首只翻倍FOF诞生！靠的是什么？

　　八年磨一剑，公募FOF迎来重获口碑的历史性时刻！

　　在市场风格日趋赛道化的背景下，敏锐布局资源、科技等行业主题基金，正成为FOF产品业绩和规模突围的关键，公募FOF首只业绩翻倍产品在近期出现，也意味着这一产品类别已进入快速成长的新阶段，随着投资者认可度提升，FOF市场规模已突破1800亿元大关。

　　展望未来，部分明星基金经理对明年一季度权益市场持乐观态度，FOF产品在行业主题基金中的掘金故事或将继续上演。

　　公募FOF赚钱效应释放

　　自2017年9月国内首批产品获批至今，公募FOF已走过8年历程，随着FOF投研的日渐成熟与精细化，此类产品投资回报潜力得以持续挖掘，选基技巧持续提升后，首只收益率翻倍的FOF也在近期诞生。

　　Wind数据显示，截至2025年12月7日，全市场首只收益率翻倍的FOF花落前海开源基金。前海开源裕源FOF成立于2018年5月，截至今年三季度末的资产规模为1.68亿元，该产品今年以来收益率为38%，当前产品净值为2.29元，成立以来的收益率为129%。

　　紧随其后的一批公募也展现出较好的长期回报能力，包括兴全安泰平衡持有、中欧预见养老、鹏华养老2045混合、嘉实养老2050混合、南方养老2035混合、南方合顺多资产等FOF基金，成立以来的收益率分别为79.61%、70.12%、69.40%、64%、63.72%、63.54%，截至今年三季度末，上述FOF产品资产规模分别是9.69亿元、11.82亿元、2.8亿元、4.57亿元、7.36亿元、0.67亿元。

　　上述排名十强的产品均非首批发行的公募FOF，在2017年发行的首批公募FOF业绩相对温和，包括南方全天候策略、华夏聚惠、宏利全能优选、建信福泽安泰等产品，这些首批产品成立八年来的收益率分别是47.92%、45.13%、30.78%、26.52%。

　　总体而言，FOF赚钱效应逐步释放后，投资者也对此类产品接受度日渐提高，公募FOF资产规模持续增加，天相数据统计显示，截至2025年三季度，全市场FOF基金共计518只，FOF基金管理规模为1872.46亿元，较早期实现跨越式增长，产品体系和投资策略也日益丰富和成熟。

　　策略重投窄基少配宽基

　　公募FOF的赚钱效应得以挖掘，是选基策略上更加注重行业主题基金的布局能力，降低“宽基”的仓位比例。

　　近年来，股票市场赚钱效应背后呈现出明显的赛道化、行业主题特征，以细分赛道为核心仓位的行业主题基金长期霸屏基金业绩榜单的前列，具有宽基特点或策略主打均衡型的基金产品业绩大多平淡。在此背景下，公募FOF的选基策略也跟随市场潮流变化，赛道基金、行业主题基金成为FOF基金经理重点挖掘的对象。

　　以首只实现业绩翻倍的公募FOF为例，基金披露的持仓显示，资源主题基金极大地提升了前海开源裕源FOF的业绩弹性。

　　截至今年三季度末，前海开源金银珠宝基金、前海开源沪港深核心资源基金以及重仓矿业股的前海开源多元策略基金是该FOF的重仓基金，按前十大重仓股的布局看，这三只产品均具有典型的资源行业基金特点，在FOF中的仓位比例分别为18.05%、17.35%、13.20%，这意味着前海开源裕源FOF将多达48%的仓位配置在资源类基金上，三只基金年内收益率分别为81.73%、67.27%、47.38%，由此拉动前海开源裕源FOF的赚钱效应，这一策略成为该基金净值突破2元的核心驱动力。

　　此外，鹏华养老2045混合FOF成立以来的收益率为69%，其业绩贡献同样来自对赛道化“窄基”产品的重仓布局，尤其是科技类行业主题基金在其仓位中分量较重。截至今年三季度末，广发新能源汽车电池ETF、国泰半导体材料设备ETF、易方达成长动力、东吴移动互联等基金，进入鹏华养老2045混合FOF的重仓名单，仓位配置比例达12.16%、11.77%、9.36%、4.47%，这四只赛道基金的年内收益分别为58.65%、44.60%、104.06%、76.83%，对鹏华养老2045混合FOF的净值增长做出较大贡献。

　　与上述策略完全不同的是，部分业绩长期落后的公募FOF因“重宽轻窄”的策略面临较大损失，例如，全市场成立以来亏损最大的公募FOF，其所配置的基金大多持仓股票种类高度分散，该FOF成立多年，但目前净值仍远低于0.75元。根据截至今年第三季度末的持仓，该FOF买入的重仓基大多不具有行业主题特点，例如，其第二大重仓基的核心股包括传媒、氟化工、保险、半导体、通信设备、稀土等；第四大基金覆盖的股票涵盖券商、医药、环保设备、通信、银行、电池等，最终，这一保守的选基策略未能给FOF带来更好回报。

　　明星FOF继续看好权益类基金

　　精细化的选基策略是公募FOF产品重获吸引力的关键，作为FOF中首只业绩翻倍的产品，明星基金经理李赫也详解捕捉机会的内涵。

　　前海开源裕源FOF基金经理李赫认为，该产品的选基策略为“334”的多元资产策略，即3成黄金商品仓位、3成权益仓位和4成固收仓位。通过胜率、权益占比、基金规模等指标，对固收+基金进行精选；通过行业轮动模型，确定权益投资方向；既能保证收益稳定性，又能有一定的收益弹性。

　　在市场关心的权益类基金产品布局上，李赫告诉券商中国记者，预期市场基本面逐步出现好转，12月经济数据大概率超市场预期；另外，股债性价比处于历史上60%左右分位数，即股票依旧有一定性价比，尤其是未来可能扩大国内需求，促进居民收入增长和经济增长同步，看好明年一季度权益市场，具体策略上，权益基金的三成仓位中，10%的仓位配置在大盘价值类，比如银行、建材等行业，由于其抗跌性较成长股高，作为底仓配置，另外20%的仓位布局在消费和科技行业。

　　李赫所管理的公募FOF也可能继续重仓黄金主题基金，他认为，黄金长期上涨的两个重要底层逻辑依旧稳固。一是，全球财政赤字仍将进一步扩张；二是，美国经济韧性的背后也存在软肋，无论是难以为继的美元债务还是难以解除的通胀风险，都在迅速提升美国衰退风险。金价回调企稳后，在投资组合配置一定比例的黄金，不仅可对冲权益风险敞口，长期来看还将带来较为可观的资本利得。

　　来源：券商中国

（文章来源：证券时报）

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