中国基金出海：多元工具架桥，未来静待花开

　　中国基金出海又有新动作。

　　11月25日，景顺长城创业板50ETF以存托凭证（DR）形式正式登陆泰国证券交易所。这不仅成为当地市场首只挂钩中国境内ETF的存托凭证，也是中国境内首只以存托凭证形式“出海”的ETF产品。

　　从互认基金“爆买”到互挂策略“引智”，从设立境外子公司到双向产品联通，一场以多元工具架设全球资本桥梁的深水航行正在进行。这不仅是产品的流动，更是资本、策略与影响力的全新布局。

　　中国资产走出去：

　　多元工具架起基金出海新桥梁

　　景顺长城创业板50ETF以存托凭证形式正式登陆泰国证券交易所，意味着当地投资者可以像买卖本地股票一样，便捷地将宁德时代、迈瑞医疗这些中国新经济引擎装入自己的投资组合。

　　这背后，一幅更为宏大的中国公募基金出海航图正徐徐展开。

　　视线向北，港股的交易台前，另一股资金洪流早已涌动。2025年新年伊始，随着香港互认基金销售限制松绑，一场激烈的“抢购潮”瞬间点燃。南方东英一只精选美元债券基金，在短短三个交易日内规模从不足2亿元飙升至约180亿元，不得不紧急再度“封盘”。

　　市场需求反映出中国资产的吸引力。互认基金这座桥梁，在政策放宽后，已然成为疏导异地配置中国资产最直接的管道。

　　基金公司正以更灵活的身段，将中国资产与投资策略编织进全球金融网络。就在创业板50指数登陆泰国之前，它的身影早已出现在都柏林、伦敦、法兰克福等欧洲五大交易所的名单上。

　　ETF互挂业务的出现，则标志着另一种“软实力”的输出——它并非简单引入产品，而是将全球顶尖的主动管理ETF策略通过联接架构引入，提升了本地市场的策略丰富度。例如，今年推出的恒生摩根美国股票高入息主动型ETF，就通过互挂机制，将摩根资产管理旗舰的主动型ETF策略引入了港股市场。

　　这种模式超越了传统指数产品的同质化竞争，为当地投资者提供了稀缺的、由全球顶级团队管理的主动解决方案。

　　在创新路径的同时，传统“根据地”建设亦未停歇。今年以来，又一家头部公募的新加坡子公司获批，以千万新币的注资加码东南亚布局。这些境外子公司如同深入全球市场的触角与支点，承载着从产品设计、本地营销到资产管理的全链条功能。

　　地球另一端的资产，也正驶入中国港口。不久前，首批聚焦巴西市场的QDII-ETF在境内上市，为国内投资者打开了投资拉丁美洲龙头企业的窗口。

　　这说明，中国公募基金的出海故事已告别单点试水，进入了多层次、全方位渗透全球市场的新阶段。

　　本土机构无需增加更多人力及资源成本

　　在我国资本市场双向开放步伐不断加快的背景下，基金出海已呈现出多元化、创新化的特征。不同出海模式在交易机制、投资标的和运作方式上各具特色，形成了功能互补的跨境投资体系。

　　那么，这些机制的建立，对内地基金公司来说，是否需要付出更多的人力成本和相关资源的投入？《每日经济新闻》记者了解发现，并非如此——许多业务的开展，本土机构仅需要原班人马就能协同。

　　最常见的就是ETF互挂与互联互通。从交易机制看，ETF互挂与互联互通代表了两种不同的跨境投资逻辑。ETF互挂是“基金投资于基金”的模式，境内基金将90%以上资产投资于境外单一目标ETF，本质上仍是QDII框架的延伸。

　　据悉，这种模式运作简单，持仓透明，无需额外增设团队，依靠公司现有指数或国际业务部门即可协作完成。

　　互联互通机制则是通过交易所渠道的直接跨境买卖。只要ETF规模达到规定标准（如5亿元），即可纳入互通名单，海外投资者便能通过本地交易所直接买卖境内ETF。这种模式更像股票交易，为两地投资者提供了更便捷的跨境投资通道。

　　在投资标的方面，两种模式也呈现出明显差异。ETF互挂产品通常跟踪特定指数，持仓高度集中，适合对某一市场或主题有明确配置需求的投资者。而互联互通机制下的ETF产品种类更加丰富，投资者可以根据自身偏好自由选择不同品类。

　　从运作效率角度分析，ETF互挂作为QDII制度的创新应用，其运作、结算和交易流程与传统QDII ETF完全一致，保持了操作上的一致性和简便性。而互联互通机制则提供了更高的交易灵活性和更广泛的产品选择范围。

　　业内专家在采访中指出：“当前多种出海模式并存，各有优势。ETF互挂模式运作简单，适合快速布局特定市场；互联互通机制则更贴近市场化原则，为投资者提供直接跨境投资渠道。基金公司会根据自身资源和战略目标，选择最适合的出海路径。”

　　这些多元化的出海渠道，共同构成了中国基金业全球资产配置的基础设施，不仅为境内投资者提供了丰富的海外资产配置工具，也为国际资本投资中国提供了便利通道，在中国资本市场双向开放中发挥着不可替代的作用。

　　短期虽是“播种期”

　　长期价值与社会效益更有意义

　　那么，基金出海到底能为基金公司带来哪些好处？

　　从经营实效看，基金出海业务尚处“播种期”。多位基金公司国际业务负责人坦言，当前出海业务对公司的直接利润贡献仍相当有限。设立海外子公司需要持续投入，跨境产品运作成本较高，而管理规模的形成需要时间积累，这使得短期内的经济效益并不显著。

　　然而，这片“试验田”的价值远不止于眼前的财务报表。晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，出海业务帮助基金公司“拓展业务边界至海外市场，寻找新的盈利增长点”。

　　王方琳指出，从经营层面来看，基金出海业务能够推出适配海外市场的多元化产品体系，为境外投资者提供国内资产的配置渠道，触达全球范围内更为广泛的机构与零售客户群体。帮助基金公司提升综合管理能力，积累国际市场的投研经验，通过出海业务的开展提升其在产品线设计、投资管理、风险管理等方面的专业能力，并反哺国内投研业务的开展。

　　从社会效益来看，基金出海业务能够向全球市场的投资者传递中国资产的配置潜力，增进海外投资者对于中国资本市场的了解和认可，提升了国内公募基金在全球资本市场的影响力；还可以搭建跨境资本的桥梁，促进国际资本在境内外市场的双向有序流动。

　　但她也指出，现有的出海业务模式均存在不同程度的规则约束或实操瓶颈，例如内地互认基金（即南下基金）存在80%的客地销售比例限制（2025年1月1日新规调整后的上限），即南下基金在港股的销售规模不能超过基金总资产的80%。

　　另外，QDII基金方面，国家外汇管理局会对QDII总额度进行限制，同时给每家具备QDII资质的机构分配相应额度。当机构的QDII额度全部用尽时，在获得新额度之前，无法接受新的资金申购。

　　尽管客地销售比例、QDII额度等限制仍存，但基金公司已在积极探索更多元化的出海路径。与境外资管机构深度合作、借助合作方本地资源快速打开市场，正成为越来越多基金公司的选择。

　　着眼长远，基金出海恰似一场“静待花开”的战略布局。当前投入或许远超收益，但其培育的全球视野、跨境能力与国际网络，正悄然构筑着中国基金公司未来十年的核心竞争力。

（文章来源：每日经济新闻）

(原标题：中国基金出海：多元工具架桥，未来静待花开)

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