大股东帮忙 银行系基金逞强

　　熊市基金发行谁最牛？银行系基金弱市逞强已然成为一条规律。

　　三季度发行的新基金，平均募集规模仅7.70亿元，创新历史新低。但银行系基金却凭借着渠道优势，屡屡突破10亿元门槛。其中，背靠大股东民生银行，民生加银10月18日发售的民生加银景气行业基金，四天时间卖出2亿多元。成为最新一匹黑马。

　　不过，黑马究竟能跑多远，还有待观察。“渠道的倾斜和影响力，只能支撑短暂的规模膨胀。基金的持续规模，最终取决于投资业绩。”一位长期关注民生加银基金的基金研究员向记者表示，依托大股东的扶持，民生加银景气行业的首募规模将会很亮眼。但若未来业绩不理想，规模还是会快速流失，首发规模将成为浮云。

　　新基金四天卖2亿

　　虽然身为银行系基金，但民生加银过往的销售情况却并未显示出“大树底下好乘凉”。

　　成立于2008年11月的民生加银，股东方为民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务，分别持股60%、30%和10%。但身为第一大股东的民生银行，在其基金销售方面一直没有使太大力气。

　　比如，民生加银于2009年发行的民生加银品牌蓝筹和增强收益两只基金，首募规模分别仅27.19亿份和15.90亿份，2010年发行的两只基金民生加银精选和稳健成长，则分别只募得24.75亿份和7.76亿份，而2009年、2010年基金平均首募规模分别为31.89亿元和21.30亿元，与之相比，民生加银的发行成绩并不突出。民生加银一位内部人士对记者透露，“民生银行并没有像其他银行系基金公司的股东一样对子公司销售的基金格外照顾。”

　　这或与前任董事长杨东在民生银行系统内话语权不够有关。公开资料显示，杨东在就任民生加银董事长前，曾历任民生银行深圳分行副行长、杭州分行行长和深圳分行行长，并未有在总行工作的经历。而8月份新上任的董事长万青元来自民生银行总行，并仍兼任民生银行董事会办公室主任。

　　“万青元董事长在民生加银基金和民生银行两边都兼职，能够在大股东面前说上话，这对民生加银的渠道销售将带来很大的变化。”前述内部人士认为，现任董事长的工作安排，将改变此前银行系背景的民生加银基金银行渠道不给力的局面。

　　据一位民生银行北京分行的客户经理透露，该行下发了一份内部认购民生加银景气行业基金的倡议书。在这份倡议书里，建议民生银行员工按级别认购民生加银景气行业基金，认购额从5000元到8万元不等。倡议书提到，“作为母公司员工，我们有义务在民生加银困难的时期全力护航，保护其渡过当前难关，为民生集团整体利益做出贡献。”截至10月26日，民生银行上海分行销售已经破亿元。

　　据了解，民生银行行长洪崎将此次民生加银新基发行定性为“政治意义大于业绩考核”，要求各机构必须完成总行下达任务。而在高层指引下，民生内部也对此做出部署。上述客户经理透露，对于单笔基金销售超过500万的机构，在11~12月月末考核时核增销售机构双倍存款日均数和月末余额。

　　来自大股东的给力支持，也让万青元底气十足。近日，万青元在微博上宣称关于民生加银景气行业基金发售量有奖竞猜：拿出10000元作为奖励，其中5000元奖励竞猜数字最接近11月18日公告者。

　　除了新基金销售的变化，民生加银近期的新变化是将核心的投研和市场部门北迁。

　　今年以来，民生加银上至总经理下至普通员工，原班人马大部分已经撤离。万青元上任后，到处“招兵买马”：中银基金投研原领军人物俞岱曦担任公司总经理、平安资管股票投资部原总监吴建飞出任投资总监。

　　业绩重于渠道首发优势

　　在业内人士看来，有了大股东的鼎力支持，民生加银景气行业首募应该能交出一份不错的成绩单。但当这只基金开放申赎之后，究竟还能留住多大规模的资金，还有待打一个问号。

　　“命令下的强度越大，渠道的力量越强，基金的首募规模会更大一些。但渠道的优势只是暂时的，基金的持续规模，最终还要看投研实力和业绩。”前述深圳一位熟悉民生加银基金的基金研究员认为，在当前的弱市环境下，渠道的力量远远比不上投资者对收益的追求。

　　在这位研究员看来，在不同的市场环境下，银行系基金所拥有的渠道优势各不相同。“在牛市氛围下，每只基金都在赚钱，渠道强势，就意味着规模持续上升。但在弱市环境中，拥有渠道，只意味着在新基金发行时能得到适当倾斜和照顾，但基金的最终规模还在于产品能否给投资者带来收益，即公司的投研团队。”

　　然而，在投研团队这一点上，民生加银基金还面临考验。

　　“公司的投研团队变化很快，没有沉淀下来。”前述研究员举例，自民生加银成立后，旗下基金多次更换基金经理，同一位基金经理管理的最长年限才两年多，团队稳定性比较差。而这也直接导致业绩的波动，民生加银旗下三只基金今年以来的平均净值跌幅在20%左右，排在市场同类基金靠后的位置。

　　民生加银近期的招聘通知，也从另外一个侧面显示其在投研团队方面的短板。民生加银公司网站显示，目前公司需要招聘的人员，包括主管市场团队和投研团队的副总裁各1名，市场总监和渠道总监各1名，投资部总监、研究部总监和交易总监各1名等，似乎公司目前的各个主要部门都缺总监级人才。

　　“公司北迁，显示了股东积极引进人才，把业绩、规模做好的意图。但团队成员的到岗、磨合至少需要半年时间，估计要等到半年后，才能看到公司业绩的改变。”前述民生加银内部人士看好公司内部的改革，但其亦表示过程会比较漫长。

　　而“俞岱曦+吴剑飞”这两位曾经的一线老兵并肩作战是否能够取得1+1>2的效果，一位基金研究人士也对记者表达了担忧。“无论是俞岱曦还是吴剑飞，其在单独管理基金期间，所辖基金并无晨星四星、五星评级，目前担纲民生加银景气行业基金经理的乐瑞祺和蔡锋亮经历也还较浅。挥师北上的民生加银势必需要时间来熨平管理层”折戟“的阵痛。”

　　民生加银投研团队的短板，让业内人士对其开放申赎后的规模不抱信心。另外一方面，今年以来，次新基金规模的急剧缩水，则进一步加深了这一预期。

　　近期公布的基金三季报显示，119只今年成立的新基金三季度份额平均缩水超过18%，远高于所有基金平均1.24%的净赎回比例。其中，有33只新基金三季度净赎回比例超过30%，有12只基金份额被腰斩。例如，中银转债增强、金鹰中证技术领先指数、南方中证50债券指数三季度的净赎回比例分别高达75.12%、70.9%、68.51%。