2026年中国宏观趋势有何不同？多家外资大行展望：PPI明年下半年转正，人民币汇率反弹至6字头

　　财联社12月12日讯（记者郭子硕）又到年底经济展望时节。

　　渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽在2026全球及中国经济展望会上表示，2026年的经济工作重点已从短期的风险应对模式转成了长期的经济转型模式，更加强调“内需主导、创新驱动”这两方面。

　　尤其是，2026年是十五五规划的第一年，预计财政资金当中对于基建投资的投入会有所增加。投资对GDP的贡献可能会小幅度上升。

　　财联社记者注意到，近期多家大型金融机构预计，2026年宏观面上“反内卷”政策效果或将逐步显现，PPI有望明年下半年转正。同时在美联储降息预期下，市场普遍预计人民币汇率将出现反弹，同时人民币国际化有望提速。

　　“反内卷”政策效果或将逐步显现

　　而此前被视作新一轮的供给侧改革的“反内卷”政策，其政策效果将在2026年逐步显现。

　　丁爽告诉财联社记者，“反内卷”政策在于解决集中度偏低，竞争过度的问题，修复企业的盈利能力。2026年将大体延续“反内卷”政策，且“政策效应会逐步显现”。丁爽对比历史经验解释，2016、2017年时期，产能过剩集中在少数上游产业且多为国有企业，即便通过行政措施快速推进，政策见效也用了6-8个月。

　　而当前，产能过剩覆盖国有部门、民营企业等部门，且涉及上游资源性产业、新兴产业等多个领域，因此政策见效至少需要12个月时间。

　　德意志银行中国区首席经济学家熊奕也指出，“反内卷”政策以及食品价格的正常化将是推动经济实现再通胀的关键。本轮上游行业价格的反弹力度已超过2015—16年同期，预计“反内卷”政策的短期影响将在2026年逐步退坡；且预计价格传导效应将在未来6-9个月内逐步显现至中下游，推动PPI在2026年下半年转为正增长。

　　丁爽将当前的“反内卷”政策囊括为四方面：一是整治地方政府提供权限外的优惠政策吸引投资，避免同质化重复投资；二是规范地方政府对产能过剩、亏损企业的补贴行为，解决产能退出难问题；三是推动行业并购、重整，提升产业集中度。此外，需要规范、惩治国内倾销行为，减少企业以低于成本定价获取竞争优势的行为。

　　人民币国际化提速，有机构预判明年或触及6.5关口

　　在人民币汇率与国际化方面，市场预期同样乐观，多家外资机构一致认为人民币将进一步升值，但节奏预期分化。其中，德意志银行报告预计，到2026年底，人民币兑美元汇率将升值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，美元走弱叠加资本流入趋稳，将支撑人民币汇率温和回升，预计美元兑人民币汇率在2026年底触及7.05、2027年底触及6.95。瑞银财富管理胡一帆表示，人民币对美元能够继续保持稳中有升的态势，2025年至2026年6月都会保持在7左右，明年下半年有望进一步升至6.9左右。

　　丁爽表示：“当前，相关政策组合拳将为人民币长期升值创造条件，一方面技术投入、劳动生产力提升提供基本面支撑，另一方面对外贸易顺差且经常账户的顺差占GDP的比重2%至3%，在国际收支上对人民币提供一定的支撑。”丁爽表示，中国的整体政策并不追求顺差，而是试图缩小顺差，比如每年通过进口博览会增加进口。预计未来对人民币升值将采取更加宽容的态度。

　　丁爽强调，人民币缓慢升值的过程，有助于提升国际市场对人民币的信心。这与强人民币政策的目的一致，即不在于提振人民币币值，而在于提升人民币在国际金融体系当中的地位，最终使人民币成为一个核心的备选项。

　　“虽然这是一个比较漫长的过程，但从节奏上看，预计人民币国际化进程会进一步加速。”他表示，具体操作上，可采用加强金融基础设施建设，扩大人民币在国际贸易、投资、融资等领域的使用，丰富离岸、在岸人民币产品，提升市场深度。还可以建立以人民币为基础的跨境支付体系，减少对Swift体系的依赖。

　　“得益于强劲的出口和高达6000亿美元的经常账户顺差，人民币国际化进程将加快，特别是在发展离岸人民币融资市场方面潜力巨大。”熊奕在报告中指出。

（文章来源：财联社）

(原标题：2026年中国宏观趋势有何不同？多家外资大行展望：PPI明年下半年转正，人民币汇率反弹至6字头)

(责任编辑：43)