千亿增量资金！有望加快入市

　　国家金融监督管理总局网站12月5日消息，近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。

　　通知主要内容包括：调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本；调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。

　　业内人士表示，下调股票投资风险因子，能够降低相关股票投资对保险公司的资本占用，进一步打开保险资金入市空间，有望为资本市场带来千亿增量资金。

有望带来千亿增量资金

　　《通知》明确，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。

　　此外，保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。

　　对于此次股票投资风险因子调降，市场已有预期。国家金融监督管理总局局长李云泽5月7日在国新办新闻发布会上曾表示，下一步“将股票投资的风险因子进一步调降10%”。

　　业内人士表示，保险风险因子是保险公司投资和经营业务的资本占用。风险因子越高，意味着要求的最低资本越多，同时对资本的占用和消耗就越多。下调风险因子，保险公司资本使用效率有望得到提高，为保险资金入市提供更多空间。

　　北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生举例，以沪深300成分股为例，假设保险公司投资100亿元，且持仓时间超过三年。根据《通知》，风险因子从0.3降至0.27，意味着投资该类股票时所需预留的资本由原来的30亿元调整为27亿元，减少了3亿元的资本占用。

　　中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，截至2025年三季度末，险资投资股票期末余额为3.62万亿元。假设对沪深300及中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合本次《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金(除以风险因子0.3)为1086亿元。若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点。

支持科技创新

　　《通知》对于保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。业内人士认为，此举有助于引导保险资金加大对蓝筹股、科技成长股的投资力度。

　　朱俊生表示，沪深300成分股涵盖了中国股市的核心蓝筹股，通常代表着大盘股的表现，科创板上市股票以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略。

　　“通过降低特定股票的风险因子，保险公司可以将更多资金投入股市，特别是那些具有长期成长性的企业，这对于资本市场的健康发展和长期稳定十分重要。”朱俊生说。

　　多位保险公司投资人士也向记者提到，当前在资产配置上采取“两手抓”的策略，一方面是持续布局高股息资产，以获取稳定的股息回报；另一方面是挖掘科技成长板块的投资机会，捕捉超额收益机会。

　　值得注意的是，2023年9月，金融监管总局就曾调降过保险公司相关股票投资风险因子。近年来，监管部门持续出台相关政策，包括上调保险资金权益资产配置比例上限、加强国有商业保险公司长周期考核、扩大保险资金长期股票投资试点等，推动保险资金入市。在相关政策鼓励下，险资加快入市步伐。

　　国家金融监管总局披露的最新数据显示，截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿元，规模和占比均较二季度末进一步提升。

　　业内人士表示，在当前低利率市场环境下，加大权益资产配置成为险资的选择。险资入市有助于为资本市场引入更多长期稳定的资金，活跃资本市场，也有助于保险公司优化资产负债匹配，增厚投资收益，应对利差损风险。随着险资入市相关政策的持续完善，保险资金有望加快入市步伐。

（文章来源：中国证券报）

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