2.1万亿资金到期 5月资金面怎么走？

　　5月6日，央行发布公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。

　　同日，央行还将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限3个月（91天），到期日为2026年8月5日（遇节假日顺延）。由于5月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作实现5000亿元净回笼。

　　公开数据显示，5月公开市场中长期资金到期压力显著上升，全月中长期资金合计到期2.1万亿元，为2025年以来月度次高点，到期压力主要集中于5月下旬。其中节后首周（5月6日—9日），公开市场合计到期9191亿元，其中逆回购到期4191亿元，买断式逆回购净回笼5000亿元。

　　引导利率合理回归

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼接受《中国经营报》记者采访时表示，面对5月中长期资金集中到期的压力，央行并未采取大规模“放水”对冲，而是继续执行缩量操作——连续第三个月缩量续做买断式逆回购，净回笼规模创一年新高。这既反映出4月资金面较为宽松，银行对资金的需求下降，也体现了央行主动引导过低利率向政策利率合理回归的政策意图。

　　东方金诚数据显示，4月DR001（银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购）均值为1.23%，较上月下行8个基点；4月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.47%，较上月下行7个基点，创历史新低。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行近期“收水”操作释放了引导资金面稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。但这不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多属于削峰填谷性质。

　　5月资金面预计回归中性偏宽

　　董希淼分析，预计5月资金面整体将从4月的十分宽松逐步回归中性偏宽松格局，资金利率中枢有望探底后温和回升。央行货币政策支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变，货币政策工具箱依然充裕。

　　财通证券也认为，4月资金面由宽松走向偶发摩擦，央行操作转为缩长放短，市场流动性预期收敛。预计5月政府债发行以及流动性回笼将对资金面进一步宽松形成一定制约，但政策定力足、信贷需求偏弱，资金中枢难大幅上行，5月DR001月中枢最终仍落在1.22%—1.25%之间。

　　展望未来政策走向，王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001均值回升至央行7天期逆回购利率附近）之前，央行“收水”过程会持续，包括公开市场“地量”操作以及MLF和买断式逆回购净回笼等。在主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放，这仍是今年支持政府债券发行、体现货币政策延续支持性立场的重要发力点。

（文章来源：中国经营报）

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