从三笔粤企卡位投资，读懂红杉中国十年投资版图变迁

　　这个“五一”假期，张雪机车再度夺冠，带动摩托车产业热度走高，资本市场对电动出行赛道的关注度同步升温。

　　鲜少被外界留意的是，头部机构红杉中国早已提前卡位布局，今年3月就第三度低调出手，加码投资广州本土智能电动摩托车企业目蔚科技。

　　一级市场周期轮动，美元基金在华投资潮起潮落，深耕国内多年的红杉中国，其十年投资节奏、区域布局与赛道取舍，既是观察美元基金在华进退的核心样本，也折射出今年一级市场回暖后，美元基金回流的趋势。

　　从时间线来看，红杉中国投资活跃度近年波动明显。根据投中嘉川CVSource数据，其投资总量在2021年创下历史高点，此后持续回落，去年开始呈现温和回暖态势。

　　从区域分布来看，2016年至今，北京、上海、广东、江苏、浙江五大经济及科创高地，构成红杉中国核心投资活跃区域。

　　从行业布局看，近十年红杉中国投资集中于电子信息与医疗健康两大赛道，合计占比过半，投资重心持续向技术壁垒高、回报周期长的硬科技领域倾斜。

　　透过这家顶级投资机构的布局脉络，更能全景透视近年头部美元基金适配国内产业转型、一级市场周期波动，持续优化在华投资版图、调整投资策略的核心变化。

　　三笔在粤明星投资

　　以经济大省广东为例，2016年以来，红杉中国在广东完成投资74次，仅次于北京和上海。作为制造业强省、科创产业高地，广东坐拥智能出行、低空经济、先进制造等优质实体产业赛道，也是红杉中国持续加码加注的核心布局区域，诞生了多轮连续跟投、长期陪伴成长的明星投资案例。

　　2026年3月，总部位于广州的智能电动摩托车品牌OMOWAY（目蔚科技）启动A轮融资，红杉中国参与跟投，据披露，本轮融资金额为数千万美元。

　　这已是红杉中国第三次投资目蔚科技。红杉中国不仅参投了目蔚科技的天使轮，还在2026年初加码Pre-A轮，并在A轮中继续跟投。一年之内三轮出手、连续加注，在尚属早期的两轮智能出行赛道，这样的节奏并不常见。

　　目蔚科技创始人何涛于2024年离开小鹏后创立目蔚科技，团队几乎是小鹏汽车核心班底的“浓缩版”。何涛为小鹏汽车联合创始人，长期分管供应链和销售业务，推动多款小鹏车型落地；CTO、法人代表矫青春此前担任小鹏汽车副总裁，为汽车技术中心组织负责人，主导整车研发相关工作。

　　目蔚科技正处于拓展海外市场的关键节点。旗舰产品OMO X已进入量产阶段，并即将于2026年5月在印尼市场开售并交付。

　　依托小鹏成熟的汽车产业供应链积淀与科创研发根基，红杉中国在广东智能出行赛道的布局顺势沿着小鹏产业基因延伸，持续加码低空赛道。

　　在“低空经济”这个词刚被提出来的2021年，红杉中国就已完成对小鹏汇天的A轮投资。

　　这笔涵盖IDG资本、五源资本、小鹏汽车、红杉中国、钟鼎资本、GGV纪源资本、高瓴创投及云锋基金豪华阵容的投资，是当时亚洲低空载人飞行器领域企业获得的最大单笔融资。

　　A轮融资完成同年，小鹏汇天旅航者X1研制并试飞成功。

　　五年之后，当“陆地航母”即将走向交付的关键节点，红杉中国选择加注。

　　2026年3月，红杉中国再次追加小鹏汇天C轮融资，该轮融资合计2亿美元。

　　小鹏汇天量产工厂的节奏也在回应资本的期待。红杉中国追加投资同月，5台“陆地航母”飞行器同日完成试产下线并实现多机试飞。

　　红杉中国两度投资小鹏汇天，均落在公司由技术验证迈向产业化的关键阶段，资金与业务节奏高度同步。

　　沿着智能出行产业链的投资脉络，红杉中国在自动驾驶核心赛道同样早早卡位、坚守关键节点下注，小马智行就是典型代表。

　　早在2017年，红杉中国就完成了对自动驾驶头部企业小马智行的种子轮投资，并于一年后追加完成A轮投资，在行业尚处技术路线探索、商业化遥遥无期的早期阶段就完成核心赛道卡位。

　　此后小马智行持续推进Robotaxi规模化商业化测试与落地运营，成长为国内自动驾驶第一梯队企业，也印证了红杉中国在出行科技赛道早期择时、关键节点加码的一贯打法。通过目蔚科技、小鹏汇天再到小马智行三笔布局不难看出，红杉中国实际上在复用同一套“创始人+产业链延展”的投资模型，沿着智能出行全产业链条，在企业业务到达里程碑的关键节点前逐轮多次下注。

