抢不到申购抢溢价 美股QDII逼出“游击战”：分步建仓摊平成本

　　近日，QDII基金的投资热度不减，不少基金频频发布并修正场外基金的大额申购限制条款，最低已至10元，甚至暂停申购，场内基金也出现溢价。

　　尤其是一些对标美股关键指数的产品受关注，除了基金公司QDII额度受限的原因外，《每日经济新闻》记者也从业内了解到，目前个人及机构仍对美股热门科技行业的投资价值持中长期看好的判断，致使短期内相关基金的场内溢价明显。而机构QDII额度方面，年内或难以等到新增额度的批复。

　　有业内人士表示，对于有配置需求的投资人来说，可以针对场内基金做分步建仓，尽量规避短期受溢价冲击影响造成损失。

　　QDII基金频频出现场外限购、场内溢价

　　“请问标普500指数的基金还能投吗？现在不管是申购还是场内买都很艰难！”最近一段时间，但凡有基金经理与投资人交流答疑，普遍会有人问到类似的话题。从市场反馈来看，此类基金的热度仍在上升。

　　不仅仅是标普500指数基金，很多QDII基金都出现了场外申购额度受限、场内基金溢价明显的情况。简单来说，现阶段想要大额配置QDII基金难度不小，即便切入场内交易，也要面临动辄5%的溢价冲击。

　　截至12月5日，Wind统计显示，有16只QDII基金的单日大额申购限额在100元人民币以下，其中有12只限额为10元。类似的限额要求几乎与暂停申购无明显差异，但从投资人的角度来看，类似的配置意愿还在增加。

　　“美股科技股的回调修复能力强，指数回调往往是低吸的机会。”这是不少投资人的直观感受。事实上，2025年以来，不管是纳斯达克指数，还是标普500指数，已经历了多次下跌后再创新高的情形，就目前的指数反弹情况来看，也都接近前期高点位置。

　　由于过去两年美股表现强劲，特别是受AI科技股带动，国内投资者蜂拥而入。基金公司手里的QDII额度很快就被用光了。有基金公司人士表示，QDII额度受限是导致目前限购的重要原因，不过，从现阶段的产业逻辑来看，美股及相关指数投资仍吸引资金关注并非没有道理。

　　有业内人士在12月5日同《每日经济新闻》记者交流时表示，A股的AI投资逻辑其实也在效仿美股，而想要在短期内证伪关键的美股科技公司的价值并不容易，更多的是一种做空需求使然，简单来说，美股科技方向以及相关指数逢低吸纳的价值依然存在。

　　“从短期的跌幅来看，相较于全年的纳指涨幅，并不能算多，AI产业的估值也并非有很大的泡沫，核心在于业绩能否高速增长。”受访者表示，目前产业逻辑没有改变，反倒是宏观的影响因素更多，比如美联储的降息节奏等。当然，比起今年6到9月的产业趋势叠加市场亢奋情绪来看，目前的市场算是冷静不少。

来源：Wind（截至2025年12月4日）

　　年内再获额度难度大，可分步在二级市场建仓

　　对于看好科技股未来行情的投资人来说，对标美股科技股的发展，现阶段仅仅处于向上行情中的一个阶段，并未终止。这意味着，倘若未来科技成果能够落地并产生实际业绩，将会进一步激发市场热情。

　　因此，对于乐观的投资人来说，科技股行情的每一次回踩都是“上车”的机会。尤其是美股相关指数投资的机遇，前述投资人表示，跌下来反而就是“黄金坑”。

　　但是，由于额度受限的缘故，想要继续申购此类基金的难度也不小。今年有段时间出现了基金公司新增QDII额度的情形，场内基金的溢价以及场外基金的申购难等问题都得到了一定的缓解。不过，记者从部分机构了解到，年内再次获得新增QDII额度的希望其实并不大。

　　2024年至今，国家外汇管理局共两次新发QDII额度，分别向不同的基金公司配额。2025年6月末，是QDII额度最近的一次新增，共计30.8亿美元。国信证券研报分析，按照每年释放一次的规律，预计直到明年上半年QDII额度都不会再增加，目前大部分QDII基金的限购状态可能会持续较久。

　　那么，如果参与场内基金，溢价的风险是否是阻拦投资人的关键？近两个月来，不少QDII基金持续发布溢价风险提示公告，表示基金在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，特此提示投资者关注基金二级市场交易价格溢价风险。投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

　　投资策略方面，记者从一些业内人士了解到，尽管很多基金的场内溢价明显，但采用分步建仓的方式，还是可以抵御一定的风险。

　　据介绍，这种类似于“定投策略”的平均成本效应，其核心优势是在不同价格买入以摊平成本。避免在高点一次性买入，导致浮亏，降低了择时风险和情绪干扰，让投资人在市场不确定中积累低成本筹码，从而在未来反弹中获利。

（文章来源：每日经济新闻）

(原标题：抢不到申购抢溢价，美股QDII逼出“游击战”：分步建仓摊平成本)

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