投入规模越来越大 解构美股七巨头的AI规模竞赛

　　人工智能在2025年以海啸般的力量席卷全球，无论各个行业领域，还是组织与个体，都被卷入到前所未有的技术、资本、产业、应用、监管等加速度中。而临近2025年年末，“AI泡沫论”甚嚣尘上——火爆发展的AI是否存在泡沫？AI泡沫会否破灭？来自投资界、学术界、产业界各路人士纷纷加入讨论中。

　　从全球科技竞争格局来看，AI已不仅是一项主流的技术，而是决定未来产业结构与市场格局的基础设施。在这场革命中，被业界冠以“壮丽七巨头”（Magnificent Seven）统称的美股七大科技巨头——英伟达、苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、脸书母公司Meta、特斯拉，无疑是关键且极具战略张力的力量，它们从算力设施、大模型到硬件终端、生态战略不断加码下注，助推了AI的火爆态势。《中国经营报》记者希望从战略定位、资本开支、商业化逻辑等多维度来解构2025年美股七大科技巨头的AI竞赛，并试图较清晰地呈现科技巨头的AI战略布局与增长押注。

　　加码“砸钱” 抢占市场主导权

　　在这场AI竞赛中，七巨头通过巨额资本支出在基础设施领域展开“烧钱”大战，这些支出主要用于数据中心、芯片采购和AI训练设施的建设，目的在于抢占市场份额及未来市场主导权。

　　本报记者基于财报数据及公开信息整理发现，从年度趋势来看，七大科技巨头的资本支出（CapEX）规模均从此前的相对稳定转向爆炸式增长。需要说明的是，七巨头中英伟达、微软、苹果三家公司的财年、财季周期不同于其他四家采取的自然年周期，因此这里选择以各家的财务会计周期为准，以粗略地观察分析大致趋势。

　　微软在2023财年（截至2023年6月30日）、2024财年、2025财年的资本支出金额分别是约290亿美元、320亿美元、646亿美元，同比上一财年的增长率分别为10%、39%和45%。而到2026财年第一财季（截至2025年9月30日），资本支出为349亿美元，创下该公司单季度新纪录，同比增幅约74%，主要用于AI基础设施的建设，分析师预测其2026财年的全年资本支出将在1000亿—1400亿美元区间。

　　同样，亚马逊的资本支出则呈现出从2023年的“收缩”到2024年—2025年“爆炸增长”的态势。该公司在2024年启动AI投资，全年资本支出约830亿美元，同比超过50%，而在2025年前三季度，资本支出累计接近900亿美元，其中仅第三季度单季支出342亿美元，最新指导全年支出有望达到1250亿美元。

　　与亚马逊、微软共同在云服务市场竞争的Alphabet，在去年的资本支出规模约525亿美元，同比增幅超过60%,2025年全年资本支出指导区间则在910亿—930亿美元，第三季度单季支出约240亿美元。

　　作为社交网络巨头的Meta从2022年至今经历了从大举投资元宇宙转向投资AI的转变阵痛，同样自2024年重启AI投资，资本支出约373亿美元，同比增加约38%；在2025年第三季度财报会议中，将2025年全年资本支出的指导区间上调至700亿至720亿美元，主要用于包括 Llama模型训练和数据中心扩张等AI基础设施建设，预计2026年这一数据将超过1000亿美元。

　　英伟达作为“卖铲子的人”，资本支出远低于其他几家巨头公司，但也呈现增长扩大的趋势。该公司在2025财年（截至2025年1月31日）的资本支出金额约32亿美元，同比增加202%，2026财年的资本支出预计在40亿至60亿美元区间。

　　除此之外，苹果、特斯拉两家也从2024年开始明显加大了AI相关的支出力度。苹果在2024财年（截至2024年9月30日）总资本支出约102亿美元，AI相关支出占比约30%—50%，尤其是投入研发Apple Intelligence，2025财年总资本支出约127亿美元，AI相关支出占比则在50%—80%。特斯拉则在2024年资本支出约113亿美元，2025年全年指导支出区间在80亿—100亿美元，其中50%至80%用于AI相关。

