华夏基金徐猛：五大核心逻辑 支撑港股科技板块中长期投资价值

　　新华财经北京12月22日电（丁晶） 12月21日，华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛就近期备受关注的港股科技板块发表了题为《港股科技，热度是否能延续》的主题演讲。徐猛详细剖析了市场近期回调的原因，系统阐述了板块的长期投资逻辑，并对相关指数工具进行了比较分析。

　　市场回调主因：基本面、离岸特性与流动性

　　徐猛指出，今年以来港股市场关注度虽高，但近期出现回调主要基于三方面原因。

　　首先，从基本面看，11月份消费、投资、地产等内需增长偏弱，而港股作为机构投资者为主的市场，对经济基本面更为敏感。

　　其次，港股作为离岸市场，深受海外政策、资金面及地缘政治的影响，这与A股市场存在显著差异。

　　最后，也是最重要的原因在于流动性层面。美元指数破百、海外年底资金面趋淡、其他市场表现较好以及A股市场赚钱效应相对较好，共同对港股资金形成了分流影响。

　　中长期投资逻辑顺畅：AI驱动、资金共振与估值低位

　　尽管面临短期压力，但徐猛明确指出，港股科技板块中长期投资逻辑依然顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期。其核心观点可从五个层面阐释：

　　其一，从市场行为特征看，港股市场短期偏反转，跌多了的指数或者板块未来上涨概率较高。

　　其二，长期来看，港股呈现动量市场特征。以恒生科技、恒生指数为代表的指数，其一年期以上的长期动量保持向上趋势。当前的短期回调符合预期，从机构配置视角看，这提供了较好的介入机会。

　　其三，基本面驱动明确。徐猛强调，AI是今年以来港股市场的核心主线，其技术变革正引领产业重构与估值重估。全球AI领域的竞争主要由中美两国主导，而中国AI企业的全球竞争力正显著提升。在这一宏大叙事下，港股市场汇聚了包括算力、模型、硬件、软件在内的国产AI产业链核心企业。同时，国内互联网大厂在AI资本开支与上下游布局上动作频频，叠加“十五五”规划等产业政策支持，有望催生新一轮科技行情。

　　此驱动已在业绩端初步显现。从业绩层面观察，港股科技板块自2024年起收入与利润出现明显提升。AI、云服务及游戏业务成为核心增长驱动力，尤其是游戏板块的海外增长表现亮眼。尽管短期面临“外卖大战”等行业竞争对利润的冲击，但徐猛认为最激烈的阶段已过，未来影响有望减弱。

　　其四，从资金面看，南向资金对港股的影响力显著，且明年有望持续流入。同时，若未来美联储降息超预期，海外资金可能回流，届时有望与南向资金形成共振。

　　其五，估值具备优势。无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高。

　　比较三大科技指数，港股通科技弹性突出

　　徐猛指出，通过指数化工具进行配置，成为投资者把握港股机遇的关键路径。对于具体工具选择，徐猛重点比较了恒生科技指数、恒生互联网指数和港股通科技指数。他分析指出：

　　恒生科技指数是覆盖港股各科技板块的科技主题指数；恒生互联网指数主要集中于纯互联网平台企业；港股通科技指数则覆盖互联网、硬科技、生物医药，且在港股通机制下具备独特优势，该指数编制规则赋予其更高弹性——个股权重上限为15%（如腾讯、阿里等龙头公司可达此上限），而恒生科技指数的个股权重上限为8%，分布更均衡。从历史业绩看，港股通科技指数展现出更强的成长性。

　　演讲最后，徐猛总结，港股科技板块的中长期投资价值突出，短期回调提供配置机遇。投资者可根据自身风险收益偏好，在上述具备不同特征的指数中选择合适的工具，以捕捉AI时代港股核心资产所带来的投资机遇。

（文章来源：新华财经）

(原标题：华夏基金徐猛：五大核心逻辑 支撑港股科技板块中长期投资价值)

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