　　重点布局五大省市

　　跳出广东一省样本，放眼全国市场，红杉中国过去十年里始终聚焦国内经济头部省份、科创核心城市群集中下注。

　　根据投中嘉川CVSource数据，2016年以来，红杉中国投向北京市的数量位居第一位，共发生投资事件182起，二到五名分别为上海市（101起）、广东省（74起）、江苏省（50起）、浙江省（45起），布局地域倾向与当地产业发展高度相关。

　　具体来看，红杉中国在五大核心投资区域形成了差异化的布局风格，根据各地产业基底不同投放不同类型项目，构筑覆盖消费、互联网、先进制造、实体经济的全国投资网络。

　　作为总部企业集聚地和互联网科创大本营，北京是红杉中国数字化平台、科技初创企业的核心布局阵地，除快手、美团两大互联网标杆项目外，红杉中国还密集投资多家人工智能、企业服务、软件研发类科创企业，典型案例包括李开复创办的人工智能企业Project AI 2.0、主营人才测评业务的北森云等。

　　上海依托金融中心和高端服务业优势，红杉中国重点布局消费品牌、生物医药总部、高端商贸及数字化服务企业，偏向中后期成熟项目与品牌资本化阶段投资，代表性投资涵盖生物医药企业辐联科技、人工智能企业魔珐科技等。

　　广东主打实体经济与先进制造，除小鹏系产业链企业外，还重点布局希音、喜茶、东鹏饮料、悦刻等新消费与智能制造龙头，偏向实体产业化出海赛道。

　　江苏、浙江则以专精特新制造、新能源产业链、跨境电商为主要方向，红杉中国在两地重点押注细分隐形冠军与制造业升级企业，依托民营经济活跃优势挖掘成长型标的，典型投资包括浙江电子签名龙头e签宝、江苏生物医药企业药明康德等。

　　从区域投资成色来看，北京、上海以互联网平台型企业居多，前期培育、后期IPO退出路径清晰；广东、苏浙偏实体产业，企业成长周期更长、资本化节奏更稳健，也直接导致红杉中国在不同区域的退出节奏呈现明显分化。

　　不过，从区域结果来看，不同地区的退出表现存在分化。尽管红杉中国在广东的投资数量位居前列，但十年内较为典型的仅有东鹏饮料、悦刻、小马智行等项目完成上市。2019年完成对喜茶的B+轮投资、对小鹏系企业的投资，以及2018至2023年期间四度投资希音等案例，更多仍处于成长或等待退出阶段。

　　全面押注硬科技

　　拉长十年产业周期不难看出，红杉中国已告别早年广撒网打法，收缩投资频次、全面转向重仓硬科技的精细化投资逻辑。

　　根据投中嘉川CVSource数据，红杉中国于2021年投资事件数达到高点139起，但随后却出现断崖式下跌，2022至2025年投资事件数分别为62起、20起、16起和32起，2026年一季度投资事件已达13起。

　　这也是美元基金在华投资的共同缩影。IT桔子数据显示，相较2021年美元融资数量占比35.9%、金额占比9.6%的峰值，四年后两项数据已大幅收缩至10.1%和2.5%。

　　在投资频次明显下降的背景下，数据进一步显示，其投资结构正在发生调整，集中资金资源重仓长期优质硬科技赛道。

　　从行业来看，统计红杉中国近十年完成出资的642起事件，电子信息占比最高，共发生218笔投资，二到五名分别为医疗健康（136起）、金融（55起）、批发零售（47起）、消费（41起）。

　　投向电子信息、医疗健康行业共354起，占全部投资事件数量超一半。

　　拉长产业周期看，红杉中国投资策略转向硬科技，一系列代表性投资案例，折射出这一方向调整。

　　在AI赛道，2023年6月，红杉中国完成对月之暗面的天使轮投资，并于半年后再度完成A轮投资。这家由杨植麟创立的大模型公司，在AI浪潮中异军突起，推出的kimi大模型至今仍为业内主流大模型之一。

　　截至2026年5月最新融资动态，月之暗面已完成新一轮20亿美元融资，投后估值正式突破200亿美元，不到半年内公司累计融资超39亿美元，估值较红杉中国首轮投资时翻约10倍。凭借早期精准押注，红杉中国斩获了极为可观的账面浮盈，成为硬科技AI赛道早期投资的经典范本。

　　在资金收紧、退出周期拉长背景下，美元基金已告别规模换收益的旧模式，转向产业研判、长期陪伴与关键节点精准下注的新打法。

　　对红杉中国而言，投资核心已不在于出手数量多少，而在于精准押注能够穿越周期的硬核赛道与优质企业。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：从三笔粤企卡位投资，读懂红杉中国十年投资版图变迁)

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