　　私募机构Apollo首席经济学家Torsten Slok指出，亚马逊、谷歌、微软、Meta、甲骨文的资本支出占运营现金的比例已达创纪录的60%——且仍在上升，由此这些大公司的自由现金流或将在明年一季度出现最高达40%的下降幅度，这考验AI投资的持续性与回报变现。

　　效率变现考验市场竞合变化

　　与AI大爆发相得益彰的是二级市场的振荡与波动。万得Wind平台数据显示，2025年以来，“Wind美国科技七巨头指数”整体呈现震荡上行趋势，全年累计上涨18.33%，显著跑赢标普500指数的约16%。其中，英伟达、微软、苹果三家巨头均已在2025年创下各自的历史最高市值纪录，并先后突破4万亿美元大关，英伟达更成为首家突破5万亿美元的公司。

　　中关村大数据产业联盟副秘书长、北京人工智能产业联盟元宇宙专家委员会主任颜阳指出，当前科技巨头的AI竞争已不是单点技术能力的比拼，而是围绕生态、平台与长期控制力的系统性竞争。与此同时，科技巨头基于自身优势构建生态护城河，当云端模型的能力趋同，市场竞争蔓延至应用落地层，这也是为什么近一年来AI Agent、端侧AI、行业模型等成为巨头重点布局的方向。

　　巨额的资本支出为科技巨头的AI生态构建奠定基石，但如何将这些高额投资转化为可持续的营收，成为投资者和业界最主要的关注焦点。截至目前，从商业转化来看，英伟达作为AI基础设施供应商，毫无疑问在美股七巨头中呈现了低投资、高回报的特征，可以说是现阶段AI竞赛中的最大受益者；微软押注重点是企业级AI生产力工具；亚马逊聚焦于云服务，AWS在今年第三季度里营收330亿美元，同比增长20%，创下近11个季度的新高，此外通过大模型开放代理平台Bedrock帮助企业构建AI；苹果通过Apple Intelligence计划将AI深入集成应用到其庞大的终端系统中；特斯拉将自身的AI布局锚定在Dojo超级计算机、FSD全自动驾驶数据飞轮，以及Optimus人形机器人领域；Meta的社交帝国亟须与AI深度融合，拓展新的增长空间。

　　随着AI竞赛的持续升级，美股七大科技巨头彼此之间在算力基础设施、云服务主导权、应用生态控制权等不同维度上展开竞争，与此同时它们之间也在通过供应链和业务互补形成合作协同。英伟达作为芯片供应商，几乎垄断了GPU市场，为微软、亚马逊和谷歌的数据中心提供核心硬件，推动这些云巨头的AI扩张，但同时也面临其他巨头自研芯片的竞争压力，自研芯片意在减少对英伟达的依赖；而苹果、特斯拉在终端侧的AI如何释放价值、效率变现方面也亟须交出答卷。

　　更值得一提的是，作为AI领域最炙手可热的明星公司OpenAI，与七大巨头之间的关系也为市场格局增加了变数。微软作为OpenAI的最大投资者和合作伙伴，在2025年里双方都正在有意识地削减对彼此的依赖，既往的“排他式”合作也在“松绑”。OpenAI计划与博通合作开发自有AI芯片，以减少对英伟达的硬件依赖；其他巨头如谷歌和Meta则视OpenAI为直接竞争对手，前者通过Gemini模型对抗ChatGPT在搜索领域的威胁，后者以开源Llama系列抢占开发者生态，而亚马逊和苹果虽有间接合作，但更多聚焦自有路径；特斯拉及其CEO埃隆·马斯克旗下AI公司xAI正与OpenAI正面较量AI大模型。无论如何，竞争与合作的背后依然是对核心技术和用户数据的严格把控，以及对未来主导权的暗中角力。毫无疑问，展望2026年，如何在激烈的竞争中找到合作的平衡点，如何在巨额投入后实现效率的精准变现，将持续考验着七大科技巨头的战略智慧与执行能力。

（文章来源：中国经营报）

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