2025“抄底”消费？除了星巴克 还有这些交易

　　刚刚过去的周末，国内消费赛道十分热闹，一是红杉中国拿下意大利奢牌黄金鹅（Golden Goose，简称GGDB），二是传出瑞幸拟收购蓝瓶（blue bottle）和%Arabica这两大高端咖啡品牌。回顾过去一年，消费领域的并购热潮正持续升温，出现了不少令人印象深刻的并购项目。

　　2025年1月1日，新年伊始，历时近3个月的大润发母公司高鑫零售的收购案终于尘埃落定。这一天，阿里巴巴集团发布公告，宣布旗下公司已与德弘资本达成协议，将以最高约131.38亿港元（约16.9亿美元）的价格出售所持高鑫零售（大润发母公司）的全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。这一消息标志着大润发即将正式易主。

　　而站在年尾这个节点，回顾起来，今年最令人印象深刻的或许当属在星巴克中国的并购。2025年11月，星巴克咖啡公司宣布与博投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。据每日经济新闻消息，根据这份根据协议，博裕将以40亿美元持有合资企业60%股权，星巴克保留40%股权。

　　星巴克中国出售之后，CPE源峰与汉堡王母公司RBI的交易也迅速敲定。界面新闻消息，11月，CPE源峰注入的3.5亿美元资金将专项用于汉堡王中国的门店扩张与运营体系升级，且交易赋予新合资公司20年中国市场独家开发权。

　　事实上，博裕今年在国内消费赛道的大动作不止星巴克这一桩。5月，其已完成了对北京SKP商场42%-45%股权收购。据媒体报道，交易额超100亿元人民币（约14亿美元）。

　　同样大手笔买入商场的还有高和资本。中国经济网消息，12月，英格卡购物中心宣布与高和资本达成战略合作，双方将成立一支专项不动产基金，共同持有无锡荟聚、北京荟聚、武汉荟聚三座聚会体验中心。根据协议，高和资本将担任该基金的基金管理人及执行合伙人；英格卡则将作为普通合伙人及基石投资者，继续拥有荟聚品牌并经营这些购物中心，保持荟聚品牌和运营的品质，但双方并未透露交易金额。

　　虽然全球时尚奢侈品行业放缓，但投资者对欧洲品牌的兴趣不减。财新网报道，红杉中国近日宣布收购全球新锐时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，这笔交易的估值约25亿欧元（约29.2亿美元）。而早在今年4月，安踏集团发布公告，将全资收购“德国第一户外品牌”Jack Wolfskin（中文名称：狼爪），基础对价为现金2.9亿美元（20.91亿元人民币）。

　　京东今年也主打一个“买买买”。7月，京东在港交所公告称，决定通过全资间接附属公司向欧洲消费电子产品零售商MediaMarkt及Saturn的母公司CECONOMY AG所有股东作出自愿公开收购要约，以每股4.60欧元的现金对价收购CECONOMY的所有已发行及流通的不记名股份，并建立战略投资伙伴关系。财联社报道，这将使交易总价值达到约22亿欧元（约25亿美元），折合人民币超180亿元。

　　8月，京东正式宣布完成对香港佳宝食品超级市场的收购。此前有媒体爆料称该收购协议已于4个月前完成签署，交易总额达40亿港元，涵盖佳宝零售网络、物业资产及分批支付条款。不过，京东对外的新闻稿中并没有对外公布具体的收购金额。

　　不仅京东，同程和腾讯也有动作。4月，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（下称“万达酒店管理公司”）100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元（约3.5亿美元）。6月，腾讯音乐发公告称，与喜马拉雅签署并购协议，计划以现金12.6亿美元（约合人民币90.6亿元）及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。加上股权组合，并购价格合计约28.4亿美元。

　　除去互联网大厂，原本就专注消费赛道的头部企业也在“抄底”。

　　4月末，美的宣布以10亿欧元（11.7亿美元）完成对欧洲厨电品牌Teka集团的收购（不含Teka俄罗斯子公司）。

　　8月，据第一财经消息，海尔集团通过旗下卡泰驰控股以总价约18亿美元收购中国平安旗下云辰资本持有的汽车之家约43.0%的股份，成为汽车之家控股股东。汽车之家由理想汽车创始人李想于2005年成立，是国内三大汽车垂直门户网站之一。在一个月后的海尔集团AWE媒体沟通会上，海尔集团首席品牌官王梅艳表示，海尔集团不造车，收购汽车之家，更多做的是汽车后市场服务。

　　提到服务和消费，自然也少不了广告传媒的介入，而在广告传媒领域，今年也有并购的大消息。8月，楼宇广告市场头部企业分众传媒发布公告称，公司以83亿元（约11.8亿美元）收购新潮传媒。本次交易完成后，新潮传媒将成为分众传媒的全资子公司。

　　资本对消费市场，尤其是中国消费市场的积极布局，有着扎实的消费基本面作为支撑。《中国证券报》援引消费者研究与零售监测公司尼尔森IQ发布的报告显示，2025年1月至9月，中国非食品类快速消费品全渠道销售额同比增长9.3%，消费者信心指数持续回升。更值得关注的是，消费结构优化，代表储蓄增加、消费更自由的“悠然自若型”消费者占比从去年同期的24%攀升至31%；以财务维持、支出谨慎为特点的“精打细算型”消费者占比则由39%下降至31%。消费者对价格的敏感度有所降低，而对品质和体验的需求持续提升。

（文章来源：东方财富研究中心）

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