中国经济观测点丨供需双弱延续 12月钢市或继续震荡

　　【中国经济观测点】是由新华财经国家金融信息平台打造，从微观数据见微知著，为市场提供更加具有“颗粒度”的经济观测和经济画像。本期发布的是2025年11月钢铁市场的产销数据及后市趋势。

　　回顾11月份，国内钢材市场呈现先跌后涨的运行态势。从钢材产量来看，建筑钢材产量快速下降，热轧板卷产量稳中有升，一定程度上减轻了供给压力，需求端虽受淡季影响但仍显韧性，库存表现持续去化。原料方面，铁矿石尽管基本面边际转弱，但受到供需结构性矛盾影响，价格表现坚挺。同时，焦煤供应预期从紧张转向宽松，导致价格向下调整。在原料价格波动加剧且分化的背景下，钢材价格涨跌两难。

　　对于12月份钢材市场，一方面，受利润收缩及环保政策约束，钢厂产量或延续小幅回落；另一方面，需求端虽面临季节性走弱，但出口仍对整体需求形成支撑。原料方面，钢厂减产预期虽令成本支撑有所弱化，但冬储需求的存在将限制下行空间。宏观方面，国内重要会议临近叠加海外降息预期升温，市场情绪偏暖。整体来看，钢价下方有成本支撑，上方受需求季节性压制，整体或维持区间震荡走势。

　　高炉钢厂开工率小幅下降电炉开工率先降后升

　　从钢厂生产情况来看，高炉钢厂开工率小幅下降，而电炉开工率先升后降。截至11月28日，找钢行业大数据研究院跟踪调研的国内独立电炉钢厂开工率为47.27%，月环比持平，年同比下降7.27个百分点；高炉方面，找钢行业大数据研究院跟踪的国内高炉钢厂开工率为76.68%，月环比下降0.32个百分点，年同比上升0.64个百分点。

　　钢材产量方面，截至11月28日，找钢行业大数据研究院跟踪调研的国内建筑钢材周度总产量为294.26万吨，月环比下降26.17万吨，环比下降8.17%，年同比下降35.26万吨，同比下降10.7%；找钢行业大数据研究院跟踪调研的国内热轧板卷周度总产量为370.39万吨，月环比上升1.05万吨，环比增加0.28%，年同比上升13.35万吨，同比增加3.74%。

　　从钢厂减产检修情况来看，11月份钢厂减产检修力度整体较10月份继续下降，品种间有所分化，其中螺纹钢、线材、热轧检修力度有所上升，中厚板和其他品种有不同程度下降。从12月份钢厂检修计划来看，虽然钢厂盈利率持续收缩，但部分品种需求存在支撑，主动减产动力不足，预计12月份钢厂减产检修力度或将下降。

　　11月钢材消费量环比小幅回落 12月钢材终端需求或继续转弱

　　从找钢行业大数据研究院调研的情况来看，冷镀11月需求环比增0.2%，其他各品种11月需求量环比均有下降，其中热卷、中板均降0.6%，建材降1.7%。

　　从预期情况来看，各品种12月预期采购量环比依然承压，且降幅扩大，其中建材预期降1.4%，中板预期降1.3%，热卷预期降1.1%，冷镀预期降0.9%。

　　从下游各主要用钢行业来看，建材方面，基建行业11月用钢量环比降1.2%，12月或在11月的基础上继续下降0.9%；房地产行业11月用钢量环比降1.8%，12月或在11月的基础上继续下降2.2%。

　　工业材方面，除机械及家电行业外，11月钢结构、基建、房地产、汽车、造船行业需求均有所下滑，其中钢结构和房地产行业需求下滑较为明显。进入12月份，以上7大行业或仍呈现需求疲软态势。

　　从钢材表观消费来看，截至11月28日，找钢行业大数据研究院跟踪调研的建筑钢材表观消费量308.87万吨，月环比下降41.22万吨，环比降幅11.77%，年同比下降23.02万吨，同比降幅6.94%；热轧板卷表观消费量370.34万吨，月环比下降4.49万吨，环比降幅1.2%，年同比下降1.75万吨，同比降幅0.47%。

　　钢材库存持续下降库存总量仍高于去年同期水平

　　从钢材库存来看，11月国内钢材总库存持续下降，库存总量仍高于去年同期水平。截至11月28日，找钢行业大数据研究院调研的建筑钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）为693.18万吨，月环比下降66.99万吨，环比降幅8.81%，年同比上升176.2万吨，同比增幅34.08%；热轧板卷库存总量（钢厂库存+社会库存）为360.14万吨，月环比下降4.09万吨，环比降幅1.12%，年同比上升22.04万吨，同比增幅6.52%。

　　高炉钢厂盈利下降电炉钢厂维持亏损

　　钢材利润方面，11月份国内高炉钢厂生产盈利下降，电炉钢厂维持亏损，但亏损幅度收窄。截至11月28日，找钢行业大数据研究院调研的高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润分别为14元／吨和-109元／吨，月环比分别下降63元／吨和上升75元／吨；高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-14元／吨，月环比下降109元／吨。

　　供需双弱延续 12月钢市震荡运行

　　展望12月份，钢材市场预计将延续供需双弱的基本格局，成本端支撑力度边际减弱，但宏观政策预期与出口韧性将为钢价提供底部支撑，整体价格或维持区间震荡运行。

　　从钢材需求来看，国内方面，预计12月份终端需求受季节性淡季影响将进一步转弱。出口方面，尽管10月钢材出口环比减少68.3万吨、降幅6.5%，但海外新兴市场刚性需求仍在，预计出口量或将维持高位，部分缓解内需压力。

　　从钢材供应来看，钢厂亏损压力下减产预期增强，但供应收缩幅度有限。一方面，短流程电炉利润略有修复，可能小幅增产；另一方面，部分品种需求存在支撑，钢厂大规模检修意愿不足。

　　从成本方面来看，原料价格走势分化，整体支撑力度边际减弱。焦煤方面，供应增加预期较强，价格承压明显；焦炭方面，面临成本下移和钢厂提降压力，涨价动力不足；铁矿方面，基本面边际转弱但结构性矛盾影响下，价格下行空间有限。

　　整体来看，12月钢材市场核心矛盾在于弱现实与强预期的博弈，基本面供需双弱格局难改，但宏观层面需重点关注重要会议的政策预期影响，以及美联储降息预期对市场情绪的扰动，预计12月份国内钢价或延续区间震荡运行。

（文章来源：新华财经）

(原标题：中国经济观测点丨供需双弱延续 12月钢市或继续震荡)

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