近四成落袋 机构寄望指数型基金“挽尊”

　　专家称，尽管机构资金可以带来资产规模的增加，但大规模资金的进出会对基金的操作带来风险

　　随着2011年基金年报的披露完毕，备受关注的机构持基比例也浮出水面。

　　《证券日报》基金周刊根据数据统计显示，2011年机构持基的比例较2010年仅有小幅下降，从2010年的30.24%降至2011年的29.89%，下降0.35个百分点。但仍然较2009年28.82%高出了1.07个百分点。若按照主动管理偏股基金、指基、债基、货基、QDII基金五大类考量。2011年机构持基比例提高的仅指数型基金，持基比例达到39.32%，即近四成指基落入机构袋中。

　　分析人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，指数型基金特别是ETF作为一个工具性很强的产品，或成为机构投资者最佳避险工具。沪上某基金研究员认为，一般来说，机构较散户的嗅觉更为敏锐，它们在基金的转换上更加灵活，提前潜伏看好的基金种类。

　　然而，曾令华表示，机构持基比例越大不代表该基金业绩越好。通过跟踪发现，短期内机构持基占比较大的基金没有超额收益及超额波动率。

　　也有专家认为，尽管机构资金可以带来资产规模的增加，但大规模资金的进出会对基金的操作带来风险。

　　机构出逃四类基金

　　弱市指基独受宠

　　细分基金类型来看。机构持有主动管理的偏股基金、债券基金、货币基金和QDII基金的比例均有不同程度的下降。其中持有主动管理的偏股基金比例从2010年22.32%降至2011年20.69%；持有债基的比例从2010的37.48%降至2011年的33.41%；持有货币基金比例从2010的53.71%降至2011年48.16%；持有QDII基金的比例从2010年的16.72%的降至2011年的13.3%。

　　不同于上述四大类基金，机构持有指数型基金比例有显著提升，从2010年的33.72%升至2011年39.32%，提高了5.6个百分点。而在2009年这一比例仅有23.07%。

　　从具体的指数型基金来看，机构持有指数型基金比例提升最多的分别是申万菱信沪深300价值 、华安上证180 ETF(行情，资讯)和申万菱信深证成指分级。2010年机构持有比例分别为6.76%、34.14%和15.82%，2011年这一比例提升至53.19%、76.54%和57.58%。。三者机构持基的比例分别提高了46.43、42.4和41.76个百分点。

　　分析人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，可以注意到，当下指数型基金特别是其中的ETF基金是当下发行最火的一类产品，这与机构投资者的纷纷看好有很大关系，ETF作为一个工具性很强的产品，被保险，私募以及社保基金纷纷器重，ETF管理的资产作为一揽子股票组合，成为机构投资者最佳避险工具。

　　沪上某基金研究员认为，一般来说，机构较散户的嗅觉更为敏锐，它们在基金的转换上更加灵活。也会提前潜伏看好的基金种类。例如在2008年，不少散户还依旧留守偏股基金。但机构却在07年底就已潜伏于固定收益类品种。

　　机构持基是把双刃剑

　　短期无显著超额收益

　　尽管整体而言，2011年机构持有主动管理的偏股基金比例较2010年仅下降1.63的百分点。但对于不同的基金而言，情况却有不同。

　　《证券日报》基金周刊根据数据显示，国富成长动力和中欧价值 2011年资产净值较2010年分别提高了262.9%和73.67%。而机构显然助推两基金资产净值倍增的最大动力。2010年机构持基的比例分别仅有32.68%和25.13%。而截至2011年底，两基金机构持基的比例分别攀升至84.58%和76.4%。

　　对此，曾令华表示，它们曾经将历年来机构投资者占比前十的基金业绩及风险与同类基金的平均业绩和平均风险作了对比。结果发现，短期内机构持基占比较大的基金没有超额收益及超额波动率。长期来看，机构投资者有能力挑选同等风险下收益较高的股票型基金，挑选的混合型基金的风险和收益与平均值相同，在债券型基金的投资中承担了大于平均债基的风险却只获得了平均的收益。

　　但他同时称，尽管一些基金公司喜爱机构资金，可以提高公司的整体资产规模，但基金经理普遍反感机构持基比例过大，机构大规模资金的频繁进出会对基金的操作带来风险。

　　去年深受“重庆啤酒 (行情，资讯)”事件影响的大成系基金就是最好的佐证。

　　大成核心的资产净值则从2010年底的11.27亿元骤降至2011年底的1.7亿元，降幅达到了84.9%。其中机构成了逃窜的主力军。数据显示，机构持有大成核心动力的份额从2010年底的8.06亿份降至2011年底0.36亿份，减少96%。同期持基比例从78.66%瞬间降至15.69%。相反。个人投资者持基的份额仅从2010年的2.19亿份降至1.9亿份，仅减少13.24%。大成核心双动力也成为2011年机构出逃比例最大的一只基金。

　　而作为一只昔日的大规模基金大成景阳领先在2010年底资产净值为74.11亿元。机构持基比例高达43.87%。然而，随着“重庆啤酒”事件的爆发，机构仓皇出逃。截至2011年底，机构持有大成景阳的比例骤降64.35%至4.18%。而同期，个人持基份额净赎回仅3.5亿份。

　　同样大成策略回报 2011年资产净值较2010年下降58.85%。而机构持基的比例也分别降至9.65%。而在2010年两者机构持基的比例高达49.62%。