基金经理看对方向买错股 投资步步惊心

　　欧债危机冲击下的A股市场持续下跌。证券时报记者了解到，国庆假期前，部分基金经理已无心看市，外出度假。“短期内A股市场没什么大机会，投资难度加大。即使是看对方向的基金经理，仓位控制很好，但买错股票拖累业绩的也不少。”沪上一位老十家基金经理透露。

　　事实上，看空今年A股市场的基金经理不在少数，但由于择股失败，他们的最终业绩并不比那些看多的好。上海一位基金经理管理的某股票型基金，今年三季度以来大幅跑输业绩基准，今年以来净值下跌逼近20%。然而，他对2011年的行情很看空，曾私下透露看到2400点以下，一季报中也明确表示对未来行情持“谨慎态度”，二三季度最高仓位也控制在不足75%，作为股票型基金如此低仓位，业绩却不如其他同门高仓位的股票基金。

　　总结原因，他的基金仓位尽管保持了防御，但选股却非常失败，他所选择的自认为防御的抗跌品种，例如石化、水泥，在过去的第三季度丝毫没有起到防御的作用，反而成为业绩变脸的主因。相反，同门师兄尽管看错方向基金仓位一直高达80%以上，却因为主投新兴行业个股表现强势，业绩则好于他。

　　根据第二季度基金重仓股来看，公募基金持股最密集的前十大个股为：招商银行(600036)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、海螺水泥(600585)、格力电器(000651)、泸州老窖(000568)、苏宁电器(002024)、中兴通讯(000063)、中国平安(601318)、美的电器(000527)。“长假之前这些个股二级市场股价依然在迅速下跌，说明公募基金还在继续减仓，我所了解到的同行都有减仓动作。但近期在一轮杀跌之后，多数公募基金面临空杀空之后的观望，想抛也未必能抛掉。”前述老十家基金经理透露，更多的基金经理只能选择持股观望。

　　经过一轮杀跌之后，基金经理对后市看法并不一致。国泰金马基金经理程洲认为，下半年以来A股下跌的主要原因是欧债危机冲击。目前来看，欧债危机还没有找到彻底解决的办法。“目前市场估值已经低于2008年大熊市时水平，但低估值只能提供安全性，并不意味着能够立即反弹，真正反转还需要政策层面的大力支持，但目前尚未看到此类政策出现。”

　　而博时精选股票基金经理马乐则认为，短期来看，市场仍处于弱势寻底的过程中，通胀高企、紧缩政策持续、地产行业去库存、欧洲主权债务危机等四大负面因素仍然困扰着市场，中国水电(601669)等大盘股的发行使得市场流动性更趋紧张，市场情绪变得异常脆弱，任何一个负面信息都可能被放大，市场仍可能出现进一步的非理性下跌。长期来看，一旦房价和物价出现回落，紧缩政策将面临转机，市场可能迎来大的机会。所以，非理性的杀跌反而为长期投资者提供买入优质个股的绝佳时机。