央企“创二代”阿维塔闯港股，资本买账吗？

　　股改之后不到2个月，阿维塔发起了冲击上市的号角。

　　11月27日深夜，阿维塔科技（重庆）股份有限公司（简称“阿维塔”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、中金公司。这意味着阿维塔开启资本市场征程，迈出关键一步。

　　这个央企“创二代”背靠长安汽车、宁德时代和华为，累计融资超190亿元，完成“三年四车”的产品布局，如今走到了新的转折点。不过阿维塔的高端化战略，正面临自身尚未盈利与外部竞争加剧的双重考验。

　　漫长筹备终落地，最新估值约260亿

　　阿维塔科技成立于2018年，2021年正式推出阿维塔品牌，2022年8月首款量产旗舰车型阿维塔11推出。招股说明书显示，长安汽车以40.99%持股为阿维塔第一大股东，宁德时代持股14.1%。华为虽非阿维塔股东，但通过智能驾驶解决方案、鸿蒙座舱等技术参与其中，阿维塔也完成了对华为引望的投资入股。

　　长安汽车和阿维塔曾多次透露阿维塔有独立上市计划。2024年9月，长安汽车向投资者透露，阿维塔科技将独立发展，独立进行市场化运作，并整合战略合作伙伴资源，有独立上市计划。2024年12月，阿维塔宣布完成C轮融资时提到，预计2026年进行IPO(首次公开募股)上市。今年也多次有阿维塔上市的传闻流出。

　　2025年9月29日，阿维塔发生工商变更，企业名称从阿维塔科技（重庆）有限公司变更为阿维塔科技（重庆）股份有限公司。由于股份有限公司的股权结构、治理模式更符合上市公司的监管要求，因此股改被认为是上市前的标准操作和必要前提。

　　而更早之前，今年6月阿维塔的注册资本由约19.95亿元增至约30.65亿元，引入包括重庆安渝私募股权投资基金在内的新股东。

　　截至目前，阿维塔已经完成4轮融资，累计融资超190亿元。在递表之前，阿维塔的最新估值被曝光。博泰车联在对外披露的《出售目标公司股权》公告中提到，其子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业与芜湖恒和三号创业投资基金合伙企业已签订股权转让协议，后者购买前者持有的阿维塔0.24%股权，代价为6244万元。按此股权购买价格计算，阿维塔的估值约260亿元。

　　高营收与高亏损并存

　　与其他车企重投建厂的“重资产”模式不同，阿维塔采用“轻资产”路线，专注产品设计、研发、品牌营销、用户运营等。阿维塔的生产、供应等重资产环节由其股东、合作伙伴完成：长安汽车提供整车研发与制造支撑，宁德时代提供电池技术，华为提供智能汽车解决方案。

　　但阿维塔的招股说明书也体现了轻资产模式的另一面：今年上半年，阿维塔向华为控制的深圳引望及其附属公司购买产品及材料18.34亿元，支付研发服务费3.76亿元，总计22.1亿元。今年上半年阿维塔累计销量56729辆，相当于每卖一辆车就要分摊给华为体系约3.9万元。

　　今年上半年阿维塔的销量几乎追上去年全年销量，其中，阿维塔07仍是阿维塔的销量主力军。

　　销量的增长让阿维塔实现了营收的增长。2022年-2025年上半年，阿维塔的营业收入分别为2834万元、56.45亿元、151.95亿元、122.08亿元。

　　但阿维塔仍面临财务压力，有着与其他新能源车企一样的特征：高营收和高亏损并存。2022年至2025年上半年，阿维塔分别录得除所得税前亏损20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和15.85亿元，也就是说三年半阿维塔累计亏损超110亿元。

　　当前新能源汽车市场竞争激烈，传统车企加速布局，包括阿维塔在内的“创二代”、新势力都面临更大的竞争压力。深度科技研究院院长张孝荣认为，赴港上市不仅能够拓宽融资渠道，实现融资“输血”，更能借助全球化战略的推进，提升知名度。

　　长安汽车董事、总会计师、董事会秘书张德勇曾对新京报贝壳财经记者表示，阿维塔今年还在投入期，实现盈亏平衡难度大，预计2026年有望达到盈亏平衡。

　　在招股书中，阿维塔表示盈利情况已有明显改善。2022年至2025年上半年，阿维塔的毛利分别为-1亿元、-1.69亿元、9.6亿元和12.38亿元；对应的毛利率分别为-365.5%、-3%、6.3%和10.1%。

　　深度捆绑华为，赋能效应几何？

　　阿维塔的发展背靠着长安汽车、宁德时代和华为，且正在深化。

　　今年9月，长安汽车董事长朱华荣在接受新京报贝壳财经记者采访时曾表示，在对阿维塔“要钱给钱、要人给人、要技术给技术”的基础上，还会“要机制给机制，要生态给生态”。

　　阿维塔发布的战略2.0称将坚定加强与华为、宁德时代的战略合作。今年10月，阿维塔完成对华为持有的引望公司10%股权的投资，累计支付115亿元。阿维塔通过收购引望股权实现与华为的深度连接，同时也能提升其在资本市场的估值。

　　在今年广州车展上，阿维塔和华为双方联合宣布合作从HI模式升级为HI PLUS模式，合作范围扩展至用户洞察、产品定义、产品开发、整合营销、团队共建等全领域。

　　“华为”一词频繁出现在阿维塔招股书中。例如，阿维塔提到在辅助驾驶方面将成为首批采用华为乾崑下一代辅助驾驶系统的汽车品牌。但阿维塔对于华为并不具有唯一性。目前，除了“五界”之外，华为又联合广汽和东风推出启境和奕境“两境”。华为公开数据显示，截至10月底，乾崑智驾或鸿蒙座舱方案已经落地14家车企的33款量产车型。

　　对于阿维塔而言，智能驾驶技术依赖华为存在同质化竞争的隐患，要跟随华为步伐，如何构建起超越“五界两境”的竞争力也是阿维塔面临的挑战。而电池供应依赖宁德时代，也容易出现在原材料价格波动时议价能力偏弱的风险。

　　阿维塔科技董事长王辉曾告诉新京报贝壳财经记者，阿维塔与华为联合共创的产品会更多，以前部分产品基于HI模式开发，现在所有产品采用联合共创模式，明年将推出4款和华为的共创产品。

　　在招股书中，阿维塔提及将聚焦资源快速布局“高市场需求、高利润表现”的高端中大型和大型SUV市场，打造多款年销破10万台的大单品车型。

　　如今的阿维塔设定了新目标：2027年实现全球年销量40万辆，年收入达到千亿元；至2030年，全球年销量提升至80万辆；到2035年，阿维塔将挑战150万辆的全球销量。

　　而正如王辉所言，CHN（长安、华为、宁德合作简称）模式以及与华为的合作，虽属于稀缺战略资源，但绝非可以躺赢的资本，阿维塔关键在于如何利用这些资源，构建自身的品牌竞争力。

（文章来源：新京报）

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