基金对下半年市场有喜有忧 期待政策利好

　　近期，尽管欧债危机有所缓解，但基金对于欧债危机的担忧并没有减弱。而汇丰6月份PMI也跌至7月新低。对于内外经济不景气的担忧，使得基金经理们对下半年的市场仍是“心事重重”。当然这并不是全部，一些积极的信号也在逐步释放，比如巴克莱近期即认为，中国的GDP增长将如期在2012年下半年开始好转。

　　忧虑制造业但不悲观

　　近日欧盟峰会如期召开，不过并没有出现值得注意的好消息。与此同时，德国和美国公布的经济数据继续表现疲软。摩根士丹利华鑫表示，西班牙国债利率上升随即显示欧债问题依然严峻；美国5月成屋销售数据以及首次申请救济金的人数均低于预期，显示美国的经济依然疲软；虽然市场对美国推出QE3的预期并不高，但是当美国宣布只是延长“扭曲操作”的期限时，市场又开始对美国经济的增长前景感到担忧。

　　摩根士丹利华鑫认为，汇丰6月份PMI预览值跌至48.1，为7个月新低，市场一直期待中国经济增速能够在政策放松情况下见底，先行指标PMI创新低显然是让投资者无法接受的。

　　不仅仅是PMI，出口数据也不容乐观。大成基金指出，PMI持续下滑凸显出中国制造商在全球经济疲软之际很难独善其身，制造业活动保持疲弱状态，中国经济活动进一步走弱。6月份新出口订单指数下降2.6点至45.9，创下2009年3月以来最低水平，说明拉动经济的“出口”马车也受制于欧债危机和美国经济增速放缓。

　　不过，也不乏有乐观情绪的存在，对于下半年的宏观环境，博时基金邓晓峰表示，“未来是一个走稳的过程，国内经济没有重大问题，风险都集中在外部，比如欧债危机。即使是比较困难的制造业，大方向也不会有问题。”

　　期待政策利好

　　上半年经济数据的弱势，基金对于中报普遍持偏悲观态度。7、8月份将是中报窗口期，鉴于二季度惨淡的经济数据，预计7、8月份的中报可能仍将低于预期。博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，下半年市场的决定因素不在政策，而在企业盈利本身。从已公布2012年中报预警的公司情况看，整体正面临信息略占上风，但8%的上市公司首亏数量比率表明，企业盈利水平压力仍不乐观。

　　当然，对于经济下滑的预期早已存在，目前基金关注的焦点在于，政府会采取什么样的政策应对经济下滑的情况。大成基金认为经济的持续低迷加大了出台新的刺激性政策的概率。5月份物价超预期回落减轻了政策在抑制通胀方面的压力，一旦出台更多的积极政策，应会带来终端需求和企业利润的好转。而且，在前期降存准以及实体经济需求萎缩的共同作用下，市场流动性或保持较好态势。当前市场估值水平已经非常低，虽然低迷走势很难立刻改观，但大幅下跌的空间已不大。

　　国内来看，新的货币周期已经来临，货币政策将缓步放松。摩根士丹利华鑫指出，尽管各项经济数据在上半年仍十分疲弱，但下半年随着经济下滑趋势的放缓，加上去年的低基数原因，下半年经济数据可能逐步改善。