光大保德信基金高瑞东：三维解码中国资本市场的创新重塑路

　　上证报中国证券网讯（记者朱妍）由中国上市公司协会指导、上海证券报·中国证券网主办、华安证券联合主办的2025上证（巢湖）上市公司高质量发展大会近日圆满落幕。光大保德信基金总经理、首席经济学家高瑞东受邀出席并发表《创新与重塑：前行中的中国资本市场》主题演讲。他立足内外部经济形势，从“看大势、看结构、看市场”三大维度，结合“七定”分析，深度解码中国资本市场的韧性根基、转型逻辑与长期前景。

　　内外双向出击政策经济形成合力

　　“中国资本市场的发展一直受到党中央、国务院的高度关注。”高瑞东讲道，2024年9月以来，面对内外部的新形势和经济增长面临的新问题，党中央、国务院科学决策、果断出手，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、提振资本市场等方面，推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好，快速地提振了各方的信心。

　　高瑞东进一步道，今年4月，面对关税问题，在党中央的领导下，各方迅速形成合力，打出了一套“稳市组合拳”，A股在度过4月冲击后稳步上行，提振了国内市场的士气。

　　在他看来，目前，我国正处在实现“中国式现代化”的关键阶段，中国经济正处于新旧动能转换的重要时期，对于经济工作来说，稳定全局、分散压力、平滑过渡、统筹推进至关重要。同时，经济高质量发展进入深水区，对宏观经济和社会治理政策的精细化和精准化要求，也更加凸显。

　　稳进平衡定方向筑牢资本市场结构

　　“相关政策不仅要力度，而且要有深度、有广度、有温度；不仅覆盖传统宏观调控政策的范畴，而且需要和经济社会的新变化新趋势结合起来，这个过程中，既要坚定不移坚持‘稳中求进’的工作总基调，又要大力推动发展‘新质生产力’。”高瑞东认为。

　　首先，从政策调控总基调来看，他认为，新兴产业的“进”和传统产业的“稳”都需兼顾。对新兴服务业应“加杠杆、增人力”，传统第二产业则应“稳杠杆、提技术密度”，如此才能在全国层面保持总资本回报率不下滑，同时实现就业结构的升级。

　　其次，从宏观政策空间来看，财政政策、货币政策的各项工具都需关注政策空间和底线。

　　最后，从应对未来不确定挑战来看，我国宏观经济调控，融入了对跨周期的思考框架和对社会韧性的重点强化理念。财政货币政策为应对未来的不确定性，预留了空间。

　　“七定”解码前景长期向好基础坚实

　　高瑞东认为，我国资本市场具有持续、稳定、健康发展的坚实基础，这可通过“七定”入手研判其前景。

　　其一，是平准资金定底线，2025年4月中央汇金明确类“平准基金”定位，增持ETF稳定预期，推动资本市场稳定机制迈入2.0 时代。

　　其二，保险资金定趋势，政策要求大型国有保险公司2025年起每年新增保费30%投资A股，叠加股票持仓风险因子下调，将为A股长期走牛注入动力。

　　其三，居民存款定高度，今年居民“存款搬家”加速，私行客户规模双位数增长，储蓄向权益市场转移成为必然，为市场提供稳健资金支持。

　　其四，行业景气定结构，科创创业指数表现突出，数字技术、人工智能等新质生产力领域成投资热点，契合“十五五”规划建议方向。

　　其五，监管松紧定节奏，监管层着力构建长牛慢牛生态，完善“长钱长投”机制，强化稳市建设，严防市场大起大落。

　　其六，以国际博弈定风险偏好，预计2026年美国中期选举前博弈程度回落，市场定价逻辑回归至企业盈利、产业趋势等常规的基本面驱动。

　　其七，经济发展质量定牛市长短，稳定的经济增长可以为股市带来持续的资金流入与盈利提升，且产业升级加速和制度环境的改善，也有利于提升投资者对于股市和上市公司盈利的长期信心。

　　高瑞东坚信，随着“十四五”圆满收官与“十五五”良好开局，中国资本市场在创新重塑中必将持续前行。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：光大保德信基金高瑞东：三维解码中国资本市场的创新重塑路)

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