黄金！黄金！央行，连续13个月增持！

　　最新数据出炉，中国人民银行黄金储备11月份环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。

　　世界黄金协会数据显示，各国央行10月份净买入53吨黄金，环比增长36%，创下今年迄今最大单月净需求。金价上涨背景下，央行购金行为凸显战略而非投机属性。今年黄金价格超50次创下历史新高，回报率超过60%，成为全球表现最好的资产之一，且黄金正朝着自1979年以来最强年度表现冲刺。

　　央行继续增持黄金

　　12月7日，国家外汇管理局更新了官方储备资产。统计数据显示，截至2025年11月末，黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。

　　不仅中国央行买入黄金，根据世界黄金协会（WGC）的统计数据，10月各国央行对黄金的需求依然强劲，净购金量达53吨，环比增长36%，创下今年迄今为止最大的月度净需求，延续了全年的强劲态势。截至10月，今年以来全球央行已公布的净购金总量达254吨，相较于前三年增速有所放缓。这可能反映了金价走高带来的影响。

　　其中，波兰国家银行当月购买16吨黄金，使其黄金储备增至531吨，按10月末价格计算，占总储备的26%。今年以来，波兰国家银行购买了83吨黄金，是全球央行中最大的黄金买家；巴西中央银行10月增持16吨，9月曾购入15吨。目前其黄金储备达161吨，占总储备的6%。

　　显然，全球央行仍在延续自2022年以来的“购金热”，成为支撑国际金价上涨的重要力量。黄金不仅在价格上屡创历史纪录，更在全球宏观经济和地缘政治格局中扮演了至关重要的角色。当前市场中长期看黄金上涨的核心驱动因素仍未改变：美元信用体系受到挑战。

　　资金爆买黄金ETF

　　各国央行在买，各大机构也在买，即使普通投资者，对黄金的热情也很高，全球实物黄金ETF连续6个月实现净流入。

　　世界黄金协会表示，全球黄金ETF在11月底的总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。2025年新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅，而中国成为11月黄金ETF净流入的最大单一来源。

　　目前，国内商品期货市场上，黄金白银等贵金属板块的沉淀资金规模，达到1561.24亿元，占比超过43%。11月份，黄金期货成交额达8.62万亿元，同比增长56.7%；白银期货成交额6.84万亿元，同比增长96.77%。在国内黄金ETF市场上，资金也在不断涌入，百亿元规模迭出，锚定实物黄金的黄金ETF华夏（518850）近日规模突破百亿元大关。

　　同时，全球主要黄金ETF（如GLD、IAU）的持仓总量，在2025年呈现“先流出后企稳”的态势，进入第四季度，随着宏观不确定性增加，流出速度已大幅放缓，甚至出现单周净流入。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（SPDR）的持仓数据显示，截至12月5日持仓达1050.25吨，较年初的872.52吨，增加了177.73吨。

　　值得注意的是，白银价格今年涨幅达到一倍，已经超黄金涨幅。过去两个月，由于伦敦市场出现史诗级的逼空行情，银价涨势进一步加速。有外媒爆料，中东央行在上周一次性清空了在摩根大通银行的3400万盎司白银库存，相当于6800手白银期货合约。

　　根据世界白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为白银连续第5年呈现供不应求格局。

　　明年金价继续涨？

　　国际金价从2025年年初的每盎司约2650美元起步，一路高歌猛进，接连突破3000美元/盎司、4000美元/盎司等重要整数关口。这一轮史诗级的上涨行情，不仅吸引了全球投资者的目光，也深刻地改变了市场对黄金价值的认知。

　　资料显示，1971年以来的九轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%。当前这轮行情自2022年11月起已持续36个月，涨幅达历史均值的88%。明年黄金还要继续涨吗？

　　国际黄金协会认为，2026年金价很可能继续带来“惊喜”。如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨。在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲。而美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风，在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。

　　目前，国际投资机构普遍预测，2026年黄金目标价在每盎司4500至5000美元一线。工银瑞信基金认为，随着美联储降息预期进一步升温，新一轮货币宽松及债务扩张将大幅削弱纸币信用，从而利好金价表现。长期来看，黄金将持续受益于全球多极化与信用格局的重塑，这将推动黄金在外汇储备中的占比提升，金价中枢有望不断上移。

（文章来源：券商中国）

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