上月上升0.3个百分点和0.4个百分点。11月份，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上。

　　央行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议

　　11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。下一步，中国人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作。

　　国家航天局设立商业航天司

　　国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。

　　机构后市投资观点

　　中信证券：更加关注资源品及传统制造业机会

　　站在当前时刻，应该更加关注资源品及传统制造业机会，看好中国在全球有份额优势的行业对应的龙头企业，重点关注行业包括化工、有色金属和新能源等。企业出海依旧是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注行业包括工程机械、创新药、电力设备和军工等。

　　中国银河证券：12月或以结构性行情为主

　　12月市场仍处于风格频繁切换阶段，或以结构性行情为主，外部环境依然存在不确定性，12月美联储议息会议表态对全球市场流动性的潜在影响值得关注。配置方面，年末关注防御性板块配置机会，同时聚焦明年景气方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚变、量子科技、航空航天等；“反内卷”政策推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。

　　中航证券：A股正在构建布局机会

　　近期A股缺乏持续性主线，部分机构年内已获得较大盈利，四季度或更倾向于稳健。在外部环境影响下，近期A股有所调整，但12月即将迎来重要政策时间窗口，有望对市场情绪形成支撑。中期看，本轮行情的两个核心驱动因素，即人工智能科技革命和再通胀，二者大方向均未有改变，因此本轮行情并未结束，近期外部影响或正在构建难得的布局机会，建议短期内关注红利板块，同时密切跟踪科技板块较好的布局机会。

　　招商基金：建议采取“哑铃型”投资策略

　　后续市场资金可能逐步开启对2026年的布局，春季行情值得期待。建议采取“哑铃型”策略，形成“科技+顺周期”的双轮驱动：一端是高弹性、高成长资产，如科技、生物医药、高端制造等板块，积极把握人工智能和创新药的发展机遇；另一端是低估值、盈利可能向上的顺周期资产，如非银金融、化工等板块。

　　平安基金：创新药板块或进入基本面投资阶段

　　虽然近期创新药板块行情有所调整，但创新药大的产业趋势和行情远未结束。此前演绎的行情更多是BD（商务拓展）交易带来的投资情绪好转，还没有演绎创新药行业的业绩主线。展望2026年，创新药的投资叙事或将从估值重估转向基本面落地，看好创新成果具备全球竞争力以及拥有较强商业化能力的公司。

　　景顺长城基金：继续“轻指数、重结构”

　　市场机会将更多以结构性、差异化的形式存在，继续“轻指数、重结构”，波动中更看重公司估值和基本面，建议从中长期视角布局，利用市场的短期波动，以更合理的价格买入长期看好的公司。短期适当增配红利品种以熨平可能的波动，此外重点关注AI应用、资源品、医药生物、新消费方向，以及盈利稳定且具备国际化拓展能力的高端制造龙头。

（文章来源：中国证券报）

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