黑色系 | 总量过剩但存结构性矛盾 铁矿价格区间运行

　　铁矿

　　总量过剩但存结构性矛盾，铁矿价格区间运行

　　进口矿基本面已明牌。总量方面，12月份，进口矿供增需减趋势明确，港口库存易增难减。2026年进口矿供应进一步增长的方向明确。结构方面，钢厂进口矿冬储采购需求待释放。中矿与海外矿山长协谈判进展不顺，如果继续处于僵持状态，中品资源偏紧的矛盾短期可能难以缓解，将限制铁矿价格下方空间。铁矿价格或继续区间运行，01合约价格区间【750，820】，05合约价格区间【740，800】。铁矿05合约前空仍可轻仓持有，配合止损线。风险提示：宏观政策面超预期。

　　螺纹热卷

　　政策面克制，基本面偏弱

　　螺纹：昨日现货价格反弹，上海、杭州、广州分别涨30、30、40，现货成交回暖。宏观方面，国内12月中央经济工作会议召开在即，房贷财政贴息政策消息频传，政策预期暂难证伪。基本面变化不大，建筑钢材终端需求季节性下行方向明确，淡季仍需供应端收缩来缓和累库压力。焦煤价格大幅走弱，但铁矿依然表现坚挺，成本重心下移幅度暂可控。预计本周螺纹价格于价格区间内偏弱运行，价格区间【3000，3200】。风险提示：宏观政策超预期。

　　热卷：昨日现货价格反弹，上海、乐从分别涨20、40，现货成交回暖。宏观方面，国内12月中央经济工作会议召开在即，房贷财政贴息政策消息频传，政策预期暂难证伪；美联储如期降息，并启动短端扩表，有助于边际改善美元流动性。基本面变化不大，板材去库缓慢、库存绝对值偏高的问题依然存在，矛盾化解需要卷板厂减产才能实现。焦煤价格大幅走弱，但铁矿因长协谈判僵局相对抗跌，成本重心下移幅度暂可控。预计本周热卷价格于价格区间内偏弱运行，价格区间【3200，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　煤焦

　　焦炭开启次轮提降，焦煤坑口成交偏弱

　　焦煤：坑口成交依然冷清，流拍率处于相对高位，且钢焦企业生产积极性同步下挫，对原料煤备货意愿持续走低，需求不佳拖累煤价，但临近年关煤矿开工亦难有增量，焦煤继续下行驱动及空间因此受制，关注本月中下旬实际冬储进展。

　　焦炭：河北钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，第二轮提降推进当中，焦企出货不佳，钢企刚需持续走弱，贸易环节观望心态居多，但主产区焦炉环保限产情况增多，临汾部分焦企落实30%-35%限产幅度，区域供给小幅收紧，或阶段性改善焦炭供给过剩局面，期价走势预计暂稳。

　　纯碱玻璃

　　纯碱产能过剩问题待化解，玻璃遵循成本定价逻辑

　　纯碱：纯碱基本面明牌。昨日纯碱日产10.49万吨，继续在10-10.5万吨之间窄幅波动，远兴能源二期装置一线点火试车，乐观的话春节后有望满负荷生产。需求端暂无增量利好。纯碱行业产能过剩的根本性矛盾未变，若无产业政策约束，跌价倒逼企业产能出清或许是实现行业供需再平衡的唯一路径。预计纯碱价格重心或继续下移直至出现出清信号。策略上期权优于期货单边，继续持有卖出虚值看涨期权头寸SA602C1240。

　　浮法玻璃：国内房地产已出现加速下跌迹象，增量稳地产政策消息集中在房贷贴息，对投资端支撑有限。浮法玻璃刚需预期偏弱，且面临季节性下行压力。今年以来投机需求持续性不佳，昨日四大主产地产销率均值仍低于100%。浮法玻璃企业仍需收缩供给，以对冲淡季压力。预计浮法玻璃大概率继续遵循成本定价逻辑，价格低位运行，向下空间有限，向上缺乏反弹动能。建议新单暂时观望。

（文章来源：兴业期货）

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