基金专户：政策开路 多种途径突围

　　自2008年至今，股市低迷，国内基金专户发展之路也异常曲折。《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及配套规则(下称“办法”)修改并公开征求意见，基金专户的投资范围有望从单纯的二级市场投资拓宽到包括非上市股权、债权、收益权等专项资产投资，投资范围扩大将极大提升基金专户业务发展空间。据证券时报记者了解，目前不少基金公司正按新试点办法对专户业务进行布局，希望通过设立专业子公司、先期开展多种平台业务、推动传统专户投资创新等方式，找到符合基金行业特点和公司优势的业务切入点，以谋求长远发展。

　　大基金公司欲借子公司打造新业务模式

　　根据相关征求意见稿，基金公司通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务，应设立专门子公司。据悉，目前有基金公司已根据新办法进行业务模块及人员重组，一旦新办法正式推出，可第一时间组成子公司开拓新业务。

　　“包括嘉实在内的一些大公司已为这些新业务筹备一年多时间，前期准备相当充分。”上海一家基金公司非公募业务总监明确表示。目前嘉实、国泰以及汇添富等大基金公司均欲通过打造子公司模式，把债权类、融资类、股权投资囊括在其业务体系中，实现新业务与传统二级市场投资相剥离，在控制风险的同时全力打造新业务模式。

　　为筹备子公司，目前一些基金公司正将包括专户产品设计、营销等相关业务人员和业务模块从原先业务部门剥离，划归到专户部门，同时一些基金公司的战略发展部也正制订未来专户业务的相关制度框架，希望正式文件公布后，能尽快设立专业子公司并开展业务。

　　对大型基金公司而言，开展基金专户新业务当前最需解决人才储备问题，“短期内希望能从信托等其他相关行业引入一些人才，带动新业务的开展。”一位大基金公司专户人士表示。

　　中小基金公司欲借平台业务介入专户新业务

　　对于一些小型基金公司和新基金公司而言，在人力财力资源有限的情况下，即使设立专业子公司，也很难短时间全面介入专户新业务，通过打造平台业务，成为一些中小基金公司向新业务过渡的战略选择。

　　据悉，一些有信托公司股东背景的中小基金公司正在酝酿通过“信基合作”的方式介入专户新业务。相比信托产品，基金专户具有成立条件和成本较低的优势，目前已有信托公司计划与旗下基金公司合作，利用基金的专户平台发行投资二级市场的产品，在这种模式下，投资和销售主要由信托公司完成，基金公司仅收取通道费。而未来拓展新业务时，基金公司也可借信托通过类似平台模式先期介入新业务。

　　“当然，前提必须是股东支持，而这种支持最终要靠自身的实力去市场上竞争。”一位新公司总经理对此表示。

　　除“信基合作”外，一些基金公司和信托业人士认为，“银基合作”也将成为基金专户平台业务的重要切入点。在“银信合作”时代，银行将相关需要贷款的项目由信托公司“打包”处理成理财产品，然后经由银行出售给投资者，目前此类业务已经被银监会全面收紧。

　　而随着基金专户“融资平台”的建立，基金专户被认为可能替代信托在相关贷款业务当中分得一块不小的蛋糕。业内有关人士预计，未来此类业务的开展主要集中在以下两类型基金公司：第一类是具有银行股东背景的公募公司，此类基金公司在与银行合作中具备先天优势；第二类是具有实业股东背景的公募公司，股东方涉及上下游产业链较长，具有丰富的融资需求和项目资源优势。

　　对此，德邦基金总经理易强认为：“传统基金公司专注于二级市场投资，对实体经济并不熟悉，对投融资相关风险认识并不清晰，具有实业背景的基金公司更加了解实体经济的投融资需求，在此类业务上也更有优势。”

　　据了解，在新公司中，德邦、财通以及长安基金均在这一业务上有所计划。例如德邦基金背后大股东复星集团 ，长安基金背后有着上海美特斯？邦威服饰，以及财通基金背后的浙江资本，都为新基金公司的业务开展提供了前期条件。据一家基金公司高管介绍，现在接触下来，业内有近三分之一公司对新业务持积极态度，集中在大型基金公司和新基金公司内。

　　不过，亦有业内人士不看好银基合作的未来：首先监管层叫停部分银信合作业务的原因并不完全在于信托，而是国家要严格控制贷款额度，这意味着此业务空间有限。其次，若银行不与信托合作而选择与基金专户合作，遭到监管限制的可能性会更大。再次，基金没有做融资的经验和人才，基金专户开展融资类业务的能力并不如信托。

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