分析师组团“搬家”，投资者“灵魂拷问”

　　国投证券研究团队人事变动频繁。中证协信息显示，国投证券汽车行业首席分析师徐慧雄率核心团队集体跳槽至国金证券。

　　这不是国投证券研究所今年第一次遭遇分析师组团跳槽。今年3月，国投证券原固收首席分析师尹睿哲携带多名核心成员加盟国金证券。不久前，国投产业研究院原院长、国投证券原首席经济学家高善文也从公司离职。

　　Wind数据显示，国投证券2025年上半年仅实现分仓佣金4187.89万元，同比降幅达68.63%，同比降幅超出行业平均。12月4日，国投资本投资者关系活动记录表显示，有投资者询问了国投资本，这些研究人才的离开，是否会对国投证券造成较大影响，甚至影响国投资本的业绩。

投资者询问是否影响业绩

　　近日，中证协信息显示，以徐慧雄为首的国投证券汽车行业分析师团队已集体“转会”至国金证券，这已是年内第二支从国投证券加入国金的研究团队。

　　中证协信息显示，徐慧雄于2016年任职于国联证券。2018年起，他分别在太平洋证券、开源证券、安信证券（现为国投证券）任职。他从国投证券离职注销的时间为2025年11月26日，11月28日他的执业机构就变更为国金证券，几乎实现了“无缝衔接”的跳槽。

　　徐慧雄团队的离开并不是偶然事件。事实上，国金证券对国投证券研究力量的“接力式”吸纳已成为行业关注的现象。

　　今年3月，国投证券原首席固定收益分析师尹睿哲已带领其团队成员入职国金证券，出任首席资产配置官、首席固定收益分析师。

　　中证协信息显示，尹睿哲曾就职于国泰君安、招商证券、国投证券。2025年3月14日，他从国投证券离职注销；3月21日，其执业机构登记信息就变更为国金证券。

　　此外，国投产业研究院原院长、国投证券原首席经济学家高善文近期已从公司离职，中证协网站目前已查询不到高善文的相关信息。高善文深耕宏观研究超过25年，被公认为是中国资本市场上颇具影响力的宏观经济学家之一。

　　12月4日，国投资本投资者关系活动记录表显示，有投资者询问，国投证券近期人事变化较大，首席经济学家和多个优秀研究团队的离开，是否对国投证券造成较大影响，进而影响国投资本的未来业绩。

　　国投资本对此回复，国投证券首席经济学家和汽车行业研究团队相关人员因个人原因离职，属于正常的人员流动。国投证券正持续加大对研究业务的投入，不断完善人才梯队和平台建设。国投资本对国投证券的长期发展充满信心，其研究业务基础稳固，本次人事变动不会对国投证券及国投资本的持续经营和整体战略构成实质性影响。

　　Wind数据显示，自2022年起，国投证券的分仓佣金收入呈持续下滑趋势。2021年，国投证券分仓佣金收入达4.48亿元，同比增长40.65%。2022年至2024年，该项业务收入分别为3.71亿元、3.48亿元、1.96亿元。2025年上半年国投证券该项业务仅实现4187.89万元，同比骤降68.63%。

　　2025年上半年，券商分仓佣金收入为44.58亿元，同比下滑34%。由此可见，2025年上半年国投证券分仓佣金收入下滑幅度超出行业平均。

国金证券“接连挖角”

研究骨干不断加盟

　　国金证券在一年内连续从国投证券“挖角”多位分析师及团队，引发市场关注。

　　实际上，这只是国金证券年内研究业务持续“扩军”的一个缩影。今年以来，国金证券已吸引了包括宏观、策略、固收、医药等多个领域的多位知名分析师加盟。

　　除上述团队外，原民生证券海外首席分析师易永坚于2月入职国金证券，担任海外及传媒互联网首席分析师；天风证券原宏观首席分析师宋雪涛于3月加盟，担任首席经济学家、研究所常务副所长；原民生证券策略首席分析师牟一凌、国泰海通原医药首席分析师甘坛焕则于6月同期加盟。

　　在近期一次校园宣讲中，去年加盟国金证券任股票销售交易部总经理的冯诚表示，研究所自2021年进入了“3.0发展期”，发生了许多积极变化。“如果大家关注卖方研究行业，会看到国金研究频频见诸报端。”她说，“与公司身处第一梯队的投行业务相比，国金研究业务应该是在奔赴第一梯队的路上。”

　　随着众多分析师“转会”而来，国金证券研究的团队规模与架构已今非昔比。Choice数据显示，公司分析师人数已从2021年底的85人扩充至目前的160人以上，2025年半年报亦显示研究覆盖行业达35个。截至12月5日，近一年来，国金证券研究所累计发布研究报告2275份，较去年同期有所增加，覆盖上市公司接近500家。

　　人才的集结与架构的完善，其最终目标在于提升研究服务能力与市场影响力。国金证券2025年半年报显示，公司上半年组织各类路演及电话会议已超过1.8万场。不过，从分仓佣金收入来看，将研究实力转化为稳定的市场占有率仍需时间。数据显示，公司2025年上半年分仓佣金收入为1.06亿元，同比下滑16.44%。

　　当被问及研究团队建设的后续规划，国金证券相关负责人向记者回应称，目前研究所许多工作仍处于“待更新”状态，不便透露更多信息。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：分析师组团“搬家”，投资者“灵魂拷问”)

(责任编辑：126)