风险偏好各异 公募投顾调仓泾渭分明

　　● 本报记者魏昭宇

　　近期，多家公募机构旗下投顾产品开启了新一轮的调仓。有的组合选择低位加仓，在科技、医药等成长性较强的赛道持续买入；有的组合选择了偏保守的调仓策略，小幅降低权益仓位，增加固收类资产。

　　有业内人士表示，一方面，从估值、风险溢价、新基金发行等指标看，权益资产仍有不错的性价比；另一方面，扩内需、“反内卷”政策持续推出、资金面和产业层面出现积极变化，均对A股后市构成利好。

　　部分机构看好成长风格

　　11月28日，万家基金旗下的投顾组合万家随心人生进行了调仓。其主理人在调仓理由一栏表示，根据市场环境的变化，小幅提升了权益类基金的仓位，回补了部分AI算力领域的仓位。具体来看，多只科技主题基金成为了该投顾组合加仓的对象。比如，本次调仓加仓了中欧数字经济混合发起C、天弘中证科创创业50ETF联接C、万家创业板指数增强C，新增了华富科技动能混合C、易方达成长动力混合C。

　　除了科技主题基金，成长性较强的医药主题基金亦获多个投顾组合青睐。比如，万家随心人生在本次调仓中加仓了富国医药创新股票C；富国基金旗下的投顾组合富国双子星股债均衡在11月中旬的调仓中加仓了富国精准医疗混合。

　　周期与地产板块亦获机构关注。11月25日，华夏基金旗下的权益优选组合表示，本次调仓中小幅加仓了处于估值低位的地产链。具体来看，该组合加仓了中泰星元灵活配置混合A、中欧养老产业混合A、国联优势产业混合A、广发睿合混合C。此外，组合还加仓了畜牧养殖、化工等多只周期主题ETF。

　　新消费也是消费类投顾组合的青睐方向。12月1日，万家基金旗下的投顾组合万家非凡消费驱动进行了调仓。具体来看，该组合加仓了海富通消费优选混合C、永赢新兴消费智选混合发起C，新进华泰柏瑞消费成长混合。公开资料显示，截至三季度末，上述多只基金对新消费板块均有布局。

　　并非所有投顾组合的调仓思路都偏向积极。中国证券报记者发现，也有投顾组合小幅降低了权益仓位，采取了偏防御风格的调仓思路。11月14日，嘉实基金旗下的投顾组合嘉实百灵全天候策略表示，自上次调仓以来，股市和黄金的波动幅度出现提升，本次调仓小幅调降了股票和黄金资产仓位，提升了债券的配置。具体来看，其对沪深300指数、中证500指数和黄金等主题的指数类产品均进行了小幅减仓，对一只主要投资金融债的债基进行了小幅加仓。再比如，中欧基金旗下的中欧均衡偏债全明星在11月初表示，鉴于整体资产波动率提升，已选择降低权益仓位。

　　等待不确定性因素落地

　　近期，多个投顾组合发布了新一期“发车”计划。有业内人士解释，发车功能与定投类似，但相对定投来说更加灵活，不少投顾主理人会根据市场研判不定期发车，并灵活设定发车份额。该人士表示：“如果一段时间内许多组合的发车动作频频，那么可以视为较为积极的市场信号。”

　　12月3日，富国双子星股债均衡在发车计划中表示，近日市场在11月快速调整后迎来一定反弹，叠加海外宽松预期升温，海内外AI应用端突破等边际利好，目前科技板块已出现短期的性价比，但市场仍在观望国内政策推出情况、AI应用端趋势以及美联储政策预期。总体上，确定性是当前市场更希望追逐的方向。待不确定性因素落地后，股市跨年行情仍值得期待。

　　11月27日，中欧超级股票全明星在发车计划中表示，总体来说，A股近期受海外风险偏好影响较大，在局势明朗之前或维持震荡格局，中期来看，基本面和流动性环境仍对股市有利，调整之后股票的配置性价比或进一步上升。

　　科技板块长期投资逻辑坚实

　　多家公募投顾对当下行情进行了解读，并对投资操作提出了建议。

　　华夏投顾认为，三季度市场结构性涨幅较大，本身就有调整和风格再平衡的内在需求。四季度的调整，更像是长期趋势中一次必要的回撤，是曲折中前进的常态部分。对于热门赛道的剧烈波动，可以解读为市场机制在进行“结构优化”。

　　华夏投顾认为，部分行业因短期预期过于集中、交易过热而出现回落，主要影响的是市场内部结构，而非整体大势。市场整体估值并不贵，且存在大量低位板块，这意味着市场整体下行空间有限。

　　广发基金投顾表示，当前市场状况更像是风格的“再平衡”。年底资金的避险情绪让红利策略更受关注，但科技板块的长期逻辑依然坚实，只是短期交易拥挤度较高，同时缺乏利好催化，暂时处于震荡调整期。

　　具体到投资操作，华夏投顾建议，一方面，可适度关注农业、券商、红利等存在估值“高切低”空间的品种，以及A500ETF等核心宽基；另一方面，可考虑分批增配长期投资逻辑坚实的科技方向，如港股通科技ETF、恒生科技指数ETF、科创50ETF及联接产品，以时间换空间。

（文章来源：中国证券报）

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