择机而动 公募基金逢低布局优质成长股

　　随着A股上市公司2012年半年报披露的逐步深入，越来越多的上市公司开始为此前公布的半年报业绩预告进行修正，部分业绩向下修正的个股就像被引爆的“地雷”，炸得A股市场人心惶惶。

　　在宏观经济转型的大背景下，上市公司半年报呈现“冰火两重天”的局面，亦在A股市场得到了充分的演绎。一批个股在连续创出新高的同时，另一批个股则因为半年报出炉后业绩不达市场预期而出现大面积跌停。

　　赚钱效应缺失的A股，依然是存量资金博弈之地。不过，需要警惕的是，前期强势的地产、消费股已经开始显露疲态出现回落，而前期超跌板块则有所反弹，资金向成长股集中的趋势较为明显。

　　冰火两重天的“半年报行情”

　　一批个股在连续创出新高的同时，另一批个股则因为半年报出炉后业绩不达市场预期而出现跌停。

　　海富通基金认为，无论从宏观经济转型的角度，还是微观层面的行业分化角度，预计今年上市公司半年报或将呈现“冰火两重天”的局面。“考虑到宏观经济数据近几个月仍将延续目前下滑态势，因此我们认为业绩和估值应成为目前考察个股的主要因素，近期投资要尽可能回避业绩可能出现超预期下滑的个股。”

　　在景顺长城基金余广看来，中期业绩将逐渐明朗，应更为关注中期业绩表现，避免踩中业绩地雷；同时，应积极关注宏观政策调整的节奏，把握阶段性的投资机会。从配置上看，他倾向于配置低估值、增长稳健的品种。

　　基于A股市场的结构分化，余广表示，会将更多的精力放在了自下而上的择股上。在其看来，中国不少具有核心竞争力的企业具有较好的长期成长性，因此坚持看好现阶段A股市场良好的投资价值，在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置，重于选股而并非择时，自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，以获取长期投资回报。

　　对于后市预判，不少基金投研团队认为，三季度在“保增长”政策推进下，经济增速有望探底趋稳，但复苏过程缓慢。在此背景下，市场难以出现趋势性行情，震荡格局概率大。

　　天治基金的基金经理周雪军认为，从6月份各项经济数据看：CPI下行速度较快，企业盈利压力加大，但这也逐步打开了政策放松的空间；基建投资有所加速，信贷投放略有提升，稳增长措施开始产生一定效果；房地产市场略有暖意，但近期一线城市房价、地价出现反弹，触发监管层的密切关注，这使得资本市场对政策放松的空间、进程产生疑虑。

　　周雪军认为，股市经过前期的下跌，已经在一定程度上反映了经济疲弱、政策力度偏低的现状。未来一段时间内，经济运行或逐步企稳，政策效应也在逐步累加，这使得大盘下跌空间有限；但显著的投资机会还需等待经济、政策的前景进一步明朗化。

　　存量资金腾挪向成长股集中

　　从上周市场的表现来看，年初以来强势的房地产、食品饮料已经显露出疲态，上周跌幅居前；强周期股则延续调整态势，从整体来看，目前市场存量资金开始向成长股集中的趋势。

　　上投摩根基金认为，继续看好半年报业绩出色的优质成长股，维持现阶段对医药、食品饮料的看法，并开始关注早周期的行业表现，如工程机械、有色、水泥等。

　　海富通基金指出：目前市场仍然是存量资金市场，资金向成长股集中的趋势较为明显。从盘面上来看，本周前期强势的地产、消费股略有回落，而前期超跌板块则有所反弹。概念股表现相对较活跃。周期股仍受制于经济下行、流动性压力、以及半年报地雷风险等因素的影响交投较清淡。

　　海富通基金认为，随着市场连破新低，股指不乏反弹的可能，但短期内或仍将以结构性机会为主。伴随物价压力的缓解，影响A股市场的主要因素已转移至政策放松预期与基本面持续下行之间的博弈上，政策仍将是未来市场的主导因素。

　　“预计三季度仍将是震荡行情。”广发核心精选基金如是表示。其背后的逻辑是，一方面经济和大部分上市公司盈利会持续低于预期，另一方面流动性在改善，政策预期也没有消除，市场仍将在两股力量的作用下纠结，指数难有好的表现。

　　广发核心精选基金进一步指出，在流动性改善的前提下，股市将有结构性机会，将自下而上的精选个股，重点持有消费类股票如食品饮料、服装和医药、成长性个股。

　　关注周期股的超跌反弹

　　对于周期股而言，部分基金认为，不排除出现阶段性的超跌反弹机会，但对于这类机会，在节奏上“踏准点”则非常重要，在操作手法上则需要快进快出。

　　信达澳银精华灵活配置基金经理杜蜀鹏认为，下半年地产、非银行金融、医药、家电、火电、旅游的投资价值较大。在其看来，地产仍是今年的投资主线，临近四季度和年底，随着房价、地价的上涨以及经济企稳，政策压力、舆论压力会接踵而来，地产的超额收益会明显减少。相反，非银行金融的配置意义会上升，保险股配置价值更大。医药股目前处于政策压力由紧往松的转化窗口，只是基本面还没跟上，因此先提估值后提盈利，越往后看越有信心。家电行业受益于房地产销售回暖，特别是目前房地产销售中，刚需为主，景气回升有持续性。

　　华宝兴业认为，本轮经济增速下滑过程中最剧烈的阶段已经过去，但由于经济整体依然低迷、结构性问题难以在下半年出现明显转机，市场也难以出现系统性的上涨机会。不排除有色、煤炭、工程机械及水泥等周期性板块出现阶段性行情，但是持续的相对收益更大的可能来自于消费、服务类等弱周期行业。

　　值得注意的是，上周前期表现较好的地产股出现连日回调。海富通基金指出：国家统计局周三发布的70个大中城市房价统计数据显示，6月份70个大中城市中新房价格环比上涨的城市有25个，而5月份仅有6个城市，新房价格上涨的范围明显扩大，因而引发投资者对房价上涨和政策加码的担忧。从消息面看，国土部住建部紧急通知，要求坚持房地产市场调控不放松，也对地产股形成一定打压。然而海富通认为，房价不具备全面大涨的可能性。从需求端看，目前限购限贷还不会退出且没有退出的迹象；供应端而言，下半年的充足供给，尤其是部分三四线城市的供给大幅增长，决定了房价没有大幅上涨可能。主流地产商推盘量将普遍超过上半年，而历史新开工指标也预示未来或将出现供给高峰。